私人金融，消费推动收益增长

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不久之后，企业收益显示出复苏的迹象，而19财年第一季度的企业业绩总体良好，除了少数方面。

这有助于改善市场情绪，并帮助基准Sensex和Nifty近期达到了历史新高。

我们在19财年第一季度业绩中看到强劲的销量增长，总体而言-Nifty指数的销售增长在本季度达到了23.7％的多年高点。

该季度税后微妙利润（PAT）增长低于预期，同比增长10％，这主要是受公司银行的拖累，该公司银行宣布该季度增长较低，因为该季度准备金增加。

即使不考虑公司效应，但不包括公司银行在内，Nifty PAT的同比增长仍保持健康的25％。

在19财年第一季度的表现优于大市的行业：

在消费空间内，快速消费品板块的销量增长强劲。NBFCs在本季度实现了强劲的增长，私人银行（不包括公司银行）也发布了健康的业绩，符合市场预期。

私人银行继续受益于信贷增长的增长，并且从PSU同行中获得了市场份额。

在本季度，金属行业的PAT增长强劲，石油和天然气行业也实现了强劲的PAT增长，这主要得益于石油营销公司（OMC）的良好业绩，主要是由于库存增加。

本季度资本品部门的表现也相当不错。由于卢比贬值和美国经济的复苏，科技板块实现了强劲的增长，经过很长一段时间，医疗保健板块也实现了健康的PAT增长。

我们认为，医疗保健行业可能已经触底反弹，现在大多数与FDA相关的问题都已经过去，价格压力有所缓解，而卢比贬值有助于该行业。

在19财年第一季度业绩不佳的行业：

尽管资产损失的数量与上一季度相比有所减少，但由于资产质量问题，PSU银行继续录得亏损。由于本季度准备金增加，公司银行的股票也表现不佳。

但是，我们认为这些银行的资产质量相关问题可能正在触底，而较低的拨备可能有助于扭转这个长期困扰的空间的前景，这对公司的总收益造成了很大的拖累。

在持续竞争和ARPU（每用户平均收入）下降的带动下，电信领域也继续产生亏损。本季度，塔塔汽车（Tata Motors）的糟糕业绩拖累了汽车市场。水泥行业的PAT增长持平，低于预期。

宏观复苏也有助于收益增长，但仍存在一些阻力：

微观层面上的大多数高频数据都表明经济增长正在复苏。但是，仍然存在一些宏观阻力，例如原油价格上涨及其对双赤字，利率上升和通货膨胀的影响。

全球对贸易战升级，主要中央银行收紧货币政策的不确定性以及对新兴市场/货币对全球风险规避的担忧仍然存在。

结论与展望：

在过去的几个财政年度中，市场的盈利增长预测一直是积极的，直到这一年才被下调，并最终以平淡的姿态结束了这一年。

即使基准指数持续上涨，这也导致过去几年收益增长缓慢。

在过去的五个财年（截至2018年3月）中，Nifty指数的EPS增长率约为23％（绝对值），而同期Nifty指数的回报率为78％（绝对值）。

这意味着，过去五年来，大多数Nifty指数回报（近70％）来自市盈率增长，因为市场已在预期公司盈利将恢复，并且在强劲的流动性的推动下上涨。

但是，我们预计这种情况将会改变，因为我们认为收益增长（而非市盈率扩张）将推动市场前进。

预计19财年和20财年的收入增长将超过15％，再加上CAGR，如果按预期实现这一目标，我们甚至可能会看到市盈率的压缩，在当前水平下，市盈率似乎相对较高。

我们预计将推动收益增长的行业是私人金融和与消费相关的主题。预计收入增长的复苏也将受益于较早表现不佳的行业，我们认为这些行业可能已经触底反弹，例如公司银行和制药公司。