与去年此时比，两市近万亿元的成交似乎仍不足以支持市场全面上涨。保持适度灵活性，中性仓位，逆市操作，等待前期高点3530点附近的再度确认或许更实际一些，一片乐观声中保持一些谨慎也不是件坏事吧。
本周指数在3600点附近止步不前，一方面，上周央行大幅调高“外汇存款准备金率”，使得之前的升值预期有所降低，而与之相关的金融股也出现调整；另一方面，本周市场板块轮动极快，从白酒、科技到周期、本地股，几乎把整个市场板块轮了个遍。虽然整体市场成交与5月相比上了个台阶，但与去年此时比，两市近万亿元的成交似乎仍不足以支持市场全面上涨，相比于对指数的关注，此时恐怕更应考虑本轮反弹的性质。
本周市场最大的特点就是 “两头翘”，一边是公募基金抱团最紧的白酒板块继续上涨，部分二三线白酒已经创了历史新高，相比于年初的估值再度上涨，而此时宏观上无论是流动性还是基金的新发行似乎都远不如一季度，虽然白酒依然在上涨，但对场外资金而言，吸引力并不会大幅增加；另一边则是大量超跌低价股本周出现很多低位的“地板炮”，即超跌股突然出现放量涨停。
其实从本轮反弹突破3500点开始，就有大量超跌股轮动反弹，其中包括券商、科技，乃至本周受传言影响的本地股。虽然大量超跌股的上涨也带动了部分人气，但过于分散的板块使得市场主线难以出现，也没有令人眼前一亮的新主题，似乎更像反弹。
从上周北上的大举买入，到之后卖方4000点的摇旗呐喊，再到本周政策的一些澄清和金融板块的震荡，似乎整体市场情绪有回落，逢低者有之、追高者罕见。回顾今年行情至今，总体是逆向投资者常伴小惊喜，顺势者多有小亏损。
近期有很多朋友问我，指数是否会创新高，是否要加仓？说实话，此时不太敢给过于激进的建议，虽然市场的反弹略超预期，但整体赚钱效应和下半年的宏观不确定性依然笼罩市场。此时的“两头翘”，有两种可能，一种是基金在顺势做调仓，弃高就低，那么消费有双头的可能；另一种是市场全面进行轮动反弹，指数顺势创新高，所有板块轮一遍，即使如此，之后恐怕也会有再一次调整。
因此，操作上依然建议保持适度灵活性，中性仓位，逆市操作，等待前期高点3530点附近的再度确认或许更实际一些，投资需要独立性，一片乐观声中保持一些谨慎也不是件坏事吧。
(作者为国泰君安上海研究总监)
