ICICI Direct关于Thermax的研究报告
Thermax报告的独立收入为1889.6亿卢比，按年增长44.2％（按备考基础），而合并收入同比增长43.7％，达到20.737亿卢比。EBITDA为1.757亿卢比，比去年同期增长17.2％（高于我们对1.761亿卢比的估计），而EBIDTA利润率同比下降215个基点至9.3％，这是由于总运营支出的增长超出了预期。PAT收入为112.9千万卢比，同比增长31.7％，而调整后的PAT增长55.7％至133.5千万卢比。该季度的合并订单流入为1157千万卢比（在2018财年第四季度为1599千万卢比），这是由于多个行业的新投资持续疲软，而独立订单流入717千万卢比。合并订单额为537亿卢比，同比下降6.0％。
外表
随着国内订单流入量的预期增加以及通过地域多样化而国际订单流入量的恢复，订单储备量有望进一步改善。Thermax可能会继续在收入方面保持增长势头，预计19-21财年的复合年增长率为10.3％。因此，随着中期的预期利润率恢复和税率正常化，PAT预计在19-21财年将以21.6％的复合年增长率增长。我们继续维持买入评级，目标价格上调至1170卢比/股。
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