德国10年期公债收益率2月跳升26个基点，为逾三年最大单月涨幅，与欧元区整体债市走势类似。欧洲央行从行长拉加德到首席经济学家连恩在内的决策者都对收益率涨势表达了不安。市场希望了解欧洲央行的行动计划。
以下为备受关注的五个主要问题。
*1、欧洲央行会如何抑制债券收益率上升？*
欧洲央行执委帕内塔(Fabio Panetta)表示，欧洲央行应在必要时毫不犹豫地提高购债规模，并全额动用1.85万亿欧元(2.2万亿美元)大流行病紧急资产收购计划(PEPP)。分析师看法一致，但决策者却存在分歧。PEPP尚未动用的额度略少于1万亿欧元。最近购债放缓，也许是因为技术性因素。但政府借款成本上升的影响，恐怕会波及企业和消费者，令苦于解决经济疲弱困境的欧洲央行又多了一个令它头痛的问题。“欧洲央行是否充分意识到这些风险了吗？”ING Research全球宏观主管Carsten Brzeski说。“如果意识到了，他们是否愿意更精确地表明他们准备怎么做吗？--他们将加快进行PEPP下的购债吗？”
*2、欧洲央行到底在观察什么来评估金融状况？*
拉加德将被要求澄清这一点。她之前对名义收益率上升表达过担忧。而其他官员讲话和最新的欧洲央行会议记录则重点强调实质或者经通胀调整的收益率，认为这是决定金融状况的关键因素。这两项指标今年都在上涨，但实质收益率涨幅相对较小。管委连恩聚焦GDP加权主权收益率曲线以及隔夜指数掉期(OIS)曲线。
清晰地知道哪个是关键，将使市场更好地了解决策者的痛苦阈值。
*3、欧洲央行预期今年通胀将上升多少？*
通胀加速，未来几个月可能超过接近2%的目标，这意味着欧洲央行可能调高其2021年通胀预测。拉加德可能强调近期物价上升是由一次性因素所推动，应该会回落。但决策者之间意见分歧。德国央行行长暨欧洲央行管委魏德曼认为，如果通胀上升，欧洲央行将必须相应采取行动。“对通胀的看法更加意见不一，欧洲央行行员及连恩认为通胀迟滞，但鹰派人士则不这么认为，魏德曼近期强调今年德国通胀率可能升破3%。”摩根士丹利欧洲经济主管Jacob Nell表示。
*4、对于经济前景，欧洲央行会怎么说？*
但由于欧元区仍在竭力应对疫情和封锁，拉加德可能会强调短期面临下行风险。上周的一项调查显示，由于服务业受到打击，欧元区经济几乎肯定已陷入双底衰退，但疫苗接种范围扩大的希望推动乐观情绪升至三年高点。
*5、幸好是德拉吉当上意大利总理？*
欧洲央行前行长德拉吉刚刚接任意大利总理一职，拉加德不太可能对意大利政治发表评论。但德拉吉的上任促使意大利举债成本下降，这是个好消息，也缓解了欧洲央行的压力。2月意大利/德国10年期公债利差缩窄至2015年以来最窄，而且最近的债市动荡也没有对其产生太大影响。德拉吉承诺进行大刀阔斧的改革，以重振意大利饱受打击的经济。德拉吉坚决支持欧洲的立场被视为利好意大利和欧元。
