文字稿/阿达尼港和经济特区19财年第二季度收益电话会议

这是与分析师进行的Adani Port管理电话的逐字记录。

主持人：女士们，先生们，美好的一天，欢迎光临阿达尼酒店

由Batlivala和Karani Securities主持的2019年上半年港口收益电话会议。提醒一下，所有与会者的台词都将处于仅听模式，演讲结束后您将有机会提问。如果在电话会议期间需要帮助，请按电话上的*和0来向接线员发出信号。请注意，该会议正在录制中。我现在想将会议交给B＆K证券公司的Bhavin Gandhi先生。谢谢你，先生。

Bhavin Gandhi：谢谢Shyamala。大家好，下午好。我谨代表巴特里瓦拉（Batlivala）和卡拉尼（Karani），欢迎大家参加19财年上半年Adani Ports的收益电话会议。在管理层中，我们有首席执行官兼专职董事Karan Adani先生，以及首席财务官兼首席战略官Deepak Maheswari先生。我们将向管理层致开幕词，然后进行问答环节。先生

关闭Karan Adani：谢谢。先生们女士们晚上好。欢迎

电话会议上讨论我们19财年上半年的运营和财务表现。相比之下，19财年上半年的合并收入为501.9亿卢比。2018财政年度上半年的收入为5451千万。收入较低，因为19财年上半年没有经济特区港口主导的开发收入，而18财年上半年的预订收入为1165千万卢比。我们的核心业务表现强劲。港口收入增长了21％，达到了424亿卢比，不计外汇市场价格调整的港口EBITDA增长了24％，达到了297.5亿卢比。港口EBITDA利润率同比增长了100个基点，达到70％。19财年上半年的PBT和PAT较低，因为我们为20亿美元的外币贷款按市值计价的损失提供了95.3亿卢比。

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财务数字的详细信息将在以后由Deepak讨论。让我花几分钟来强调我们的运营绩效。APSEZ历史上第一次实现了半年货运量突破1亿吨的目标。在19财年上半年增长了15％，在19财年第二季度增长了22％。这与19财年上半年主要港口的货运量增长5％和19财年第二季度的6％相比有所增长。我们继续跑赢大盘并赢得市场份额。我们处理的货物全面增长。19财年上半年，原油量增长了52％，集装箱增长了16％，煤炭增长了13％。我们已经看到增长来自我们所有的港口以及印度的东部和西部港口。亚太经合组织的旗舰港口蒙德拉增长了12％。西海岸的其他港口，即Hazira增长了23％，Dahej增长了36％，Tuna增长了68％。南部的Kattupalli继续保持两位数的增长，增长了22％。我们主要港口码头的货运量显着提高。金枪鱼的销量增长了68％，果阿的销量增长了286％。Vizag处理的煤炭量为56万吨。在货物组成方面，集装箱占41％，煤炭占32％，原油占13％，其他散装占14％。合并后的集装箱量增长了16％，我们的集装箱吞吐量为284万标准箱。Mundra的集装箱量增长了14％，Hazira的集装箱量增长了19％，Kattupalli的集装箱量增长了27％。邮轮已经开始致电Ennore码头，我们预计本财政年度该码头将有50000 TEU的集装箱。

我们已经看到进口和贸易煤炭的增长，这反映在我们各个港口的货运量上。金枪鱼的煤炭量增加了58％，但达赫伊州的煤炭量增加了35％，Hazira的煤炭量增加了39％，果阿的煤炭量增加了286％。此外，Vizag码头处理的煤炭量为56万吨。如您所知，Adani Powers从2018年6月开始建议从Mundra港口进口煤炭。在19财年上半年，我们为其处理了533万吨煤炭。因此，煤炭量增长了13％，如果不包括APL和Tata Power处理的煤炭，则增长30％。

此外，在芒德拉港口的煤炭贸易量增加了28％，在此期间，我们可以在芒德拉处理1535万吨的煤炭。芒德拉的原油销量增长了52％；这是因为HMEL和IOCL处理的原油较高。我们继续在所有港口多样化和处理各种类型的高价值货物的战略。在Dahej，我们已经开始了一种新的商品，该商品正在处理铜渣。就达姆拉而言，我们正在努力解决港口的疏散问题。耙的可用性持续较低，从18财年上半年的15耙，到目前Dhamra仅从铁路部门获得13耙。如您所知，我们提出了一项建议，根据“您的旅行车”计划运营11辆耙子。等高线最终确定并获得印度铁路公司的批准后，我们打算为塔塔钢铁，SAIL和JSPL等客户制造耙子。该港口已开始对POS进行离岸船到船处理，我们预计

