Centrum关于Swaraj发动机的研究报告
尽管印度拖拉机行业增长强劲，但Swaraj Engines（SWE）的销量却出现了温和增长。考虑到M＆M拖拉机部门报告的强劲增长，这一表现低于我们的估计。在销量增长9.8％，EBITDA利润率同比增长49个基点的背景下，2018财年第4季度EBITDA / PAT同比增长19.0％/ 17.0％。由于销量增长慢于预期，SWE的EBITDA和PAT低于我们的预期，影响了收入。
外表
我们用差异化的AOCF / EV方法对SWE进行估值，得出目标价为Rs2,402（27.8倍FY20E EPS），较目前水平有16.0％的上涨空间。因此，我们维持对该股的买入评级。主要风险是：a）依赖单个客户（即Swaraj拖拉机）和b）拖拉机数量增长低于预期。对于所有建议报告，请单击此处
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