5月7日两市继续分化，其中，高估值的科技、消费、医药等机构抱团股继续分化，而低估值的煤炭等周期股则继续走强。当天，煤炭板块上涨超过3%，并且多股涨停。
机构人士认为：“目前煤价高位的持续性不断超预期，景气预期向好，而板块估值依然处于历史中低位水平，价值吸引力明显。”记者注意到，董承非、刘格菘等顶流基金经理在此前已经“潜伏”多只煤炭股，随着行情出现，其或已收获不菲浮盈。
“煤炭飞舞”，期股联动集体暴涨
截至5月7日收盘，煤炭板块上涨3.35%，位居涨幅榜单首位，其中，山西焦煤、陕西黑猫等多股涨停，4月以来，如潞安环能、晋控煤业等涨幅则均超过50%。作为大宗商品，煤炭的“期股联动”效应十分明显。记者注意到，动力煤2109合约、焦炭2109合约均在近期不断创出新高，这也成为“引爆”煤炭股股价躁动的重要导火索。(见图1、2)
图1 动力煤2109合约
图2 焦炭2109合约
值得一提的是，随煤价上涨，今年一季度，煤炭行业公司斩获不菲收益，净利创近年新高。统计显示，申万煤炭开采Ⅱ板块一季度实现归属母公司股东的净利润合计为335.02亿元，该数值创2016年以来一季度同期新高。(见图3)
图3 煤炭上市公司2016年以来，一季度同期归母净利润(亿元)
结合具体个股来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、淮北矿业、露天煤业等一季度归母净利均超过了10亿元，与之同时，9成煤炭股业绩同比实现增长，云煤能源、新集能源、美锦能源、陕西黑猫、永泰能源等在内的4成煤炭股一季度业绩增速超过100%。(见表1)
表1 煤炭股一季度业绩表现以及股价表现(部分)
另外记者注意到，除了盈利超预期增长，煤炭板块整体估值较低。以截至5月7日收盘来看，煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM)仅为10.78倍，处在2017年以来的低位值。(见图4)
图4 2017年以来煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM)
而绝大多数煤炭股，估值在5~20倍，如华阳股份、兖州煤业、永泰能源、新集能源、陕西煤业、淮北矿业等则基本不足10倍。另外，记者注意到，部分煤炭股处于破净状态，如华阳股份、昊华能源、冀中能源、上海能源、兰花科创等。(见表2)
表2 煤炭股估值(部分)
对此，中信证券煤炭首席分析师祖国鹏认为：“2021年一季度，动力煤、焦炭价格创历史新高，带动板块业绩大幅增长超过60%。目前煤价高位的持续性不断超预期，景气预期向好，而板块估值依然处于历史中低位水平，价值吸引力明显。继续推荐低估值龙头公司。”“随着煤价的大幅上涨和持续超预期，预计2021年板块业绩增速可大幅转正。”
开源证券张绪成认为：“2021年煤价中枢上移确定性增强，煤企全年业绩趋势向好。动力煤方面，一季度全社会用电量同比大增21.2%，伴随经济恢复全年需求仍将有较好表现；供给方面，晋陕蒙主产地面临安全、环保、超产检查等多方面政策压力，供给增量或有限。炼焦煤方面，山东省发力去产能收紧供给，全省计划2021年内退出焦煤产能3400万吨，将明显收紧2021年全国炼焦煤供给；同时澳煤禁运仍在持续，进口端难以对缺口形成替代。需求端或稳中向好，焦炭新增产能陆续投产，新老基建共同发力或贡献钢铁需求增长点。”
“综合来看，在煤价向好的趋势下煤企业绩改善趋势将得以确立，未来或将进一步凸显业绩稳定性。在稳健业绩基础上，部分龙头煤企提高保底分红水平，积极回馈股东，凸显长期投资价值。另一方面，国改深化、新产业转型等因素也将为相关煤企注入强劲的业绩增长动力。”张绪成强调指出。
在煤炭股的选股方向上，张绪成“圈定”了三个方向，“整体来看，煤炭板块估值仍处于低位，看好煤炭股估值修复。高分红受益标的中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的永泰能源。”
董承非、刘格菘“潜伏”煤炭股或浮盈不菲
今年重点关注经济复苏、顺周期
相较于科技、消费、医药等“热门赛道”被机构扎堆抱团，煤炭可谓机构眼中的一个“冷门赛道”，但记者注意到，部分顶流基金经理也增加了对相关煤炭股的布局，如兴证全球基金的董承非、广发基金的刘格菘。
记者注意到，今年一季度，由董承非掌舵的兴全新视野灵活配置基金(以下简称“兴全新视野基金”)，共现身22只公司前十大流通股股东，其中包括三只煤炭股，它们分别是中国神华、平煤股份与盘江股份。
今年一季度，兴全新视野基金持仓6763.63万股中国神华，持仓市值为13.59亿元，位居第六大流通股股东，持股未变。同时，中国神华也是兴全新视野一季度的第三大重仓股。董承非早在此前就增加了对中国神华的“关注”，查阅历史持仓显示，兴全新视野基金曾在2020一季度即新进成为中国神华的前十大流通股股东，2020年四季度大幅加仓5126.17万股至6763.63万股。
另外，兴全新视野基金在去年四季度新进成为平煤股份前十大流通股股东，持仓股数2076.66万股，持仓市值1.23亿元，今年一季度，董承非对其坚守持股。5月7日，平煤股份盘中强势涨停，并创出多年以来新高。另外，董承非今年一季度还持仓1372.72万股、9348.20万元市值的盘江股份。(见表3)
表3 兴全新视野基金一季度持仓(部分)
董承非在管基金总规模达667.42亿元，对于今年的经济展望，其表示，“国内外经济逐步进入复苏阶段，我们很难判断疫情消退的时间，但是可以预见的是，像去年那样以较为充裕的流动性来支持经济的局面将在边际上变弱，因此，在基本面及估值的判断上面需要更加谨慎。”
广发基金刘格菘也在增配煤炭股，其表示，今年重点看好“顺周期行业复苏”机会，对煤炭等周期股的布局也印证了其这一“投资方向”。
记者统计发现，今年一季度刘格菘掌舵的广发双擎升级持仓2099.99万股中国神华，持仓市值4.22亿元，新进成为中国神华第十大流通股股东。
刘格菘表示，“宏观方面，国内经济延续之前的复苏态势，GDP、PMI和工业增加值等宏观经济指标均不同程度地超预期增长。除少部分行业外，重点公司的业绩均表现良好，经济复苏从下游往上游逐步传导，大宗商品价格呈现上涨的态势。随着国内疫情防控成果显现，货币政策逐渐回归常态化，利率中枢明显抬升，流动性预期边际收紧，未来企业盈利向好和流动性收紧将是投资面对的两个主要矛盾。2021年，市场对经济复苏给予了较高的重视。”“我们看好经济复苏带来的顺周期行业复苏。”随着煤炭股二季度以来持续上涨，董承非、刘格菘的“前瞻性”布局或已浮盈不菲。
(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
相关报道：
八大券商主题策略：煤价涨涨涨 拥抱煤炭新时代！加仓的时候到了？
钢铁、煤炭、海运涨疯了！你还敢追吗？
“钴奶奶”、“煤超疯”、“钢铁侠”联动！周期股能涨多久？
