作为基金行业十多年的旁观者，我对于“长期主义”这件事一直有一些观察和迷思。
首先得说，行业的“长期性”近年来是明显进步的。产品端，5年前基金经理的考核周期常常是1年业绩为主，现在更多地用3年以上业绩，考核导向在长期化，也涌现出了一批低换手的绩优基金经理，做了很好的示范。
销售端，定开基金和持有期基金的普遍化，强制基民长期持有，基民也得到了较好的体验；而投资者教育的火热开展、投顾业务的启动也在带来积极变化。
迷思是，基金经理的持续任职期并不足够“长期主义”。要知道基金经理更换是相对频繁的。在目前3361只主动偏股基金中，近5年没有更换过基金经理仅92只，占比2.7%。2016年以来，基金变更基金经理的平均时长是1.30年。也就是说，你心爱的基金，很有可能你持有了一两年，你没有放弃他，他先抛弃了你。
当然这有许多的行业因素，优秀的基金经理容易成为基金公司竞相争夺的优质资源，投奔私募寻找更适合自己的平台也是人之常情。但对投资者而言，基金经理的长期任职情况是值得关注的。我们需要擦亮眼睛，寻找值得长期托付的管理人。
01谁是值得长期托付的管理人？
好。接下来问题变成了：谁是值得长期托付的管理人。
从基金公司层面我觉得有两点。一是公司机制比较好，比较重视投研人才，能够给他们提供足够的晋升空间，或者提供他们满意的薪酬。二是公司文化比较好，能够让员工有成就感、价值感、归属感，在公司能长久待下去。
基金经理个人层面的因素当然也有。比如他对投资有热情、有兴趣，有投身到投资事业中去的决心和精神。
下面，我们看看有哪些基金经理，在现任基金上，已经管理了10年+。
截至2020年底，在现任基金岗位上连续任职10年以上的基金经理有13位。也就是说，13位基金经理在现任的这只基金上，亲历了A股市场的2011~2020年。这些基金大部分业绩不错，其中10位基金经理，在其长长的任职期内，业绩排名为同业前50%。
其中包括富国基金的朱少醒、汇添富基金的王栩、华夏基金的郑煜、国联安基金的魏东、易方达基金的冯波等。10年+的长期业绩足以说明一个人的能力。
解读一下这张表，主要有这些值得关注的信息：
1）大部分基金规模较小，缺少市场关注。在长期以首发新基金为规模推手的行业，多数老基金缺少营销。除富国天惠外，其余这些成立十余年的基金规模都在50亿内。里面可能有些基金经理，你都没听说过。
2）连续任职的基金长期业绩更好。相比于期间更换了基金经理的基金，这些有基金经理连续任职的基金多数业绩在同业前1/3。长跑选手的耐力和业绩值得尊敬。
3）十只基金中有两只来自富国基金（朱少醒、毕天宇）、两只来自汇添富基金（王栩、顾耀强）。这两家公司是比较重视投研和传承的基金公司。两家公司的总经理陈戈、张晖都是投研出身，投资做得好，也很会管理公司，投研出身使得他们更重视和更懂投研的管理。
我考了一下古，两位总经理都是第一代的绩优基金经理。汇添富总经理张晖之前管过富国天益，业绩排名2/23。富国基金总经理陈戈接棒张晖管理的富国天益，一管就是9年，业绩排名12/45。
02汇添富：公司机制上保障“长期主义”的范例
今天主要表扬一下汇添富基金。王栩、顾耀强是行业老人了。公司给了不错的出路——王栩担任权益投资总监，顾耀强担任增强收益部总监，管理了一类定性+对冲的绝对收益基金，规模还很大。
汇添富是一家在公司层面高度统一投资方法论和价值观的基金公司。绝大部分基金经理来自于一流高校的应届生，自主培养。这样一来可以大大降低沟通成本，促进投研一体化，二来也可以比较有效地传承投研成果，保持风格的稳定。
如果基金经理的更换不可避免，那么劳杰男接棒陈晓翔的价值精选、胡昕炜接棒朱晓亮的消费行业、郑磊接棒周睿的医药保健、雷鸣接棒齐东超的成长焦点、董超接棒顾耀强的逆向投资…………则用事实证明了汇添富的造血能力，在公司层面保障了旗下基金业绩与风格的相对稳定。
这种能力前后贯穿10余年。我想起听过的一段往事：2016年陈晓翔要离开汇添富时，带着接任的劳杰男一家家客户去跑，向客户解释、确信劳杰男的能力，能够一样照顾好这只基金。而那时劳老师还是资历尚浅的基金经理。后来，劳老师也终于不负重望，继续了这只明星基金的辉煌。
我想，这是一种强大的企业文化下催生的信任的力量。基金经理对公司的信任与责任感、对同事的信任，加强了同事间的彼此信任和信心，也带给了持有人对公司、基金的信任托付。
所以最后，说到长期主义，现在你能想到什么呢？它不仅仅是一种信仰，一种价值观，如果信仰和价值观能够凝结成一种机制的保障，那是一份最珍贵的陪伴，最长情的告白……
文章原载于：猫头鹰研究院作者：燕妮
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