乐居财经讯李礼12月4日,天风证券发布中南建设11月销售数据点评。
事件:公司公告 11 月经营简况,11 月实现合同销售金额 267.6 亿元,YOY+13.5%;销售面积 195.3 万方,YOY+7.7%。1-11 月累计实现合同销售金额 1950.8 亿元,YOY+14.1%,累计销售面积 1463.7 万方,YOY+9.1%。
单月销售表现量跌价升,累计同比增速略有下降
公司 11 月实现合同销售金额 267.6 亿元,YOY+13.5%,环比+6.1%;销售面积 195.3 万方,YOY+7.7%,环比-1.3%;对应销售均价 13702 元/平米,YOY+5.4%,环比上月提升 953 元/平米。1-11 月累计实现合同销售金额 1950.8 亿元,YOY+14.1%,较上月增速收缩 0.1pct;累计销售面积 1463.7 万方,YOY+9.1%,较上月增速收缩 0.2pct;对应累计销售均价 13328 元/平米,YOY+4.6%。公司 11 月销售表现量跌价升,环比小幅增长,1-11 月累计销售金额已完成销售目标的 86.5%。
持续聚焦长三角地区,二三线城市仍为布局重点
11 月新增项目 10 个,分别为临沂、泰州、南京、南通(+2)、南宁、苏州(+2)、扬州、宣城,以总地价口径计算,按城市能级划分,二线城市:三线城市:四线城市=62%:36%:2%;按经济圈划分,长三角:环渤海:西部=72%:18%:10%;按区域划分,华东:华南=90%:10%,公司 11 月新增项目主要集中于华东地区的二三线城市为主,长三角城市圈仍为重点拿地区域。11 月新增项目占地面积 49.90 万方(YOY+9%),新增规划建面106.10 万方(YOY+42%),总价款 78.40 亿元(YOY+116%);权益口径看,新增权益占地面积 27.42 万方(YOY+20%),权益规划建面 56.19 万方(YOY+45%),权益价款47.09 亿元(YOY+149%)。1-11 月累计获取项目占地面积 599.06 万方(YOY+44%),累计规划建面 1303.91 万方(YOY+44%),累计总价款 679.23(YOY+41%);权益口径看,累计权益规划建面 768.39 万方(YOY+24%),累计权益总价款 392.17 亿元(YOY+13%)。以建面、金额口径下,单月权益比例分别为 52.96%、60.06%,累计权益比例分别为 58.93%、57.74%,均低于 19 年全年拿地权益比例 67.28%、70.52%。
不改拿地积极性,单月拿地成本略有提升
11 月单月拿地力度 29.30%,1-11 月累计拿地力度 34.82%,略高于 19 年全年拿地力度26.07%。11 月单月新增项目楼面价 7389 元/平米,单月楼面价/单月销售均价比重为53.93%,较上月水平提升 6.42pct,主要由于单月新增南京、南通及临沂项目楼面单价较高拉高整体楼面均价。1-11 月累计新增项目楼面价 5209 元/平米,累计楼面价/销售均价为39.08%,略低于 19 年整体楼面价/销售均价(40.89%)的水平。
投资建议:11 月销售表现量跌价升,1-11 月累计销售金额已完成销售目标的 86.5%,销售目标持续推进,补货角度,单月新增项目以华东地区二三线城市为主,长三角城市群仍为公司战略布局重点,我们认为在未来货源增加及长三角深耕战略基础上,公司的表现仍值得期待。基于此,我们预计公司 20-22 年归母净利润预测分别为 70.2、91.5、103.6 亿元,对应 EPS 为 1.85、2.41 和 2.73 元,对应 PE 为 5.39、4.14 和 3.66,维持“买入”评级。
风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动