国内：2020年疫情之下销量前低后高，toc开始爆发，2021年迎来确定性大年：根据中汽协及乘联会数据，2020年新能源车销量为133.6万，同比增长11%。2020年新能源乘用车销117.3万辆，同比增长10.7%；乘用车电动化比例达到5.81%。纯电乘用车销量96万辆，同比增长12.33%；插电乘用车销量21.8万辆，同比增长2.8%。传统内资车、合资车分化明显，宏光MINI为代表的A00级车型超市场预期，特斯拉快速放量，蔚来成新造车黑马，2020年销量同比增幅超过100%。插混车型中，理想ONE成为最大爆款。
2020年上牌量达到114.12万，同比增长23.6%。2021年自主需求持续爆发，全年销量有望超过240万辆，同比增70%+。
海外：2020年欧洲市场政策推动下表现亮眼，2021年欧洲持续高增，美国政策存在超市场预期可能：根据Marklines数据库，2020年海外乘用车销量达到161万辆，同比增长接近70%。其中，纯电动销量96.4万辆，插混电动车销量64.8万辆。2020年海外电动车渗透率提升至3.3%。其中，欧洲受益于碳排放考核及补贴提升，销售127万辆，同比增135%，大众集团等本土车企成为欧洲电动车增量主力，我们预期2021年欧洲销量200万辆以上，同比+57%。美国市场2020年销量持平为32万辆，2021年拜登有望恢复电动车激励政策及加强燃油车排放考核，开启长期高增长。2020年全球电动车销量300万辆，我们预计2021年将达500万辆，实现67%高增长。
电池：国内龙头份额稳定，外资进场不改格局；2021年铁锂份额将进一步提升，高镍三元逐步放量：根据高工锂电数据库，2020年国内外动力电池需求分别66/70gwh，同比+5%/50%。2021年我们预计分别110/128gwh，同比+53%/82%。动力电池全球双龙头格局形成，其中宁德2020年国内市占率维持50%，且海外逐步放量，全球份额25%，连续3年维持第一；LG 2020年销量爆发，超越松下，份额达到223%。技术方面，由于CTP等工艺应用与储能市场起量，2020年下半年以来磷酸铁锂电池占比提升，全年铁锂装机23gwh，占比36%，我们预计2021年铁锂占比将超过40%；同时高镍811持续放量，2020年在三元汇总占比达到31%，后续随着新车型上市，份额有望持续增加。
投资建议：电动车全面开花，景气度持续超市场预期，国内外2021年销量有望超市场预期，资源品陆续涨价，验证行业景气度。
继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商(宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达)；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐材料、华友钴业、容百科技、当升科技，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份)；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(比亚迪、星源材质、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气) 。
风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑，疫情影响