在2018财年，有40万吨通过此物流。展望未来，我们还将通过此流程处理孟加拉国和哈尔迪亚的液化石油气。

我们处理高价值货物的策略将确保我们能够以较小的数量获得更高的收入和EBITDA。达姆拉拥有出色的煤炭和铁矿石集水区，钢铁出口，矿物沿海运输，化肥进口，集装箱装卸和STS运营，将确保达姆拉港口从20财年起增长20％至25％。

物流业务方面，ALL在FY19的上半年处理的铁路货运量为79156 TEU，而FY18的H1则为117001 TEU。缺乏可用的租赁耙影响了ALL的铁路运营。出租人在FY19的H1租借了八把耙子。我们四个月前下令订购11台耙子，并于18年9月收到一台耙子。余额将逐步收取，到2019年4月，我们将获得25笔佣金。由于租赁耙的费用下降以及资产利用率提高，EBITDA利润率提高到15％。我们将在19财年第3季度订购10台耙子。此外，在19财年上半年，根据印度铁路公司的“自己的货车”计划，我们订购了10台BOXN HL耙，我们的合资公司将订购另外3架耙，即19财年第三季度的Adani NYK Auto Logistics。从20财年开始，这将有助于ALL扩大其铁路运营。我们将继续奉行扩大在印度各地的物流业务的战略。在采用轻资产模型的同时，我们将研究为仓储，铁路建立多式联运物流

网络和分布。我们将开始在Taloja和Kattupalli建造仓库，这些仓库将于20财年第一季度投入运营。我们预计班加罗尔将在本财政年度投入运营，瓦多达拉（Vadodara）将在下一财政年度投入运营。

我们正在为Panipat和Nagpur购置PFT土地。尽管卢比贬值和石油价格上涨对印度经济造成冲击，但印度经济的本质仍将继续增长。我们预计不会对印度的进出口造成任何影响，并且我们确实在实现FY19的2亿吨货运量的目标。我们预计，由于运力增强，货物组合改善以及使用技术来处理港口货物，我们的EBITDA利润率将进一步提高。我们

预计港口EBITDA利润率将增加100个基点，并在19财年目标为71％。19财年的资本支出将在2300到250亿卢比之间，我们将能够在本财政年度产生1750到2000亿卢比的自由现金流。我们将进一步加强资产负债表，并继续实践最佳的健康，安全和环境流程。现在，我请Deepak为您提供财务数字。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：非常感谢Karan。本年度的财务重点如下：由于没有经济特区港口发展的收入，19财年上半年的合并收入下降了8％，而19财年第二季度则下降了4％。在此特殊项目下，这与18财年上半年的11.65亿卢比和18财年第二季度的504千万卢比相反。

同样，扣除按市价计价的外汇损失，EBITDA总额在上半年下降了4％，在第二季度下降了9％。再次是由于19财年上半年和19财年第二季度没有港口开发收入。但是，如果不计入上半年和2018财年第二季度获得的经济特区的港口开发收入，则上半年核心业务收入分别增长了17％和第二季度的18％。

同样，19财年上半年核心业务的息税折旧摊销前利润增长了24％，而2018财年增长了25％

19财年第二季度这是由于货运量增加以及港口业务产生的收入增加。19财年上半年和19财年第二季度，港口收入分别增长了21％和26％。港口的EBITDA在19财年上半年增长了24％，在19财年第二季度增长了30％。港口的EBITDA利润率在19财年上半年增长了100个基点，至70％，而在19财年第二季度增长了200个基点，至70％。

由于更高的资产利用率，更好的货运组合和更高的汇率，核心业务表现强劲。较高的汇率为上半年贡献了约8.1亿卢比。由于按市值计价的损失，PBT的PBT和PAT较低。95.3亿卢比对。H1为470千万，而Q2为72千万。因此，在此特定的半年中，我们的净PAT为1296千万卢比，因此，我开始提出问题。

