非盟小型金融银行的Cholamandalam证券研究报告
澳洲金融基金会的资产管理规模同比增长49.8％（环比增长11.4％）至2424.6亿卢比（高于CSEC的46％的预期），主要贡献来自NBFC和MSME部门，分别同比增长64.7％和53.9％。零售资产同比增长了健康的48.8％，其中Wheels和MSME部门分别占整体AUM的42％和32％。该季度的支出也显示同比增长19.6％，达到503亿印度卢比。展望未来，管理层已指示SBL，MSME和车轮（更多侧重于通常具有较高收益率的二手车轮和现款现金）细分市场将继续以30％+的速度增长。存款增长强劲，从19财年第三季度的1257.3亿卢比（环比增长35.8％）增长至19Q3财年的1,708亿卢比（优于CSEC的1,674亿卢比）。定期存款比上一季度增长40.3％，而CASA存款比上一季度增长21.2％，增速放缓。CASA增长主要由活期存款环比增长107％主导。因此，CASA的存款份额从19财年第三季度的24％下降至21％。
外表
由于资金成本下降（外部资金中的存款份额增加）而导致的利润率提高，加上贷款账簿的健康增长，应成为刺激公司收益增长的催化剂。该股目前的FY21E市盈率为3.6倍P / ABV和16.8倍P / E。我们对该股给予买入评级，目标价为732印度卢比，对应FY21E的P / ABV为4.2倍，相比CMP有18％的上涨空间。
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