《投资时报》研究员 董琳
随着休闲生活理念逐渐深入人心，户外休闲家具等产品也逐渐成为人们日常生活常备用具。相关用品也由之前简单的桌椅板凳等，逐步发展成多种类、多款式产品，包括火盆、吊床、秋千等。
近日，一家从事户外火盆、气炉等休闲家具研发、设计、生产和销售的企业浙江雅艺金属科技股份有限公司（下称雅艺科技）拟登陆创业板。最新消息显示，雅艺科技首发上市申请已获通过。
招股书显示，雅艺科技成立于2005年6月，2015年10月完成股改，2016年3月在新三板挂牌。为增强自身竞争优势、提升行业地位，进一步提高盈利能力，本次IPO，雅艺科技拟募资4.03亿元。其中2.56亿元计划用于年产120万套火盆系列、气炉系列生产线及厂房建设项目、0.51亿元用于研发中心建设项目、0.96亿元用于补充流动资金。
业绩方面，2018年至2020年（下称报告期），该公司分别实现营收1.38亿元、1.51亿元和3.21亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为2674.04万元、3592.79万元和8454.65万元。
《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，报告期内，雅艺科技营收和利润均呈现增长势头，但该公司绝大部分收入均源于海外市场特别是美国市场，这使得该公司海外贸易风险增加。并且，该公司核心技术是否具备市场竞争力也遭到深交所问询。
针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至雅艺科技相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。
外销收入超98%，存贸易风险
招股书显示，雅艺科技以出口销售为主，出口产品主要销往北美地区。报告期内，雅艺科技境外市场营业收入分别为1.36亿元、1.48亿元、3.14亿元，出口销售收入占主营业务收入的比例均超过98%。其中，该公司出口美国收入占当期营业收入的比例分别为82.50%、89.91%和94.41%。
与此相对应，该公司内销收入分别为87.88万元、124.08万元、503.40万元，占当期总收入的比重依次为0.64%、0.83%、1.58%，内销营收贡献率不到2%。由于国内市场较小，导致该公司销售严重依赖出口，而欧美国家的一些知名品牌本身就有先发优势，雅艺科技的发展空间并不乐观。
《投资时报》研究员注意到，雅艺科技与主要客户采用ODM模式，即该公司根据市场需求或客户委托进行产品的设计研发，生产后以客户的品牌对外销售。而该模式使其自身品牌知名度较低，同时也造成了公司对于大客户的依赖性不断加深。
报告期内，雅艺科技向前五大客户的销售占比分别为78.16%、79.76%、86.09%，大客户较为集中。其中，前两大客户沃尔玛、家得宝对雅艺科技的营收贡献率分别为57.07%、67.77%和72.06%。若未来因市场环境变化、进出口政策影响等导致主要客户减少对该公司的采购订单，可能会导致公司业绩下滑。
同时，雅艺科技还需面对因关税和汇率变动存在的贸易风险。
随着中美贸易环境日趋紧张，雅艺科技的出口产品也被加征关税。自2018年9月起，该公司火盆桌、气炉桌产品出口美国时被加征10%的关税，自2019年5月起，该关税比例调整为25%。而2019年11月至2020年8月，该类产品中桌面尺寸不超过93cm*93cm*63cm的产品则免征25%关税。
此外，该公司以以美元为主要结算货币，人民币对美元汇率的波动将对公司销售收入及汇兑损益产生较大影响。报告期内，雅艺科技因人民币汇率波动而产生的汇兑损益分别为-127.25万元、-87.63万元和700.13万元，占当期利润总额的比例分别为-3.69%、-1.89%和6.62%。
雅艺科技主营业务收入按销售区域分布情况
数据来源：公司招股书
创业板定位合理性遭问询
雅艺科技在招股书中表示，公司每年都会根据客户需求，结合市场调研、流行趋势判断等方式研发设计新款产品并面向市场推出。但截至目前，该公司旗下27项专利，均为新型实用专利，并无发明专利或设计专利。
从研发支出来看，雅艺科技的研发投入并不突出。报告期内，该公司研发费用分别为432.36万元、488.06万元、900.28万元，占营收比例分别为3.12%、3.24%、2.81%，2020年该公司研发费用率不足3%。
而该公司保荐机构兴业证券股份有限公司表示，雅艺科技设计业务为“自主设计”，自行开发设计产品款式，积累形成了多项核心技术并取得了多项科技创新成果，能够在国际市场竞争中取得一定优势，具有创新、创造、创意特征，依靠创新开展生产经营，符合创业板行业定位。
对此，深交所要求雅艺科技以平实的语言补充披露公司的核心技术在市场竞争中的核心竞争力，并补充披露公司及中介机构认为公司符合创业板行业定位的合理性。
雅艺科技表示，截至2020年12月31日，公司研发团队共50人，占员工总数的比例为9.75%，2020年研发团队员工平均薪酬为11.65万元，高于当地制造员工平均水平。核心研发团队人员多为大专学历，在火盆、气炉等行业从业近十年。同时，产品均为公司自行设计，生产技术均为公司自主开发，具备自主研发设计能力和优质客户资源等核心竞争力，因此公司符合创业板行业定位。
雅艺科技期间费用占比变动情况
数据来源：公司招股书
募资前大额分红
股权方面，据招股书披露，该公司董事长叶跃庭直接持有雅艺科技3640.56万股股份，占发行前总股本的比例为69.34%。此外，金飞春、叶金攀二人分别持有公司25%和0.12%股份，叶金攀还通过另一家公司支配雅艺科技1.31%股份表决权。而上述三人，叶跃庭与金飞春为夫妻关系，叶金攀为叶跃庭、金飞春之子，三人合计持有雅艺科技的股权比例为94.47%，其余股份由该公司员工持有。
按本次IPO拟发行1750万股，发行股权比例不低于25%计算，若上市后，叶跃庭家族仍持有其70.85%的股份，股权关系较为集中。
《投资时报》研究员注意到，报告期内，雅艺科技还进行了两次大额分红。2019年、2020年，该公司分别分红5040万元和3780万元，合计8820万元，而同期，公司归母净利润分别为3593万元和8455万元，即该公司分红金额在当期归母净利润中的占比分别为140.27%和44.71%。
值得注意的是，上述分红导致该公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-5040万元和-4014.1万元。同时，此次IPO该公司计划募集资金9638.47万元用于补充流动资金。