问答环节

主持人：谢谢你，先生。女士们，先生们，我们现在开始

问答环节。如果您有任何疑问，请按电话键盘上的*和1，然后轮到您提问。如果您想撤回请求，可以再次按*和1。

我们有第一个问题，来自高盛的普尔基特先生。请继续回答您的问题。

Pulkit Patni：嗨，Karan，非常感谢您提出我的问题。我认为，我的第一个问题是关于您的增长战略的，在最近几个月中，就全球贸易如何实现（如果没有）而言，至少发生了很多变化，至少不确定性已经增加。我只是想了解您对我们正在考虑与之合作的一些这些外国港口采取什么策略，以及在接下来的12至18年间，我们应该如何从财务角度看待这些策略？

几个月。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：好的，谢谢。就国际机会而言，

您知道，我们有一个非常明确的战略，涉及的国家是我们正在寻找的国家，主要是孟加拉国，缅甸，印度尼西亚，因此基本上是东南亚以及孟加拉湾附近的国家。而且，如果您看到这些国家/地区的概况，则基本上所有国家/地区都是…通过进口来运输它们的数量，…它们主要是进出口贸易量，而不是那里的转运量。截至目前，今天我们在国际方面什么都没有。我们没有任何具体的建议或正在进行的具体交易，因此很难发表评论。但是，正如您所知，我们正在寻找，并且我们仍然相信这些国家将会成长。而且，如您所知，我们正在与合资伙伴一起在这些地方中的大多数开发项目。因此，我不这么认为，即使是由于贸易战在世界范围内发生的事情，我们的策略也在改变。

Pulkit Patni：好的先生我的第二个问题与融资有关。再次，

我们已经看到印度卢比大幅贬值。关于我们如何根据海外债务和国内债务之间的比例来为未来的资本支出提供资金的思维过程的任何变化，或者也不会令我们感到担忧，我们应该期望今天在我们的账簿上拥有的外国债务的比例，接近65％的百分比，是我们应该继续看下去的数字吗？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：Pulkit，您好，Deepak在这里。我认为问题的答案在于参数略有不同。我们拥有的美元债务，我们必须将其与美元收入相匹配。因此，只要我们相信我们的美元收入可以从目前的水平继续增长，这就是确定什么是美元债务的驱动标准，美元债务应该在资产负债表上。如果我们不自然地对美元收入和美元负债进行套期保值，并且有必要承担任何其他负债，那么它们将以本国货币计算。因此，驱动因素不是65:35的百分比，无论我们是在……还是在当前时间本国货币所占的比例，而是由我们业务中的美元收入所驱动。

Pulkit Patni：好的谢谢。那回答了我的问题。非常感谢。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自Kushan Parik

来自Emkay Global。请继续回答您的问题。

Kushan Parik：嗨，谢谢您提出我的问题。我的第一个问题是

当与Adani Power的产量有关时，是否可以共享（正如您所说的，上半年完成了500万吨以上的产量），19财年第一季度和19财年第二季度的产量是多少？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：请稍等一秒钟，我们会给您这个号码。因此，在19财年第一季度，阿达尼电力产量为112万吨

Kushan Parik：好的。因此，本季度整体增长迅速，

这帮助了您……好，知道了。关于我的第二个问题，当我们查看发起人的质押时，一家产生了70％EBITDA利润的自由现金流的公司，我们看着发起人的质押增加了很多，超过了50％发起人控股的保证金。您能说明原因吗？我们要争取哪些公司？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：我认为向您要求管理层是一个非常困难的问题，但我实际上能为您提供的最佳答案是，认捐发起人股份很可能是为了满足发起人的家人对任何一家公司的要求。他们可能在投资组合中拥有的其他投资或资产。

Kushan Parik：好的。谢谢。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自苏米特先生

JP Morgan的Kishore。请继续回答您的问题。

Sumit Kishore：嗨，谢谢你的机会。我的第一个问题与您在18财年末账上的应收账款有关，这些应收账款涉及约150亿卢比的合资企业。该数字在今年到目前为止有何变化，到本财政年度结束时的目标是什么。这是我的第一个问题。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：因此，您正确提到的贸易应收款包括我们从CT3和CT4收到的应收款。在CT3上，我们已经收到了与MSC合资的应收款。我们与CMA的合资企业仍在开发中，我们希望这些应收款在这六个月的时间内通过。

