收益率曲线倒挂和负利率不触及印度海岸

过去几周发生了两个有趣的事件，使世界各地的经济体感到惊讶。首先，在债券的“收益率曲线”倒转之后的过去几周，全球市场都陷入了混乱。接下来，有个新闻称丹麦的一家银行提供负利率的房屋贷款。

对这些术语和提供的含义感到困惑吗？这是所有这些条款的最低标准，也是对印度借款人和投资者（如果有的话）意味着什么的理解。

什么是产量？什么是收益曲线？

在交易所上市的债券或债务工具由买卖双方进行交易。如果债券持有至到期，债券在任何时候都将具有投资者可能产生的收益率或可能的利率或回报。收益率根据普遍的利率情况，经济增长前景，债务期限，信用等级和通货膨胀而不断变化。

收益率曲线是债券到期日（从三个月到30年）的图表或图形表示。政府，企业和金融机构发行的所有上市债券都具有一定的收益率。

通常，与期限较短的债券相比，期限较长的债券具有更高的利率。这个想法是，赎回或满足越晚，提供的利息就越高。

例如，如果债券发行人募集资金一年，他将提供AAA级票据的7％的利息。但是，如果同一发行人在三年内筹集资金，他可能会提供7.75％的利息。额外的0.75个百分点是债券购买者获得的额外补偿。

这就是为什么绘制收益率曲线时通常会指向上方的原因。但是，这种传统逻辑在某些国家已经折腾了。

什么是反向收益曲线，为什么如此相关？

在许多西方国家，甚至是一些亚洲大国，长期债券的收益率都低于较短期限债券的收益率。因此，收益率曲线现在将“倒置”。

例如，三个月的证券的利率要高于两年期债券的利率。三个月期德国国债收益率为-0.713％，而两年期国债收益率为-0.89％。在日本，三个月期债券的收益率为-0.13％，而两年期债务工具的收益率为-0.287％。

8月14日，美国的两年期债券收益率（1.5588％）短暂高于10年期债券的收益率（1.5539％）。

“历史上，收益率曲线倒挂一直是美国经济衰退的先兆。因此，市场在押注美国经济将在未来几个季度陷入衰退。但这绝不意味着衰退必须遵循反向的收益率曲线，”孟买的独立经济学家阿舒托什·塔特尔（Ashutosh Datar）说。

“在全球范围内史无前例的技术中断，全球贸易战，摆脱化石燃料，接近零利率限制中央银行能力的背景下，我们必须考虑全球经济衰退或大规模放缓的可能性旨在振兴世界各地的经济和地缘政治动荡。”一位不愿透露姓名的领先养老金咨询公司聘用的精算师说。

为什么收益率和利率为负数？

投资者愿意以任何价格购买债券，以保护自己免受其他风险资产的抛售，以防出现对衰退的恐惧。债券价格的上涨推动收益率下降。持有现金可以替代。但这在许多西方国家也可能行不通。例如，世界上最大的财富管理公司瑞银集团宣布，将对客户收取0.75％的费用，现金节省超过200万瑞士法郎。

投资者还可以选择以特定货币投资由政府或实体发行的债券，这种债券有望在一段时间内保持稳定并保持其购买力。因此，在某些情况下，他们愿意为债券的负回报感到满意。

负收益率不利于储户。这导致资本的错误分配。它导致风险溢价定价错误，并导致对风险或高估资产的投资。资产类别研究提供商位于孟买的Delta Global Partners的创始人兼主要合伙人Devendra Nevgi说。

印度的投资者应该为此担心吗？

在印度，宏观经济状况与发达国家大不相同。印度既有通货膨胀又有经济增长。“由于发达国家的通货膨胀和工资增长仍然受到抑制，在可预见的未来，名义利率很可能仍将远低于历史平均水平。但考虑到印度的通货膨胀率仍在3-4％左右，利率不可能像发达国家那样下降。” Datar说。

如前所述，对保护程序的补偿是延迟的。在考虑通货膨胀之后，必须向投资者支付保护其购买力的利息。因此，债券应付的名义利率需要高于现行的通货膨胀率。因此，在印度，考虑到经济增长和通货膨胀，利率至少在不久的将来不会变成负数。

“如果通货膨胀率变为负值，则存在负利率的可能性。在印度，这可能不会发生。” Devendra Nevgi说。他说，印度的增长可能会放缓，但我们可能不会看到衰退，在这种情况下，我们将出现正通胀。低于通货膨胀率的名义利率对于印度这样的国家而言将是一个更大的问题，因为印度的储户投资选择有限。