即使印度经济的第四季度GDP达到7.5％，但突出的数据点还是总增加值（GVA）：增长6.1％。
GVA衡量的是经济体的总产出减去消费量-经济体中生产的商品和服务的价值。
“ GVA本质上是生产者保留的东西，而政府将其作为税收和补贴予以剥夺。总的来说，蛋糕是GDP。”印度统计委员会主席，印度前首席统计师普罗纳布·森博士解释说。
关在接受CNBC-TV18的Latha Venkatesh采访时，森博士与ICICI证券PD的Prasanna和汇丰印度MD Hitendra Dave讨论了GVA放缓的含义，明年的增长前景以及是否降息将在下周进行。
由于缺乏非正式部门的数据，Pronab sen国家/ IGCG的国家主任夸大了增长：参议员注意禁令将打击经济，印度储备银行将利率下调25个基点：专家普罗纳布·森（Pronab Sen）说，货币禁令带来的痛苦将在3-4个月内缓解以下是在CNBC-TV18上接受采访的剪辑稿。
问：我们是否应该担心GVA从上一季度的6.6％和上一季度的8.4％下降到6.1％？GDP增长了，但是众所周知，增加了对全部燃料项目的间接税，这解释了为什么GDP看起来更大而GVA却更低。首先，这是个好消息，趋势好吗？
森：问题的事实是，该国每个人都可以利用的可分割的池是GDP。现在，如果政府在其中得到更大的份额，那就说这对经济不利将是令人鼓舞的。
GVA本质上是生产者保留的，是政府将其作为税收和补贴所取走的，但总的蛋糕是GDP。
问：那么，第二季度的GVA增长率分别为8.4％，第三季度的6.8％和第四季度的6.1％这一事实，我们应该将其理解为一种趋势，如果我们说绿芽完全存在，因为情况似乎正在放缓，如果要进行修订，甚至可以将其修订得更低？
森：我对绿皮书的故事会读得太谨慎了，因为如果您看一下数字，您说的是资本支出增加了4％，但如果以GDP的百分比来看，它已经消失了下降，并且这种情况已经连续发生，每季度发生一次。因此，大型投资复兴的故事似乎还没有出现。
问：您的主要建议是，第四季度个人最终消费增长了7.9，GDP下降幅度更大，这是因为政府消费下降了。因此，总的来说需求总体看起来不错，第四季度资本形成率至少为4.6％，私人消费增长7.9％，您会把这些当做新芽吗？
普拉萨纳：就像您指出的那样，私人消费的增长绝对是个好消息，但我们当然要记住，农村工资正在放缓，如果您查看快速消费品（FMCG）公司的报告，肯定是这样，农村需求是慢下来。我们是否还不确定，这是否意味着城市消费量增加太多以弥补农村需求。因此，我仍然会在私人消费号码上打上问号。
就投资而言，是的，有迹象表明，即使您看了很长时间后的工业生产（IIP）资本货物指数，我们仍在连续几个月扩大。因此，有一些积极迹象，但仍处于初期。
就政府消费部分而言，最近三年我们在下半年，尤其是在第四季度看到了这一点，所有支出削减都是集中的。
所以希望是，也许今年可能不是这样，因为数字更为现实，但我仍要指出，本届政府有一个巨大的撤资目标，并假设他们无法实现这一目标，也许这种模式可以今年也要重复。
问：正如森博士所说，我们确实拥有7.5％的国内生产总值（GDP），我们不应该担心政府是否夺走了同盟份额。关键是，您是否现实地看到了这一点？公司销售，我们实际上得到两个数字。如果您剥离石油和天然气部门，那么收入增长实际上是两位数，但是如果您添加石油和天然气（这是我们必须做到的），那么收入实际上正在收缩企业部门。银行贷款仍然只有11年半。它没有胶凝。7.5是一个伟大的GDP数字。但是现实是否一样好？
戴夫：有一个基本的区别，也许专家告诉我们，当我们将今天的7.5与以前的7.5进行比较时，我们正在将苹果与橙子进行比较。因此，这是其中一部分，我们现在必须对此进行调和。我们只是不能不说这个数据不是真实的。它就是它，并且已经过了充分的测试。
