时隔一年，上海证券报记者再访中国平安首席投资官陈德贤。相较去年2月对A股的较乐观态度，这位掌管着3万多亿元保险资金投资组合规模的大佬，对今年A股的投资机会依旧抱以期待。
他透露，今年依然延续去年的配置思路，股票的相对吸引力会强于债券。考虑到今年股市的波动可能会加大，因此，在防范风险的同时，还会利用好市场的波动性机会，进行一些战术性操作。至于看好的板块，依然钟情于以低估值、高分红股票为核心的优质资产，预期今年有望修复。
在全球低利率环境短期不会产生变化、内外部宏观环境仍存挑战的大背景下，中国平安如何在各类要素市场布局？今年的权益投资策略又有哪些重点？陈德贤一一详述。
一看风格：高分红价值型股票有修复机会
每年握有约5000亿元投资资产(到期再投资资产+新增保费+当期分红)，中国平安面临的配置压力不言而喻。
为此，陈德贤多次向记者感慨：“最头痛的不是钱的问题，而是这些钱要投向哪里。”
虽然大部分资产配置于固定收益类项目，但由于总资产盘子大，中国平安在资本市场的话语权依然不容小觑，“一举一动”都被视为风向标。
谈到股票市场机会时，他坦言，今年中国平安延续去年的看法，相比债券的价格水平，股票的相对吸引力依然更大。“预期今年国内权益品种仍是优质资产，我们将继续坚持长期持有、逆周期、面向价值和基本面的投资策略，以低估值、高分红股票为核心。”
“今年的投资策略主要分两个维度来看。一看风格，二看行业。”他表示。
从风格看，传统的高分红价值型股票估值一度受到市场风格压制，去年大幅跑输于大盘，目前已跌至历史低位。从相对表现看，虽然全面反转仍需要时间，但低估值、高分红股票再跑输大盘的概率不大，预计未来会迎来修复。
当然，从不同产品账户的特点及不同投资经理的风格偏好来看，中国平安也会关注一些交易性机会。陈德贤透露称，“我们会同时在战术策略层面适当增强收益，如强化波段操作，寻求成长风格结构性机会。但战术配置每年最多能抓住两次到三次大的超配和低配机会。”
除自身精选优质上市公司之外，陈德贤透露，中国平安同时会以FOF、MOM的形式，优选市场上优秀的明星基金和基金管理人，委托外部力量提升收益，获取超额回报。“如中小板、创新板未来也提供不少的投资机会，我们会通过FOF、MOM的方式参与。”此外，还会发挥A股和港股两个市场的分散效应。
二看行业：重点留意七个方面
在谈到哪些行业有机会时，陈德贤表示，今年有几个主题需要留意，其中有投资机会，也要留意风险。
归纳起来有七个方面：
一是大消费主题。大消费主题不单只是个人消费，也包括相关的新型基础设施投资和海外需求。过去是供给侧改革下，积极稳妥化解过剩产能；现在是需求侧管理下，推动消费升级和提高消费能力。
二是产业升级。“去全球化”的概念还会持续，本土产业升级是必然方向，其中会出现不少投资机会。
三是货币政策正常化后所衍生出来的流动性压力、债务压力。这是需要留意的风险。
四是人民币汇率偏强。短期美元可能会有一个小幅的反弹，但美国货币金融结构性问题严重，长远对美元有压力。相对来说，人民币比较稳健，加上海外资金流入，都将支撑人民币汇率偏强。
五是资本市场有大发展的机会。从去年看，IPO的发行量及募集金额均比前一年大幅上升。预计今年或明年，从间接融资慢慢演变为直接融资的方向会越来越明显。在这过程中，预计政策也会鼓励资本市场进一步开放和发展。
六是数字经济。政府对推动数字化经济的力度前所未有，同时也把它纳入到监管范围内。总体方向是积极的，未来关于数字化经济的投资机会不会少。
七是新发展理念。“十三五”规划建议中提出的“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，在“十四五”规划中又再次被强调要继续贯彻。需要对此深入研究，抓住机会。
如何增强信用风险管控能力
市场虽然更关注股票投资策略，但债券等固定收益类资产才是保险公司的配置大头。在低利率及信用风险仍存的环境下，中国平安作为债券投资大户，又有哪些应对措施？
陈德贤说，从中长期看，经济增长动力切换期，信用风险局部发生是正常现象，但不存在系统性风险的爆发。
“2020年公司险资没有任何债券违约，且自投资非标债以来也没有任何违约。”他表示，这是在经济转型叠加疫情影响，违约风险有所增大的背景下实现的。目前，平安险资债券配置主要以利率债为主(占债券组合的73%)，信用债占比相对较小(8.4%)，且平安的信用债、金融产品配置多集中在高等级，90%以上为AAA评级。这样的信用配置结构预计将会维持。
如何避免信用风险？在陈德贤看来，保险资金应不断加强信用风险管控能力建设。
一是更加前瞻性地开展宏观、利率及信用行业等自上而下的研究；
二是高度重视对个券细致的、多维度的研究，严把信用风险准入关；
三是加强信用风险预警研究，发行主体违约前势必有迹可循，因此应对信用风险进行动态监控管理，加强预警研究，做好投后管理；
四是布局金融科技，重视大数据及AI技术在防范信用风险的辅助功能。
在谈到此次疫情对投资的影响时，他直言，公司没有因疫情而特别调整大类资产配置策略。“我们认为，疫情对经济的冲击是阶段性的、短暂的。因此，不会影响我们对资产的长期判断，也不触发调整。另一方面，疫情冲击为险资提供了一定的逆向配置机会。”
