近日有消息称，比亚迪新上市电动车全面换装刀片电池。而在去年推出刀片电池之前，比亚迪的新能源乘用车绝大多数采用三元锂电池。比亚迪7月16日在投资者关系活动上称，除了汉旗舰车型以外，目前该公司全系纯电动车都已换装刀片电池。
业内人士表示，磷酸铁锂以其成本优势和安全性重回动力电池主流，下游电池装车容量的高速增长使得需求端高速扩容，磷化工因为属于限制类的产业链5年以上的三磷整治形成尾部僵尸产能，供应提升需要年度以上的时间，供需错配可以持续年度级别以上。由于产业链条本就供需紧张，因此，磷酸铁锂需求所到之处将会引发短缺，磷化工产业链将形成三重机会。
事件驱动 比亚迪换装刀片电池
去年3月，比亚迪正式发布新一代磷酸铁锂电池——刀片电池，该电池将最先搭载于比亚迪汉车型上。截至今年6月，汉旗舰车型上市一年累计销量超9万辆，其中有些月份销量破万，今年6月销量超过8000辆。而比亚迪今年3月上市的新车宋PLUSDM-i混合动力车型也是搭载刀片电池，其销量正快速增长，进一步拉动比亚迪新能源汽车销量攀升。今年6月，比亚迪新能源车销量为41366辆，单月销量首次突破4万辆;今年上半年，比亚迪新能源汽车销量为15.46万辆，同比增长154.76%。
近日有消息称，比亚迪新上市电动车全面换装刀片电池。而在去年推出刀片电池之前，比亚迪的新能源乘用车绝大多数采用三元锂电池。
由于搭载刀片电池的车型在一定程度上降低成本以及提升竞争力，比亚迪7月16日在投资者关系活动上称，除了汉旗舰车型以外，目前该公司全系纯电动车都已换装刀片电池。该公司正在积极进行产能扩张，以应对后续该公司车型销量的提升以及外部客户的供应。
今年以来，随着磷酸铁锂电池技术快速进步，以及原材料价格波动导致三元锂电池成本上涨的幅度普遍高于磷酸铁锂电池，磷酸铁锂电池产量和装车量的增速明显高于三元锂电池。今年5月，磷酸铁锂电池的产量超过三元锂电池，这是自2018年以来首次反超三元锂电池。
目前，无论是在国内动力电池装车量方面排名第一的宁德时代，还是排名第二的比亚迪，电池订单皆处于饱和甚至出现电池供应不足的情况。两者皆在加快提升电池产能。截至今年第一季，宁德时代国内五大生产基地在未来规划的产能是226GWh，而比亚迪未来的规划产能约有110GWh。
市场前景 磷酸铁锂供需或现年度级别偏紧
华创证券表示，因为三元动力电池补贴退坡，使得市场对“能量密度”的追逐回到“成本优先”的策略上来，在成本优势和安全性能的优势下，磷酸铁锂动力电池出货量2021年5月首次超越三元电池重回“王座”。
受益于汽车产业的 “电动化”的变革，产业链享受超高景气度和五年市场预期超40%的复合增速，磷酸铁锂出货量可达百万吨量级。而在供应端，磷矿石/磷酸一铵连续五年负增长，磷酸供应整体稳定，磷源供应受制于政策缺乏弹性，产能利用率提升需要通过僵尸产能出清来完成，供需缺口或者低库存的状态可以维持年度以上级别。
磷化工产业链为磷矿石-磷酸/磷酸一铵-磷酸铁，在原料端，磷矿石/磷酸一铵自2015年“三磷整治”以来连续负增长，磷酸供应整体保持平稳。从动态利润分配的角度来看，当前磷矿石动态毛利率可达50%以上，热法磷酸基本没有利润，湿法85%磷酸毛利率10%左右，55%农铵毛利率20%以上，若磷酸铁成本按照7000元/吨计算毛利率接近50%，这意味着产业链内降成本的关键是需要自己配套磷矿石。
从磷酸铁锂产能的投放进度上，湿法磷酸带来的磷石膏问题无法绕过去，磷石膏因为单位价值量低严重依赖运输半径，使得磷酸铁锂项目必须位于磷矿石主产地，且有合适区位的土地资源。
此外，华创证券表示，就磷酸铁锂这个产品而言，碳酸锂与磷酸铁分属不同的产业链，碳酸锂属于锂资源提取产业，精矿路线的碳酸锂毛利率在20%附近，产品端的磷酸铁锂毛利率同样也只有20%左右的水平。作为磷酸铁锂的另一个核心原料磷酸铁则拥有更高的盈利能力，当前含税14500元/吨的价格下可实现近50%的毛利率，而生产磷酸铁最核心的原料是净化磷酸、工业级磷酸一铵等依赖区位资源禀赋的磷源，皆属于一体化磷化工企业的强项，单就产品物流费用占比的优化便能与电池厂拉开明显的差距，因此磷酸铁产品的王者大概率会出现在云南、贵州、湖北和四川，本质优势是依托磷矿的区位和磷化工生产成本控制能力。
投资思路 磷化工产业链将形成三重机会
财信证券指出，从产量上来看，磷酸铁锂电池产量超三元，在CTP电池技术加持下能量密度得到提升，凭借更低的成本和更好的安全性需求逐渐回暖，此前有消息传出，苹果公司将为其电动汽车选择配套磷酸铁锂体系电池，潜在的供应商或是比亚迪或宁德时代，此前大众集团在电池日上透露将为其入门级车型搭载磷酸铁锂电池体系，磷酸铁锂电池将逐渐在海外打开空间。
华创证券则认为，磷酸铁锂以其成本优势和安全性重回动力电池主流，下游电池装车容量的高速增长使得需求端高速扩容，磷化工因为属于限制类的产业链5年以上的三磷整治形成尾部僵尸产能，供应提升需要年度以上的时间，供需错配可以持续年度级别以上。
从产业配套的角度看，优势企业需要有磷矿石配套、磷化工成本控制能力、磷化工产能增加的“路条”和与大民营电池厂匹配的信誉，复合肥与磷酸铁围绕磷酸和磷酸一铵对磷源的竞争会明显提高该两个产品的盈利能力，有望驱动磷化工个股价值重估。因此，华创证券认为具备磷矿优势的磷化工企业有望成为磷酸铁产品中的王者，强烈推荐云图控股和新洋丰，建议关注云天化、兴发集团和川发龙蟒。
方正证券表示，磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，需求高速增长，需求从终端逆流而上，沿着磷酸铁锂-磷酸铁-高纯磷酸/工业一铵-黄磷/磷肥-磷矿石产业链向上传导，由于产业链条本就供需紧张，因此，磷酸铁锂需求所到之处将会引发短缺，磷化工产业链将形成三重机会。首先是高纯磷酸和工业一铵的短缺，壁垒主要在黄磷和磷肥转产高纯磷酸和一铵的产能扩张周期;第二是黄磷和磷肥的短缺，壁垒主要体现在磷化工的扩张政策限制;最后是磷矿石的短缺，壁垒体现在磷矿石的政策壁垒和资源稀缺性。
方正证券判断，未来磷酸铁锂需求量有望持续超预期，预计2025年中国磷酸铁锂需求量可达207万吨。极限预测下2030年左右全球磷酸铁锂年需求量将达千万吨。受益标的有川发龙蟒、川金诺、川恒股份、中毅达 (拟收购瓮福集团)、云天化、新洋丰、云图控股、兴发集团、湖北宜化等。