Sumit Kishore：好吧，那么现在有150亿？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：因此，现在150亿的数量约为450亿奇数。

Sumit Kishore：好的。到最后，这两个将变为零

财政年度。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：那就对了。

Sumit Kishore：CMA CGM钱进来了。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：那就对了。

Sumit Kishore：好的。我的第二个问题是，我们再次看到

合资集装箱码头增长了近33％。您能否也给我们介绍这两个码头在FY19上半年取得的EBITDA，以及与FY18上半年相比如何？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：EBITDA利润率在55％至57％之间。在

FY18的上半年，其EBITDA利润率为57％，FY19的上半年，EBITDA为55％。显然，这是必须记住的，这是扣除他们支付给APSEZ的收入份额后的EBITDA。

Sumit Kishore：当然。绝对而言，1H的EBITDA是多少

如果同时结合CT3和CT4，FY19以及同比的增长？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：18财年上半年的EBITDA为……这不包括外汇，

2018财年上半年的EBITDA为22.1亿，而19财年上半年的EBITDA为35.1亿，增长59％。

Sumit Kishore：这会将两个合资终端放在一起吗？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：是的，这是对的。

Sumit Kishore：好的。非常感谢。那回答了我的问题。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自Vibhor先生

Singhal来自菲利普资本。请继续回答您的问题。

Vibhor Singhal：晚上好，先生。感谢您提出我的问题。所以，

Karan，我的问题是，基本上我们在Hazira，Dahej和其他港口都看到了非常强劲的增长，那么Ennore港口的状况如何，我们在那里看到了什么样的增长，以及在发展方面的战略是什么我们拥有Ennore和Kattupalli的两个港口，以及我们如何看待这两个货物在靠近Chennai港口之间的共享。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：因此，您知道对于Ennore港口，我们已经签署了

合同，与马士基航运公司的中期合同。马士基航运公司（Maersk Line）两天前就在恩诺尔（Ennore）港口召集了第一艘船。我们预计到本财年结束时，Ennore港口的运力在50000至60000 TEU之间，到2019年3月，我们的年运行率应接近100,000 TEU，这就是我们的预期，正如您所知，卡图帕利港口是即将到来–我们已经开始在那里扩展，它将成为一个多用途端口，而不仅仅是成为一个容器端口。因此，我们已经开始建设液体终端以及肥料处理或仓库，铁路建设也已经开始。因此，我们就是这样看的：就您所知，就将Ennore纯粹用作集装箱，将Kattupalli用作多用途港口……这是要从Chennai港口获得很大一部分市场份额。

Vibhor Singhal：那就对了。所以对于恩诺雷港，我想我们会

根据我们已签署的协议，一些最低货运要求目前已达到今年多少距离？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：我们将越过这个数字，最少需要100,000 TEU

保证，我们将跨越这一年，即整个100,000年。

Vibhor Singhal：好的。因此，我们明年将通过哪种方式

您提到了2019年3月，对吗？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：是的，这是对的。

Vibhor Singhal：好的。当然。那很棒。基本上，我是说，对不起

我只是基本上没听懂您的标题策略或FXZ策略的整个部分。

所以您提到过，因为我们也有外币收入，所以我们会–只要我们愿意，我们就会获得外汇贷款。那么，关于我的任何数字，我的意思是说我们愿意承受外债方面的债务占收入的百分比或占总债务的百分比，或者多少个季度或几个月的收入？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：因此，如果您根据我们分享的一些数据来看的话，我认为我们正处于一个可以从我们拥有的外汇收入中充分覆盖的点上，这与我们可以接受的美元债务数字有关考虑我们拥有的美元收入。发布操作后，如果来自其他港口的美元收入进一步增加（如果它们出现的时候），或者来自其他港口的收入显着增加（如果我们发现有大量其他港口出现）增加收入，然后我们将做出改变，但是根据目前对美元收入的预测，我认为20亿美元的债务数量是我们可以接受的数字，如果不进行任何重大更改，我们不太可能增加债务数量美元收入的增长。

