近日，头部企业股价继续呈现上攻态势。昨日贵州茅台涨2.41%，收报2368.80元，总市值逼近3万亿元。在市场振荡之下，春节期间持股还是持币就成为不少投资者关注的问题。统计显示，节后股市上涨的概率明显高于节前。
二八分化格局愈发明显
值得注意的是，随着牛年春节长假临近，大盘近几日表现持续振荡。在海外疫情扰动、国际关系、货币政策导向等因素影响下，近期市场再次给予部分龙头公司确定性溢价，沪深两市“强者恒强、弱者恒弱”的二八分化格局愈发明显。
据统计，上周市值大于1000亿元的个股中，有77只周涨幅录得上涨，占比达57%。如果将总市值范围缩小至3000亿元以上，上涨个股占比更高，达80%，即在市场持续振荡的过程中，大市值的龙头企业更受资金关注。数据显示，在市值大于3000亿元的个股中，智飞生物上周累计涨24%，涨幅最大，其次是牧原股份、中国中免、中国太保、泸州老窖、兴业银行、邮储银行等涨幅超10%。不过，在此期间，也有不少白马股如上海家化、科大讯飞、上海机场等出现跌停现象。市场分析认为，业绩密集披露期，很多公司业绩下降，对市场有心理冲击。加之春节临近，流动性趋紧，抱团的白马股也容易受到冲击。
节后上涨概率高于节前
在市场振荡之下，春节期间持股还是持币就成为不少投资者关注的问题。记者统计2010年来A股市场在春节前后的市场表现发现，除遭遇“黑天鹅”事件外，节后股市上涨的概率明显高于节前。统计2010年至2020年上证指数，深证成指、创业板指在春节前后收益情况可以看出，春节后5个交易日、10个交易日、20个交易日，上证指数的上涨概率(绝对收益为正的年份占比)均超过80%，节前5个交易日和10个交易日上涨概率超过70%，而节前20个交易日不足50%。深证成指节后上涨概率偏低，数据显示，深证成指节后5个交易日上涨概率只有64%，甚至比节前5日的上涨概率(82%)还低，而节后20个交易日上涨概率要高于节前。
相对于上证指数和深证成指，创业板指节后上涨概率明显更高。数据显示，创业板指在春节5个交易日和春节10个交易日上涨概率达到90%，节后20日上涨概率也达80%。这也就意味着节后“春节行情”，创业板指领涨概率偏高。
对于节后市场上涨概率普遍偏高的原因，市场分析认为，2月份开始，年报业绩披露逐渐进入高峰期，资金也进入加紧布局期，而有业绩支撑的个股往往能获得资金关注，市场容易形成做多情绪。此外，一季度一般是信贷投放的高峰期，资金面相对宽裕，市场更容易形成上涨趋势。不过，这一规律并非总是奏效。2020年春节期间因遭遇新冠疫情“黑天鹅”事件，两市股指在春节前后均出现明显下跌，尤其是节后开盘第一个交易日，上证指数大跌7.72%，深证成指大跌8.45%，两市近3000只个股跌停。随后，被市场誉为“聪明资金”的北上资金大举入市，提振市场信心，两市股指也因此持续反弹，节后5个交易日，上证指数跌幅不断收窄至3.38%。
一季度A股盈利增速复苏
对于资金来说，春节后市场流动性情况成为关注焦点。去年一季度受疫情影响，国内经济受到严重的冲击，A股盈利增速也出现明显下降，在去年低基数基础上，今年一季度A股盈利增速复苏已是市场一致预期。在央行近期连续“地量”操作与回笼资金后，截至2月7日，央行一周净投放1460亿元，跨月后资金紧张程度大幅改善，DR007重回政策利率附近。不过，央行净投放依然谨慎，市场预期的CRA、TLF、MLF等对冲操作都未出现，直到2月4日才重启14天逆回购，长短端利率全面上行，DR007报价超过政策利率。
国泰君安认为，国内货币政策“正常化”意味着没有明确的方向，考虑到央行的政策目标是在“支持实体经济”与“防范金融风险”两者中做“微妙”平衡，而事实上在过去一年多时间内，货币政策已经对此做了好几次转向与再平衡。在“稳字当头”与“不左不右”的货币政策基调下，货币政策几乎没有想象空间，因此利率想要重回下行通道的概率很低。而市场追求“小确幸”心态又会驱使“右侧”交易——等到“确定性”机会出现后再明确做多。随着货币政策回归“稳态”，市场心态转换下导致博弈力量衰微，后续长端利率区间振荡的可能性更大。
“节后，随着新发基金规模放缓，存量基金赚钱效应减弱带来赎回增加，市场流动性一旦从充裕回归平衡，头部抱团板块的资金接力效应就会相应减弱。”中信证券表示，极致分化的市场已经损伤全市场大部分股票，甚至错杀一部分优质中盘股，会导致散户抛盘衰减，“卖股买基”的新旧资金置换效应减弱，也会促使节后市场逐步回归轮动慢涨的均衡状态。国盛证券研判认为，流动性最紧张的时候正在过去，资金面已经出现了改善的迹象，后续不必过度恐慌。春节流动性需求高峰过后，市场流动性紧张的局面将进一步缓解。长期来看，在疫情持续扰动、经济基本面偏弱的情况下，货币政策并不具备系统性收紧条件。