问：有道理。但是我仍然在问你，你是否还在用其他数字来感知它。
戴夫：不会。非常清楚，如果您遵循高频指标，例如银行信贷的回升，资本支出的公告（Capex），金融市场中的重要基础设施项目，这些项目是在与企业讨论是否存在融资的情况下筹集资金的。计划增加容量等，您不会有这种感觉。
因此，是的，如果我们只是要尝试比较金融市场参与者的感觉，那是我们最近一次以现在的百分之七点五的速度增长时，它并没有增加。
但是，非常清楚的是，这些数据似乎表明，由于工业或企业界的影响范围更广，因此似乎直观地表明这是企业界金字塔的底部，而现在金字塔正在做得更多，因为这是数据库的增加。
问：但是，您也非常关注收益增长。您是否感觉情况正在好转？
戴夫：最新的结果似乎表明，即使相对低调的期望也即将达到。而且，如果您看一看跨部门的数量/价值增长，似乎并没有所有人都在这段时间（大约一年左右）的复苏。
因此，是的，按照上市公司的总体业绩，金融业的需求，金融业的活动等等，这似乎表明复苏还需要一点时间。
问：您是否感觉到这是6.1 GVA的一次性坏消息，而实际情况正在好转？您对整体经济完全有感觉吗？您会说2016财年会好于2015财年，因为2015财年要好于2014财年？
森：让我们描绘更好的意思。
问：输出更多。
森：不会。更多的输出几乎可以肯定会有更多的输出。但是，话虽如此，我们还需要明确一点，当我们谈论GDP或GVA时，您所关注的不仅仅是产出。
您正在查看由此带来的附加值。现在，似乎没有受到人们注意的是，公司事务部（MCA）数据库非常清楚地指出，在过去三年中，公司部门的薪水和工资有了大幅增长。
这样一来，当您查看公司的净收入时，它们看上去就显得冷淡了，但是其中很大一部分来自薪水和工资。我认为没有任何证据表明就业人数急剧上升，因此很多实际上只是印度公司的就业率上升。
我不知道为什么会这样，但是数据非常有力地表明了这一点。我们真的需要牢记这一点。这正反映在您的消费数据中。
正如普拉萨纳（Prasanna）正确说的那样，农村需求开始逐渐减弱，而7.9点的消费增长一点也不差，这一定是源头。但总体而言，明年的产量确实更高。资本支出是否会充分增加，确实是一个大问题，因为系统中存在过多的容量。
而且如果产量确实增加了，除非需求方面得到强劲的投资支出的支持，否则我们在匹配供需平衡方面可能会遇到问题。
问：城市需求已经在上升，企业投资已被淡化。这些都是与利率有关的问题。有关未来几个季度增长轨迹的最终想法。
普拉萨纳：我们预计农业部门不会有大的增长，因为看起来今年的季风前景也很阴云密布。因此，即使总降雨量接近正常水平，分布也可能会偏斜。
当然，还有对出口的担忧。因此，我最多只能说经济可能会以与去年相似的速度增长。我们预计不会加速。
问：您的感觉是什么-25基础毫无道理吗？您认为还能期望多少呢？答案确实在于印度储备银行在四月份所说的话。RBI的好处是他们实际上已经按照他们所说的去做。例如，如果您在2014年最后一个季度的日历中看到该政策，他们曾说过，如果他们看到通胀进一步放缓的迹象，他们将采取行动，包括制定政策，然后制定政策，他们确实说我们将等待预算数字，并且在预算之后立即完成。在4月1日，他们提出了5个条件。其中之一是传播，这已经发生了一点。我个人认为这不应该是一个相关因素，但这是他们所说的。其次，他们所说的是他们肯定会跟踪食品价格，包括去年季风不佳和今年3月的非季节性降雨的影响。第三，他们说的是，从我们所阅读的内容来看，现在是否采取政策步骤特别是增加煤炭和电力的投入，不仅是煤炭可用，而且没有人在使用这种煤炭现在，由于其他问题，第四。他们提到了进一步消除这些卡住的项目的瓶颈的步骤。因此，这是一个复杂的问题，但这不是政府梦sleeping以求的事情。第五点是季风的进展。