Vibhor Singhal：好的。所以基本上就是竖琴，所以当你说

在外汇收益方面，我们在美元收入方面得到了足够的保障，您的意思是说，当美元汇率变动一卢比时，收入的增加，那么外汇损失足以弥补收入的增加，那是什么呢？我们应该做出来吗？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：没错，没错，但是收入的增长当然是因为收入的变化或影响是在一段时间内产生的，所以您必须仔细研究一下，因为我们在演示文稿中试图说明了这一点，我们有五年的思考过程。

Vibhor Singhal：好的。当然。大。感谢您提出我的问题，

祝你一切顺利。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自阿希什先生

来自IDFC证券的Shah。请继续回答您的问题。

Ashish Shah：先生，晚上好。先生，只想检查一下

来自Adani Power的应收帐款总额？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：截至9月30日，来自Adani Power的未偿还应收账款总额约为760千万，而我们在本月的整个过程中有来自Adani Power的约150奇数应收账款，因此，正如我们今天所说的那样，范围介于575到60亿之间。

Ashish Shah：先生，我认为关联方应收账款的总金额略高于此金额，对吗？我认为，如果我在3月份做对的话，那将是240亿。那么，这个数字将如何变化？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：是的，所以这可能包括您正在谈论的所有应收账款，对吗？因此，我们已部分回答了CT3和CT4上发生的情况，否则您将对Adani Power中的某些更改进行修正。

Ashish Shah：当然。另外，当我查看债务状况时，

债务总额增加，现金余额也增加了。因此，由于当前的净债务增长幅度不大，因此我们之所以会在此时持有额外现金有任何特殊原因，但是当您看到总债务增长时，与3月份相比增加了300亿卢比。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：确实如此。因此，如果您看到发生了两个特定的事件，并且我们再次尝试解释说，在我们已建立的演示文稿中，总债务数量变化的部分原因是外汇时刻。除了我们已经解释过的思维方式，对冲货币的政策和策略之外，我们对此无能为力。我们已承担的一定数量的短期债务，主要用于实施我们正在开发的液化石油气和液化石油气码头，并且您还知道，这是我们的既定战略，这些资产将移出APSEZ，因此正在进行的工作是以短期债务的形式完成的，随着我们完成该项目，并且当他们离开APSEZ时，债务将随之而来。因此，我们没有将核心现金和核心现金流量用于实施这些合资资产。

Ashish Shah：当然。因此，在相关上下文中；我们有一个新闻稿

最近在谈论我们的理解，我们与道达尔的协议，您所能知道的一切，只是详细说明就Adani Ports而言确切理解的本质是什么？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：如果您看到的话，合资企业的更大目标是开发和运营L＆G码头，开发零售加油站以及进行天然气贸易和营销。因此，由于合资企业的许多目标不在APSEZ的预览中，因此我们将着眼于基本上转移Dhamra LNG接收站，并且从APSEZ的角度来看，我们将继续从货物中获取海事方面和特许权使用费在Dhamra LNG处理价格。因此，海洋支持基础设施以及港口基础设施将保留在达姆拉港，第二笔收入将保留

在APSEZ中，这是港口发展收入，它是通过提供公共基础设施，海洋基础设施和土地交易获得的。

Ashish Shah：对。就APSEZ而言，这一特殊安排与Dhamra LNG接收站的转让有关，同时保留了海运方面，特许权使用方以及港口开发收益。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：究竟。

Ashish Shah：因此，我们将与……的其他方面无关。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：因此，所有的资本支出将移出APSEZ。所以那里

是用于开发和油轮的大型CAPEX，APSEZ不会承担。

Ashish Shah：最后，我们刚才谈到的任何资本支出估算

关于Dhamra LNG？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：对不起，你能再说一遍吗？

Ashish Shah：我们将首先支出然后对资本支出进行的任何估算

据我们了解，CAPEX将从我们的帐簿中删除。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：不，所以想法是–时间轴是合资企业将在12月至1月之间签署，所以今年12月至明年1月，一旦签署合资企业，资产将被转让。

Ashish Shah：这样我们就不会有资本支出了……

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：是的，我们不会有大量的资本支出。

Ashish Shah：因此，我们从中获得的全部收益将是

我们将拥有滨水区的转移。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：是的，这将是很大一部分，这是其中的一部分

