纽约（路透社）-至少自2011年以来，对冲基金将成为最糟糕的一年，一位鲜为人知的多空共同基金经理在自己的游戏中击败了华尔街的一些知名人士。
现年35岁的戴维·米勒（David Miller）的做法主要是通过使用做空杠杆的交易所买卖基金（ETF）的期权来进行的。ETF是ETF的每日正或负回报率是其两倍或三倍的指数，并且在对冲基金和其他交易商中越来越受欢迎。美国广阔的市场已经趋于平缓。根据理柏的数据，杠杆型ETF今年的流入量为95亿美元。
对于被吸引使用杠杆基金的投资者而言，这可能是一个警告性的故事，米勒（Millers）1.556亿美元的催化剂宏观战略基金通过关注自身的缺陷，在过去一年中回报近47％。这样的表现使米勒斯基金成为晨星公司今年追踪的所有积极管理股票基金中表现最好的基金，比表现第二好的基金高出近20个百分点。
相比之下，平均对冲基金同期上涨了1.1％，是自2011年平均亏损5.4％以来的最低回报。
米勒斯策略的核心是对他所谓的“结构性缺陷”的押注。ETF。他列出了大约100种此类ETF，几乎全部利用了这些ETF，并将其用作交易基础。
Millers的基本情况是，大多数杠杆ETF的设计都欠佳，因为复合的性质会随着时间的流逝而抵消其收益。
如果将一笔100美元投入两倍杠杆基金的投资者在一天内追踪的指数上涨10％，就会实现20％的收益。然而，如果同一指数第二天下跌9.1％，回到起始点，那么拥有120美元的同一位投资者将意识到亏损18.2％，即21.84美元，而仅剩下98.16美元。
米勒使用期权来对冲自己的持仓量，重点是押注ETF将具有波动性交易，而不是向任何方向冲刺，他说这种策略限制了他的损失。
例如，基于俄罗斯股票容易波动的观点，他在提供俄罗斯股票指数三倍正回报的ETF和提供同一指数三倍负回报的ETF上都有净空头。
的确，这两家基金今年均大幅下跌，而其基础指数Market Vectors Russia ETF指数却上涨了22％。看涨基金下跌了27.6％，而看跌基金下跌了66.9％。
可以肯定的是，该策略并非万无一失，它本身也具有风险，包括因频繁进行的期权交易而产生的高交易成本，以及杠杆型ETF长期处于米勒行使价之外的风险，这使他在理论上不受限制损失。
与此同时，美国证券交易委员会（US Securities Exchange Commission）于周五提出了一项规则，该规则将迫使ETF限制其衍生品敞口，从而可能迫使大多数杠杆ETF停业[L1N1401IW]。在那种情况下，米勒说，他将被迫将其选择策略重点放在“不一致”上。在商品的期货市场上。
到目前为止，米勒已经能够对冲大部分损失。他在ProShares Ultra VIX短期期货ETF上拥有净空头头寸，该基金的日收益是标准普尔VIX短期期货指数的两倍。
该基金在今年12月9日飙升了11％以上。然而，米勒还是愿意克服这种日常损失，并关注杠杆式ETF的长期趋势，即“下降”。他说，例如，他拥有净空头头寸的同一只基金今年迄今为止下跌了78％。
基金专家表示，米勒斯使用期权来做空杠杆ETF的策略是独特的，但没有足够长的记录可以判断为偶然。
???很难找到任何将其用作其策略一部分的基金，??? S＆P Capital IQ共同基金研究总监Todd Rosenbluth说。
他说，与此同时，米勒的短记录是其自身的风险。他的策略“今年对这只基金表现出色，但其业绩仍然只有一年，”他加了。
与此同时，米勒说，他有这么长的清单，他所谓的深思熟虑的ETF，以至于他认为没有希望希望基金业继续引入更多的ETF。
？已经有那么多设计出色的产品了，他说。
