核心白酒公司最新渠道反馈
①贵州茅台：当前飞天整箱批价3250元左右，散瓶茅台批价2725元左右，渠道半个月库存。
散瓶批价持续上涨，主要系茅台发货量较少以及拆箱政策执行不严导致。经销商5月款已打完，6月份开始打三季度货款，发货到5月份，今年发货进度略好于去年。
②五粮液：普五批价普遍在990-1020元，成交价在1050-1080元，库存良性，部分大商计划内配额打完全年款(889元价格)，专卖店按月打款到7月份，部分地区经销商反馈正在打三季度货款，整体来看经销商打款比例超过60%。预计下半年会推出时尚版五粮液，低度五粮液升级版；同时在文化酒定制酒方面公司也将加大力度布局，预计总规模在大几十亿。
③泸州老窖：国窖批价900-920元，渠道库存高度在1个多月，华北低度在1个月以内。全国总体国窖回款完成基础任务的55%以上，要求端午前回到60%，华北经销商反馈当前打款发货均超过60%(按30%基础目标增速算)，打款量达到去年全年，当前正在端午打款，预计打完比例能接近70%。
④山西汾酒：21年省外大部分地区增速目标在40%以上，河南、山东、北京等地区经销商回款完成比例在60%左右。青花20批价约345~350元，库存1个月左右，渠道老版青花30逐步消化完，青花30复兴版采取配额制针对区域进行拆分，当前终端成交价过千元。
核心白酒公司最新渠道反馈
⑤洋河：梦3水晶版底价395-400元，批价415-420元，成交450元左右，梦6+底价375元，批价580-690元，成交640-650元，当前渠道库存处于往年历史最低。南京经销商预计全年看省内梦6+增速30%以上，省外增速不到20%，梦3全年看仍要下滑。同时规划天之蓝7月份开始升级，海之蓝预计在明年升级。
⑥今世缘：新四开成本价420元，批价430-440元，非成熟地区价格480元，成熟地区如淮安成交450元。当前淮安打款发货较好，6月份是开票高峰，预计到6月底能打款完成55%-60%(去年同期50%)。
⑦水井坊：当前臻酿八号批价305元，井台批价430元左右，典藏批价690元。公司近期进行组织改革，拟成立高端酒平台销售公司，经营典藏及以上产品。二季度控货，完成5亿左右销售规模，不及19Q2水平。
⑧顺鑫农业：华东打款完成比例在80%，顺牛江苏打款11亿，去年同期完成9亿，同比增长20%以上。终端反馈看，升级产品珍品、牛大、土豪金销售情况较好，终端网点覆盖率高，完成80%左右，预计到年底牛大、土豪金占比能到10%。
投资建议
从近期渠道跟踪反馈看，目前白酒终端动销平稳向好，渠道库存良性，价盘稳中有升，端午及中秋旺季可期。
行业景气周期中，已成功全国化的酒企是优质的底仓配置品种，而正在全国化中的优质酒企是优秀的弹性投资品种。
行业景气周期中，高端和次高端价格带扩容均明显，所有企业均受益。然而，于投资而言，①已经实现全国化的优质龙头公司：因为全国化已经成功，对应更高的确定性和更低的增速。是优秀的底仓配置品种，推荐五粮液、贵州茅台。
②正在全国化进程中的公司：在行业处于景气周期的背景下，正在进行全国化的优质公司，业绩持续超预期的可能性变大，市场对估值的容忍度变高；是优质的成长股和弹性配置品种：推荐确定性较高的泸州老窖、山西汾酒，弹性较大的舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。
