3月5日，十三届全国人大四次会议开幕，大会审查了国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要草案。其中，有关资本市场的内容颇丰：完善上市公司分红制度，大力发展机构投资者，深化新三板改革，畅通科技型企业国内上市融资渠道……资本市场全面深化改革方向更加明确，步伐更加坚定。
全面实行股票发行注册制
完善上市公司分红制度
规划纲要草案提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高上市公司质量。
全国政协委员、中国证监会原主席肖钢认为，注册制改革是“牵牛鼻子”工程，关键是处理好政府与市场的关系，要坚持以信息披露为核心，真正还权于市场，减少不必要的行政干预。从全球范围看，注册制并没有一个固定的、统一的模式，我国股票市场具有新兴加转轨的特点，必须从我国实际出发，探索符合国情的注册制框架。
为进一步稳步推进注册制改革，切实保护投资者合法权益，全国人大代表、深圳证券交易所理事长王建军建议，修改相关法律法规，尽快建立未上缴国库的证券罚没款暂缓入库和已上缴国库的证券罚没款财政回拨等赔先罚后落地机制，使证券民事赔偿责任优先原则得以切实落地。
全国政协委员、中信集团总经理奚国华认为，注册制改革的稳步推进，保持了制度的连续性，稳定了市场各方预期，进一步提升了股权融资的市场化水平。注册制增加了A股市场的股票供给，监管也在强调退市机制的完善，有进有出，让整个资本市场更加健康地流动起来。他建议，监管机构坚持“建制度、不干预、 零容忍”的市场化监管思路，加快推行全市场注册制。
规划纲要草案提出，多渠道增加城乡居民财产性收入，提高农民土地增值收益分享比例，完善上市公司分红制度，创新更多适应家庭财富管理需求的金融产品。
在多位代表委员看来，金融市场伴随中国经济不断升级，居民可以配置的金融产品增多，也有意愿进行多元化资产配置。“十四五”期间，这个趋势还会不断加强。
现金分红制度是资本市场的一项基础性制度，是上市公司回报股东的重要方式，近年来A股上市公司现金分红和投资者回报水平逐年提升。数据显示，2019年A股共有2709家上市公司实施分红计划。迄今为止连续三年分红总额超万亿元。截至3月2日，在已披露2020年年报的A股上市公司中，有35家公司披露了分红计划，拟分红金额合计263.07亿元。
专家认为，上市公司持续分红回报投资者，有助于获得投资者的长期支持，同时也有助于规范公司财务管理，提升公司治理能力。此外，上市公司持续分红还可以稳定预期，降低市值波动，推动价值投资。
增强科创板
“硬科技”特色
规划纲要草案提出，畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板“硬科技”特色，提升创业板服务成长型创新创业企业功能，鼓励发展天使投资、创业投资，更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用。
设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制等措施落地，极大丰富了科技企业、创新创业企业融资渠道。全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长建议，增强对企业上市的包容性和支持力度，持续带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新。以市场化的定价制度吸引更多优质公司上市，进一步优化资本市场发行生态。加快完善多层次资本市场体系。
奚国华认为，直接融资与科技创新企业的风险偏好更加契合，因此证券机构应发挥主力军作用，建议鼓励一流投行做强做大，为科技创新提供有针对性的优质服务。此外，他建议，扩大VC/PE机构的资金来源，吸纳更多长线投资者参与。
全国政协委员、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示，科创板通过差异化的上市标准，为医疗器械企业上市提供了更多包容性选择。但考虑到医疗器械的研发复杂性和技术专业性，在企业申报尤其是采用第五套标准申报过程中，如何结合其业务特点、行业属性更好体现政策的引导支持作用，上市申报相关事项仍可进一步优化。
提高直接融资比重
增强资本市场融资功能
规划纲要草案提出，完善资本市场基础制度，健全多层次资本市场体系，大力发展机构投资者，提高直接融资特别是股权融资比重。
杨成长认为，我国资本市场正在经历明显的散户机构化阶段。从美国市场的发展经验看，美国经历了长期的散户机构化历程，机构持股比例由15%左右升至60%左右。未来我国资本市场机构化的进程将持续推进。他建议，引导各类资产管理机构建立长短期相结合的考核机制，减少借助打造“明星产品”快速提升管理规模的做法，鼓励资产管理机构从产品持有人的利益出发，合理有序扩大管理规模。
全国人大代表、人民银行南昌中心支行原行长张智富就“十四五”金融业发展建议，要以直接融资为突破，补齐金融短板。加大对优质民营、中小企业的精准扶持力度，不断完善民营、中小企业上市梯队建设，加强上市辅导与定向扶持，尽力推动领军企业赴科创板、创业板与新三板上市。积极引导金融机构加强项目储备，支持优质民营企业扩大债券融资规模。
同时，规划纲要草案提出，提高金融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排，创新直达实体经济的金融产品和服务，增强多层次资本市场融资功能。
3月5日提请十三届全国人大四次会议审议的政府工作报告指出，稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道，完善资本市场基础制度。
肖钢建议，加快建设多层次资本市场体系，坚守科创板定位，突出创业板特色，深化新三板改革。同时，发展私募股权基金，推进债券市场改革开放，拓展资产证券化业务，规范衍生品市场和场外市场，增强资本市场的包容性、适应性。丰富投资品种，以满足不同类型、不同阶段实体企业的差异化需求。
稳步扩大债券市场规模
深化境内外市场互联互通
规划纲要草案提出，完善市场化债券发行机制，稳步扩大债券市场规模，丰富债券品种，发行长期国债和基础设施长期债券。
我国债券市场存量规模已突破100万亿元，成为全球第二大债券市场。全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼就推进债券市场高质量发展，建议加强债券市场顶层设计。建议进一步加大改革力度，解决长期应解决未解决的债券市场割裂等问题，研究出台有关指导意见，实现准入条件、信息披露、资信评级、投资者适当性、投资者保护等规则的统一。同时，建议继续由中央金融管理部门会同地方政府共同推进债券市场管理体制机制改革。
全国政协委员、交银施罗德基金公司总经理谢卫表示，应从法律监督、债券存续期管理、信息披露等方面，强化企业融资和债务管理，市场各参与方都要积极维护金融市场的健康发展。
谢卫指出，应加强法律监督，各参与方应严格自律，真正保护投资人的合法权益。融资企业和中介机构应充分理解债券工具的法律效力，严格履行相关市场规则：融资企业应充分尊重市场规则，不可虚假披露、肆意转移资产、挪用资金；中介机构应勤勉尽责，不得转嫁责任或将自身利益置于投资人之上。
此外，规划纲要草案提出，稳妥推进银行、证券、保险、基金、期货等金融领域开放，深化境内外资本市场互联互通，健全合格境外投资者制度。
肖钢认为，资本市场双向开放，要同资本项目可兑换、人民币国际化、人民币汇率机制改革综合考虑，统筹研究、相互促进。推进资本市场双向开放、提高金融交易可兑换程度，需要进一步完善跨境投资制度，优化外资参与境内市场的渠道和方式，扩大商品期货和金融期货市场开放。此外，在双向开放的过程中，加强监管能力建设十分重要。
