2020年，世界经济一度被巨大的“黑天鹅”——新冠肺炎疫情拖入谷底，尽管下半年以来有所恢复，但复苏之路依然充满不确定性。
进入2021年，各方都期盼世界经济迎来强力复苏，而影响世界经济形势的关键因素显然还是对疫情的防控。
1月8日，全球最大公募基金公司之一先锋领航举行线上交流会，分析并展望2021年全球经济及市场发展趋势。
中国GDP增速或达9%
先锋领航认为，未来经济复苏的步伐取决于两个比例：一是易感人群比例，也就是对病毒缺乏免疫力的人群比例；第二个是对回归正常生活抱有抵触情绪的人群比例。“这两个因素决定了经济复苏的步伐，也就是产出缺口。”先锋领航董事总经理、投资策略以及研究部亚太区首席经济学家王黔指出。
根据先锋领航预测，在基准的情形中，2021年全球经济有望增长约5.8%，其中美国和欧洲经济增长可以达到5%，而中国的经济增长今年可以达到9%。
王黔表示，上述预测与市场的共识相比略为乐观，疫情的发展将左右经济复苏的前景，既有上行风险，也有下行风险，这也导致全球经济复苏仍然具有较大的脆弱性。“即便全球经济能够在今年就恢复到疫情前的绝对水平，但要恢复到疫情之前的趋势水平，可能到2022年之后才能实现。因此到今年末，全球经济仍然有2%的产出缺口”。
当前，全球经济复苏非常不平衡。具体到中国，先锋领航认为，中国经济在2020年已经回到疫情前的趋势水平。2021年经济增长动力也将从工业生产扩展到服务业，从投资扩展到消费，房地产投资和基础设施投资增长可能有所放缓，但是随着企业盈利前景的改善，制造业投资增长也会持续反弹。此外，随着外部需求的复苏，出口增长也会保持稳健。
总体而言，先锋领航预计2021年全球经济持续复苏，但疫情发展仍然是2021年的主要风险点，宏观政策将在全球范围内保持宽松，而中国将率先启动宏观政策的正常化。
国内股票市场预期收益下降
投资上，先锋领航超配股市，尤其是非美发达市场。先锋领航预测，全球股票未来10年的年化回报率大概是5%-7%。
王黔指出，这个预测略微高于先锋领航去年同期的预测。“美股预计的回报率偏低，大概略低于5%，中国股票未来10年的平均回报率是6.3%，略高于世界其他地区。”
王黔进一步解释，今年中国股市出现了20%的大幅上涨，所以先锋领航对股票市场长期的预估回报比去年同期预测下滑了接近2个百分点。
而在债券市场，去年由于利率下行，全球债券市场固定收益市场预期大幅下调，但中国债券市场回报率不仅略高于去年，也远高于世界其他地区的固定收益市场回报。
先锋领航认为，就全球市场来说，2021年投资的有效前沿有所变陡。“这意味着相对于投资债市，投资股票市场风险调整后的回报是更为理想的。”王黔表示。
根据先锋领航2021年基准投资组合当中，股票的敞口与2020年相比增加了12个百分点。
“我们也增加了对非美股票市场的敞口，这是针对全球投资组合的。”王黔指出，如果只考虑中国市场，情况却是相反的，因为中国股票投资市场的预期回报是比去年下降的，而债市的预期回报是上升的，有效投资前沿更为平缓，作为一个长期投资者的话应该稍微下调对股票市场的敞口。
王黔最后表示，对后疫情时代并不过于悲观，但四低一高（低增长、低通胀、低利率、低回报、高不确定性）的新常态会长期持续，在这样一个背景下，海外投资将持续涌入中国市场。
（作者：家俊辉 编辑：李伊琳）