我们一直在说，我们每年将从港口开发收入中获得80亿至1000亿卢比，因此这是其中的一个项目。

Ashish Shah：知道了，知道了。先生，非常感谢

主持人：谢谢你，先生。后续问题来自高盛的普尔基特先生。请继续回答您的问题。

Pulkit Bhatini：主席先生，再次感谢您提出我的问题。您能否详细说明一下Vizag，这是我们先前计划退还的航站楼之一，现在看来我们在那儿进行的货运更多，现在的状况如何，我们应该如何看待该航站楼的增长？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：因此，Pulkit，如您所知，印度的煤炭量急剧增加，我们看到的增长领域之一来自维扎格。我们的策略是我们希望继续经营该资产，并希望在那里绑定长期客户，因此，与我们在果阿所做的非常相似的策略是将能力与一个或两个客户，然后进行操作。

Pulkit Bhatini：好的。所以基本上这就是我们要做的

增长的速度与之前由于终端的某些问题而正在考虑将该终端退还给政府的情况不同？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：是的，该策略已更改，因为我们已经看到

这意味着我们正在看到煤炭数量的增长，并且也不会随着周期的变化而变化。我们刚才所说的是，我们将与最终用户捆绑在一起，我们有三个目标用户，我们正在那里进行深入的讨论，在那里我们将束缚长期承购或付款合同，因此我们实际上填满了码头的全部产能。

Pulkit Bhatini：当然。谢谢。

主持人：谢谢你，先生。请参加者限制

在初始回合中有两个问题，可以加入队列以提出更多问题。下一个问题来自雪绒花证券公司的Swarnam Maheshwari先生。请继续回答您的问题。

Swarnam Maheshwari：大家晚上好感谢您提供的机会。主席先生，我的第一个问题是，当我查看资产负债表时，您知道，应收款配置实际上在六个月内停滞在3,300千万零码左右，而现金余额却增加了将近1,500千零零亿。那么，从购买公司之一收到的钱实际上已经放在现金上了，而我们没有从应收账款中减少吗？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：从合资企业收到的钱显然已经从应收账款中减少了，正如我前面提到的那样，为什么在资产负债表上有现金的情况下为什么我们还是要承担一定数量的短期债务呢？试图解释说，资产负债表上的债务主要用于建筑，这是我们账簿上的短期债务在很大程度上是我们为执行和实施过程中的合资企业所承担的债务。建设，随着我们将合资企业转移出公司，这也将消失。

Swarnam Maheshwari：好的。当然。先生，其次，为了更好地理解，因此，当我们基本上将这个LNG接收站转让给合资公司时，您说我们实际上已经吸收了300亿卢比的短期债务，而这当然是INR分母债务，因此利息成本为在较高的一侧。因此，当我们实际转让一年，一年半，两年之后时，可以肯定地说，利息实际上会被资本化并转给合资企业，因为现在我们要收取费用

在APSEZ P＆L。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：可以假设。我不太确定您从何处获得了300亿的数据，但是我要说的是，别忘了正在进行的工作不仅是针对Dhamra LNG的，这比目前的支出小时间，但其中也包括Mundra LPG，是的，将进行的任何资本化或任何转移也将考虑APSEZ账面的账面成本或融资成本。

管理：我只想在这里澄清一下，与其他合资企业模型不同

Dhamra LNG我们不会建造，然后再转让，我们只是继续进行该项目，直到签署合资协议，签署最终的合资协议。最终协议的签署日期可能在今年12月至次年1月之间，届时我们将转移该项目所在的任何州，包括该资产已筹集的债务。

Swarnam Maheshwari：好的。先生，还算公平非常感谢。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自Premji Invest的Salil Desai先生。请继续回答您的问题。

Salil Desai：主席先生，您需要在幻灯片26中对此外汇债务偿还数字进行澄清。现在，您给出的数字是到2019年9月的未来12个月。您需要偿还的这2.49亿美元中，到2019年3月的数字是多少？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：好的。因此，从六个月的角度来看，这个数字是可以的，我可能还差得很远，但是实际上增量只是在六个月的下半个月才出现，因此在很大程度上它只会是利息的支付。前六个月。

Salil Desai：好的。好的。所以在这里让我们说一个不能想到的

角度来说，在这2.49亿美元中，假设在未来六个月内应偿还约150美元，而无论此货币从现在起往何处移动，您的外汇收入都将高于此数字，对，这就是...