那个人有一个问号。他们还提到了美国的政策，该政策从四月到现在似乎表明，无论是作为一个问题，它的权重都在降低。除了季风风以外，似乎印度储备银行必须做过去所做的事情，但他们这次只给了降息幅度，这是很难克服的。问题是；首先，如果您仍然要保持谨慎，那就是打点方法，做25个基点，然后您给出指导。市场上很多人的问题是他们的指导趋向于非常谨慎，其次，他们的通胀预测势必会高于实际水平。因此，对这两件事进行重新评估吗？他们是否重新评估了其固有的通货膨胀模型正在抛出更高的数字，因为这种模型非常落后。预测将今年八月的百分之四作为中间目标，是非常困难的。当然，我们会比这低得多。甚至可能比这低100 bps。我会对这两件事更感兴趣。首先，他们是否意识到通胀，尤其是食品方面的通胀是正在发生的根本变化。是从某种意义上说，通货膨胀比预期的更多或更佳，尤其是食品通货膨胀。正如希滕德拉（Hendendra）指出的那样，即使在非季节性降雨之后，我们仍未看到对食品价格的影响，甚至下半季风的前景尚未推高食品价格。那么，印度储备银行可以放松吗？您期待什么？这完全取决于您要处理的货币模型。正如戴夫先生所指出的那样，印度储备银行已经谈到了国防远景机制。百万美元的问题是向什么传播的机制，还不是很清楚。已经过去了四年，印度储备银行基本上一直举手示意我们不知道为什么会这样，我的感觉是他们仍然不知道为什么粮食价格会下跌。两者是相关的，必须讲述一个关于食品价格的持续货币故事，以及是什么导致食品价格上涨或下跌。我认为还没有。我有一种感觉，在农业部门，印度储备银行将始终视其为潜在的破坏者，并将从本质上着眼于其他经济部门正在发生的事情，并看看他们能对此做出什么贡献。如果您查看除石油部门以外的其他经济部门，数据表明通货膨胀实际上为零。如果您正在考虑实际利率，那么我们可能是当今有史以来最高的实际利率之一，而现在当我们谈论资本支出的复苏时，没人会锁定这种利率。印度储备银行还意识到，贷款利率将始终倾向于跟随银行业的借款利率。他们确实需要领先一步。农产品价格和行为将是短暂的，但是您不能像过去那样将它们视为曲线的一部分。这确实是一个偏离。
问：您显然在争辩一个降息。您在2015年要求减价多少？
森：如果您这样看，那么您可能正在谈论一系列的降息，并密切关注价格的变化，特别是非农产品价格，核心通货膨胀，这就是您要寻找的东西。在。如果有任何转机的迹象，那么您可能会停下来，否则，有一个非常有力的理由不仅要建立降息预期，而且还要使预期持续一段较长的时间，以便银行有动力开始降低他们的利率。问：最后，您的想法是，您是否同意森博士的讲话？您的期望是什么，您对通货膨胀的预测是什么？我们还预计下周将下调25个基点，但此后我们预计不会再下调。因此，我们自己的感觉是，整个讨论都必须以印度储备银行的通胀目标为框架。我们都知道目标是百分之六。他们将对其进行拍摄，但不会太多。我们想看一下这一年的平均通货膨胀率，我们的估计约为5％至5.25％，而实际利率为2％时，我们的平均通胀率为7.25％。因此，这就是我们认为他们应该再次削减然后停顿的原因。当然，如果通胀低迷，总是有可能打开，但这是以后的事情。因此，就通胀而言，印度储备银行必须采取某种措施。我同意食品通胀的态势似乎已经改变，但我仍然认为现在还为时过早。我们已经看到一些豆类价格暴涨的新闻报道，该国部分地区的蔬菜价格也再次上涨。这类冲击可能应该较小，但可以说，就食品价格而言，这完全是不可能的。这就是为什么印度储备银行一直谨慎提供指导。我希望看到的是，他们的通货膨胀预测和通货膨胀风险有更扎实的指导。就像戴夫先生指出的那样，他们列出了五个因素。这些都是中期因素，这些都是印度储备银行应考虑的事情，但显然不应在这些因素的背景下提供指导。该指南应纯粹关于通货膨胀和通货膨胀风险。
