SEBI通函：流动和隔夜基金投资组合变得更加透明；但出口负荷将适用于提前赎回

SEBI通过9月20日发布的通函修改了针对流动性和隔夜资金类别的一些基金管理规定。

在这里，我们讨论这些更改，并着重于这些更改如何影响您。首先，流动资金被定义为货币市场基金，投资于在91天内到期的工具。对于每日的资产净值计算，评级机构CRISIL和ICRA提供了期限超过30天的工具的估值。对于最多在30天内到期的工具，每日资产净值的估值以摊销为基础；也就是说，收益仅来自应计项目，而没有按市值计价的影响。

新规定适用

通知规定，从2020年4月1日起，流动资金至少应将20％的资金投资于“流动资产”，即现金，政府证券，国库券和政府证券回购。明智的做法是拥有20％的信贷质量良好的流动资产，这将有助于应对赎回压力。该概念类似于银行的SLR，后者是对优质流动资产的强制性持有。即使系统流动性吃紧且赎回额很大，流动基金业也承受着赎回压力，其规模超过其总资产的20％。随着这项措施的生效，它将改善任何在维持投资组合质量方面不一致的基金的投资组合质量和流动性。

为进一步简化流动资金和隔夜资金的投资组合构成，有人指出，这些资金不应投资于具有结构性债务（SO评级）和/或信用增强（CE评级）的债务证券。尽管评级机构会考虑分配评级的结构或增强的强度，但从流动/隔夜资金中排除这些因素会使投资组合变得更加简单和清洁。该规则立即对新投资生效。

这两类基金的独特之处在于前一日净资产值的适用性。因此，即使您今天向AMC提供资金，在截止时间之内，您的初始资产净值也是前一天的。实际上，与其他类别的基金相比，您可以获得多一天的回报。该规范中有一个调整：自2019年10月20日起，已清除的资金应在1:30 pm而不是2 pm之前到达AMC。这将给AMC留出更多的余地，以便在TREPS（第三方回购）中部署资金，否则，当资金仅在最后一小时到达时，这通常是匆忙的。

如果在投资的7天内售出，从流动资金中赎回将产生退出负荷。这将从2019年10月20日开始适用。这意味着流动资金的投资者，特别是公司投资者，将必须相应地计划现金流量。但是，鉴于流动资金是现金管理产品，因此施加退出负荷不利于谷物。隔夜资金将没有任何退出负荷，可用于在不到7天的短时间内存放资金。隔夜资金比流动资金更为安全，但回报相对较低。

除上述规定外，在2019年6月27日举行的SEBI董事会会议上，讨论了``应完全免除基于摊销的债务和货币市场工具的估值，并应按市值计价。在实施该计划时，流动资金的收益会有轻微的波动，但这将反映出真实的市场状况。在赎回压力和流动性不佳的市场中，AMC出售工具的情况下，可变现价值将更接近资产净值。

因此，就投资组合的透明度而言，流动资金将更为稳健，但将具有至少7天的持有期标签，以避免退出负荷。随着资产净值从目前超过30天到期日的规范向完全按市值计价的方向发展时，波动会很小。但是，流动性资金的收益随着利率的信号即回购利率（目前为5.​​4％）和系统流动性盈余/赤字而发出更多信号。在这种情况下，按市值计价不会产生太大差异。