Cholamandalam证券在Havells印度的研究报告
劳埃德耐用消费品业务的合并以及整个核心业务的强劲增长，使得印度国际集团的独立收入（扣除商品及服务税）同比增长48.2％至253亿印度卢比。Lloyds Consumer Durables在2018财年第四季度报告的收入为58.4亿印度卢比。得益于各个行业的强劲增长，不包括劳埃德在内的收入（扣除GST）同比增长14％。照明和固定装置（L＆F）业务的收入在2018财年第四季度同比增长20％至32.3亿印度卢比，这得益于LED部门的强劲增长。L＆F EBIT利润率同比增长370个基点至30.9％。由于B2B和工业领域的份额增加，开关设备部门（消费税）在2018财年第四季度同比增长12％至39.5亿印度卢比。开关设备息税前利润率同比增长20个基点至38.6％。电缆和电线部门同比增长13％至76.9亿印度卢比，其中销量同比增长6％和实现实现同比增长7％所致。电缆和电线的息税前利润率同比增长420个基点至17.1％，这归因于更好的认识以及产品组合向高利润率的国内电缆业务的转移。耐用消费品（消费税）部门同比增长29％至46.5亿印度卢比；风扇（同比增长18％），家用电器和热水器（同比增长10％）表现良好，行业领先，由于溢价和产品组合，息税前利润率同比增长270个基点至27.2％。独立毛利率同比下降110个基点至38％； EBITDA为35.8亿印度卢比，同比增长55.8％; EBITDA利润率同比增长69个基点至14.1％；员工成本同比下降121bps，广告支出较高，这是由于对劳埃德（Lloyds）消费业务的品牌投资（同比增长180bps）和其他支出（同比-240bps）所致。A.PAT同比增长58.9％至23.2亿印度卢比，调整了9070万印度卢比的特殊费用，A.PAT利润率同比增长61个基点至9.1％。管理层强调，由于印度北部的夏季延误和非季节性降雨，FAC 19财年（截止日期）的总体需求一直低于预期。但是，管理层仍然希望在19财年实现两位数的收入增长管理层已指导19财年的资本支出各为50亿印度卢比，其中30亿印度卢比用于在室内AC制造工厂建立，到19财年末产能为60万台。
外表
在CMP，股价分别为19财年和20财年的38.6倍和32倍。我们对公司40XFY20E EPS的估值为680印度卢比的目标价格（之前为：665卢比），并维持对该股的买入评级
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