深入了解/您需要了解的有关NBFC危机的所有信息

Mahadevan R. / Rakesh Sharma

2019年4月下旬，信用评级机构CRISIL（印度信用评级信息服务有限公司）降低了Dewan Housing Finance Ltd（DHFL）商业票据的信用评级，使其短期无抵押期票更加脆弱。

几天前，评级机构CARE（信用分析与研究有限公司）已将Anil Ambani集团公司Reliance Home Finance和Reliance Commercial Finance的工具降级。降级为“默认”状态是因为公司的长期债务。

早在2019年1月，CRISIL已将IL＆FS Transportortation Networks的债券降级。同时，由Subhash Chandra领导的ESSEL集团急于出售资产和发起人在多家集团公司中的股份，以履行其立即偿还债务的义务。

因此，我们有四个大小组，所有这些小组都以某种方式陷入困境。所有这些都在表面上恶化，直到IL＆FS局势在2018年8月公开并暴露了非银行金融公司部门的危机。

因此，人们可能会想到NBFC是什么呢。毕竟，他们是次要参与者。好吧，没有什么比事实更遥远了。早在2018年3月，上述四个集团就共欠贷方36万亿卢比。为了更好地了解情况，这四个类别几乎占共同基金借入债务存放的总资产的15％。同样，银行的敞口也很大。

这一切意味着，这场危机有可能影响整个经济指标，因为大量可能用作贷款的资金都被锁定在这里。结果，它也影响了各种NBFC的库存。

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一旦IL＆FS的消息传出，危机就在2018年8月公开。它的债务超过900亿卢比，并且存在严重的违约风险。下个月意识到了这种威胁。9月，IL＆FS多次赎回其商业票据的义务均告失败。随着投资者试图出售其在NBFC中的股票，这也引发了可以理解的恐慌。由于许多共同基金也有大量的IL＆FS敞口，因此也有那些基金。

在接下来的几周和几个月中，IL＆FS的故事不断发展，政府介入并任命了一个小组，试图通过出售IL＆FS集团的资产来追回这笔钱。但这还远没有结束。如果有的话，这仅仅是开始。

IL＆FS问题还有其他影响。政府已要求国家公司法法庭禁止IL＆FS的前任和现任审计师–德勤和毕马威会计师事务所的分支机构BSR –五年内对公司进行审计的指控被禁止。如果发生这种情况，将有超过275家在美国国家证券交易所上市的公司受到影响，因为这两家公司都对其进行了审计。

导致IL＆FS危机的原因是NBFC的普遍做法，即从银行和共同基金短期借款并向客户（通常是房地产公司）提供长期贷款。只要一切顺利，系统的弱点就不会有什么大的后果，但是一旦出现麻烦，短期借款和长期借款之间的内在失衡就变得突出了。如果借贷条件相似，则流入和流出将匹配。但是，在这种情况下，NBFCs经常借款六个月，而贷款五年。因此，当该项目由于各种原因而搁置并且无法及时偿还贷款时，NBFC的利润很小，潜在的违约将在几个月内发生。

在2019年1月，人们了解了Essel集团的麻烦。很快，阿尼尔·安巴尼（Anil Ambani）的信实集团公司所面临的问题也就广为人知。最新的是DHFL。

NBFC在中间人之间扮演着重要角色，填补了银行无法运营或至少不参与市场需求水平的领域。在这场危机中，向NBFC贷款的银行和共同基金开始担心可能会有更多的违约。其结果是，它们变得不愿意向NBFC贷款。或者，如果他们借出，则利率更高。这自然意味着NBFC没有足够的资金可借出，或者可用资金更昂贵。这会影响房地产和汽车行业。

尽管目前尚无真正的危机担忧，但数万亿卢布投资于房地产和基础设施。目前，发起人无法借入更多资金，这意味着项目被搁置了。这又意味着资金流动存在问题。

最重要的是，这些公司的价值受到威胁。他们的股份由他们的贷方持有，他们现在正与他们达成“停滞”安排，以持有股份而不是出售它们。

这种情况由无抵押贷款和股票贷款决定的一个原因是系统中的多余资金。取消货币化后，大量现金流入银行，其中一部分也流入共同基金。这为NBFC赚了很多钱。他们的增长迅速，贷款增长速度是银行的两倍。所有这些导致了贷款承销的松懈，如果没有贷款，情况和状况将得到更好的保证。

现在，随着NBFC面临麻烦并且其评级被降低，他们将发现获取资金更加困难。当前的状况可能会影响减少流向经济各个部门的信贷。受影响最严重的部门之一是严重依赖NBFC的中小型和微型企业（MSME）。结果，生产将受到影响，进而影响消费，所有这些都可能在短期内导致经济下滑。