迪帕克（Deepak Maheshwari）：没错，没错，这就是为什么我们试图将其摆在桌子上的原因，因为在任何时候我们看到的美元收入都超过了美元流出。

Salil Desai：是的先生非常感谢你。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自J.M.的Achal Lohade先生。金融。请继续回答您的问题。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：是的感谢您提供的机会。首先，只是澄清一下

在这3号，4号，5号CT与航运公司的合资企业中，您提到的这些EBITDA数字是它们在报告的合并EBITDA中的一部分，或者我觉得我们只是引用合资企业的利润份额。

迪帕克（Deepak Maheshwari）：是的，它们不属于报告的EBITDA的一部分。我们已经专门回答了这个问题。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：一定一定。所以我只是想澄清一下。主席先生，排名第二的是我们看到的本季度经济特区的收入仅为2.9千万，是说如果没有增量土地租赁（例如可以说是港口发展收入）的季度运转率，是我们应该走的运转率……

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：不，那不是运行速度。我认为你应该看的是

正如我所说，我们期望每年由港口主导的开发收入在80亿至1000亿之间，而在第一季度或第二季度还是第二季度，还是更大的时间问题，我们预计将达到800亿我收入将来自H2。很难确定何时会发生，因为它取决于项目之间的项目，项目何时完成，但我们可以看到H2中将有100亿。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：一定一定。先生，我要澄清的是，基本上是用新的土地租约排除了这个港口主导的开发收入，可以说经常性租约收入的运行率是多少？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：您每年可以重复使用15亿。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：一年了，好吧，好吧，明白了。最后，先生，

在CAPEX方面，您说的是2500至270亿卢比...

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：2300至2500，抱歉，不是2500至2700。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：当然。是否可以针对CAPEX的端口进行拆分？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：如您所知，我们的大部分资本支出在三个港口Dhamra，Kattupalli和Vizhinjam。因此，我要说多数将进入达姆拉。如果您需要，我们可以离线给您分手。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：一定一定。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：但基本上就是这三个端口。

阿哈尔·洛哈德（Achal Lohade）：得到它了。太好了非常感谢您的澄清。我会回到队列中。

主持人：谢谢你，先生。我们有来自Emkay Global的Kushan Parik先生的后续问题。请继续回答您的问题。

Kushan Parik：感谢您提出我的问题。回到Adani Power的煤炭量的可见性。因此，由于我们上半年的产量为5.33，我们是否预计FY19的下半年仍会保持类似的数量，那么Adani Power的全年产量将接近1100万吨，或者有什么不同吗？那么，我们如何看待这种情况的发展，以及专门针对Adani Power的煤炭量将如何变化？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：我们预计Adani Power的全年煤炭量在8到1000万吨之间。

Kushan Parik：好的。19财年全年为8到1000万吨

在20财年的情况如何？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：因此，这完全取决于Adani Power的决议如何发生，所以我们没有–坦白地说，我们很难对20财年的情况做出看法。

Kushan Parik：好吧好吧。在APSEZ方面，我们有信心在19财年下半年预订100亿卢比的订单，而不考虑时间是在第三季度还是第四季度？

迪帕克（Deepak Maheshwari）：那就对了。我们非常有信心。

Kushan Parik：好的。好的。这就是我的全部。谢谢。

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：谢谢。

主持人：谢谢你，先生。下一个问题来自Max Life Insurance的Kapil Agarwal先生。请继续回答您的问题。

卡皮尔·阿加瓦尔（Kapil Agarwal）：你好，先生。您能详细说明一下价格变现的原因是，由于货币的急剧下跌，我假设您的集装箱变现全部以美元计，您的保证金不应扩大超过您所指导的100个基点吗？还是因为您是否将混合场景限制为100 bps？

卡兰·阿达尼（Karan Adani）：因此，如果您看到港口收入，我的意思是每吨收入

您可以归因于–因此，如果您看到我们的每吨实现量发生了变化–如果您采用18财年的H1为510卢比，则已升至541卢比。这主要是，如果您将其分解，则30％是由于外汇变现，其余是由于货物种类的变化，种类的变化以及我们在市场上的升级。