印度储备银行在过去一年左右的时间里一直在尽力帮助这种情况。印度储备银行从市场上购买了30亿卢比的政府债券，由于前面提到的四个最大集团的问题，这是捆绑在一起的钱的很大一部分。注入流动性只是一种临时措施，只能解决当前情况下的信贷短缺。系统中的漏洞和弱点仍然存在，需要花费一些时间来纠正。

银行仍对向NBFC贷款保持警惕。NBFC还将首先必须找到资金摆脱困境，因为锁定在项目中的资金不太可能很快释放。这意味着他们最终将以更高的利率借款。IL＆FS正在进行资产出售，Essel和DHFL也在进行资产出售。Essel正在寻找一个买家出售其集团公司Zee Entertainment Enterprises Ltd.的少数股权，以便其能够支付未来几个月要支付的款项。

但是，所有这些可能只能解决其流动负债。Essel集团的总债务超过1600亿卢比，并欠共同基金超过700亿卢比。目前，这笔资金已同意不出售Essel集团公司的已抵押股票，从而使Essel能够在9月底之前解决该问题。

与此同时，德万房屋（Dewan Housing）也处于类似困境。它的股票在市场上受到重创，本月初跌破100卢比。在过去的一年中，该股下跌了83％之多，其中三分之二的亏损发生在2019年。由于其债务数额超过10亿卢比，该公司受到密切关注。Dewan Housing已拖欠偿还到期的960千万卢比的债券利息，并受到密切关注，以查看其是否能够履行当月的125千万卢比的债务。它正在出售其中一个单位，并希望黑石为此支付费用。UTI共同基金和Reliance共同基金在Dewan Housing Finance中的敞口最高。Reliance MF表示，DHFL已履行了6月4日至7日的付款义务。

似乎已经采取了具体步骤，以确保危机不会继续加深，信心重新回到信贷市场并最终增强经济，目前经济已达到五年来的低点。但是，对于所有这些NBFC，这仅仅是一个新起点的开始。在必须使操作恢复正常之前，首先必须进行维修工作。据监测情况的机构称，最好的情况是这将需要一年时间。

所有这一切的一个重要后果是，在非货币化后的流动性增加之后，已经获得市场份额的NBFC可能会再次将其失去给银行。随着NBFC面临紧缩，银行可以弥补短缺。实际上，银行已经在应对变化的局面，Axis银行已经筹集了资金，HDFC Bank正在考虑筹集500亿卢比的计划。

但是，在所有这些中间，事情可能还不是那么糟糕。首先，如果要考虑其最近的举动，政府似乎并不那么担心。中心决定暂时让事情发生。这似乎表明它认为事情并没有那么糟，或者不太可能很快就变成梨形。

另一点是，本月外国投资者对资本市场持乐观态度。在6月3日至7日期间，FII流入额超过700亿卢比。其中，超过500亿卢比投资于债务工具。选举结果保证了政府的稳定，而且中心实现了3.4％的财政赤字目标，似乎也对此有所帮助。

印度储备银行还放宽了法规，使非银行金融公司更容易筹集资金。中央银行还将单方敞口限额从10％提高到15％，从而使银行有可能为NBFC融资更多。但是，在资助NBFC的意愿方面，需要遵循这些步骤。预计不会很快发生这种情况，而我们处于Catch-22的情况。直到信心回报，NBFCs收取的利率将保持较高水平，但只要利率较高，它们将无法最佳借入资金，而这反过来又可以注入信心。

这个周期将需要被打破。正如CARE评级首席经济学家Madan Sabnavis所说：“如果我们研究NBFC，就资产而言没有问题。我们拥有非常优质的资产。NPA水平很低。问题似乎更多是在流动性方面。”因此，在具备基本原理的情况下，打破循环可能只需要很小的步骤。

政府方面认为，尽管流动性紧缩将在短期内影响经济增长，但全面危机的可能性不大。这与分析师和市场观察者的担心背道而驰，他们担心这种情况会滚雪球并影响更多的金融公司。缺乏资金可能导致更多的违约，并最终对建筑和基础设施公司产生进一步的有害影响。

不过，政府立场表明人们充满信心。它相信，自从IL＆FS自爆炸以来一直进行的密切监视，这种蔓延不会扩散。受影响的NBFC和经济可能会遭受短期痛苦，一家公司甚至可能倒闭，但从长远来看，该行业和经济都会从这种强势中走出来。话虽如此，如果情况确实向南，政府也准备介入。

同时，这种不干预政策似乎也奏效。虽然由政府任命的专家组负责IL＆FS，并且Essel集团已经在出售资产以释放现金的过程中，DHFL也在出售其在Avanse Financial Services中49％的股份以及在Aadhaar Housing Finance中的股份。 Ltd筹集2500亿卢比。

另一个陷入困境的NBFC雪绒花金融服务公司（Edelweiss Financial Services）正在出售其子公司少数股权的方式，以确保该公司维持运营。

另一方面，房地产公司也正在通过出售股份或出售其资产来解决资源紧缺的问题。