财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，近日，全球第二大资产管理公司先锋领航（Vanguard）在《9月市场展望报告》中指出，尽管Delta变异病毒来势汹汹，但迄今为止其对美国经济产出的影响并不明显。而且流动性数据表明，相关经济活动仅仅只会趋缓，但不会逆转。
此外，先锋领航还特别讨论了近期市场热议的通胀高企问题。到目前为止，该机构仍然坚持认为，物价在近几个月高位运行后将开始放缓。而如果遇到意外，先锋建议，可利用大宗商品有效对冲短期通胀。
主要地区经济展望
美国
尽管新冠病毒变株来势汹汹，但迄今为止其对美国经济产出的影响并不明显。流动性数据表明，随着美国部分地区病例数快速增涨，相关经济活动可能会趋缓，但不会逆转。即使在疫苗接种率低的地区，65岁以上人群的疫苗覆盖率也比较高，因此疫情对公共健康的影响相对可控。
此外，美国经济的韧性有待观察——要达到全年增长预测的7.0%至7.5%区间，美国的产出水平需要保持在当前水平。根据美国经济分析局（BEA）的前瞻性估计，美国第二季度GDP年化增长率为6.5%。
欧元区
增长势头保持强劲，但高频指标表明经济活动温和放缓，尤其是Delta变异病毒感染病例持续增加的情况下。
先锋领航预计，欧元区第三季度的增长将略强于第二季度，全年增长可能达到5%。此外，GDP当前水平仍较疫情前低3%，这一差距可能会在今年后半年逐渐缩小。
中国
因新冠病毒变株、输入性疫情管控、中部地区洪涝以及近期政策收紧等因素的共同影响，7月经济活动指标有所下降，鉴于部分因素影响的滞后性，预计8月份的相关经济指标可能会进一步下滑。
但先锋领航认为，鉴于疫情控制得力、洪涝灾情缓解、监管政策也符合中国大战略发展方向，上述影响不会持续很长时间。
先锋领航将中国第三季度 GDP 增长预期从1.0%略微下调至0.5%；预计中国全年经济增长将略低于8.5%。随着发达市场经济重新开启、消费结构从商品到服务的重新平衡，出口在下半年为经济提供的缓冲作用将有所减弱。
新兴市场
由于疫苗接种尚处较低水平，新兴市场经济加速增长的驱动力可能不足；预计要待疫苗生产量今年年底或明年年初有所增加时，供应端可能才会有所提振。
先锋领航预计新兴市场的全年增长率将超过6%，而疫情管控效果将是经济增长的关键。在疫情防控方面取得较大成效的国家，尤其是亚洲国家，或将面临进一步限制经济活动的风险。
货币政策展望
联邦公开市场委员会（FOMC）于7月28日投票决定将联邦基金利率的目标范围维持在0%-0.25%不变，且维持债券购买计划不变。但由于通胀上升高于美联储预期，而劳动力市场还有待进一步复苏，美联储主席鲍威尔承认：美联储双重使命——即维持价格稳定和保障最大可持续就业——最近一直“处于紧张状态”。
尽管美联储认为近期的通胀水平是暂时的，但目前风险偏向上行。先锋领航认为，美联储希望在未来几个月内看到劳动力市场进一步改善之后，才会开始放缓资产购买计划；我们有理由相信上述改善是能够实现的。
趋势展望
劳动力市场
先锋领航认为，多重驱动力将在未来几个月内刺激美国就业强劲增长，2022年中劳动力市场有望全面复苏。
报告指出，先锋领航对美国劳动力市场前景持乐观态度，主要归结于以下因素：预计9月疫苗接种率将接近峰值，且学生开始返校上课，使得更多待业在家的全职父母有望重回劳动力市场。另外，对于传统上不受失业保险覆盖的劳动人群，相关的增强性失业救济金和CARES法案的失业保险即将到期。
先锋领航预计，今年余下时间的月平均就业人数将增加约650,000人，失业率将从目前的5.4%在年底前降至4.0%的中间区间。
通胀情况
最新的消费者物价指数（CPI）与先锋领航的看法保持一致，即物价在近几个月高位运行后将开始放缓。尽管如此，该机构仍在密切关注通胀数据是否可能继续保持高位。
先锋领航认为，作为美联储考虑利率目标时首选通胀指标的核心个人消费支出指数（PCE），将在2022年春季之前保持在美联储2%的通胀目标之上。
该机构指出，PCE不同于CPI，其衡量更广泛商品的价格，并可就商品和服务的替代进行重新加权。核心PCE和核心CPI均剔除波动性较大的食品和能源价格。
大宗商品可有效对冲短期通胀
先锋领航指出，金融市场对一定程度的通胀是存在预期的，并已经反映在了市场的资产价格中，适度通胀对投资组合理论上来说是中性的。然而，意料之外的通胀则会削弱投资组合的实际购买力，尤其对退休人员来说更是一大挑战。
先锋领航近期研究表明，大宗商品是对冲意外通胀的有效工具。过去三年的相关数据表明，大宗商品具有统计学意义上显著且基本一致的正通胀β系数，即与通胀存在正相关性。
各资产类别长期回报展望
先锋领航最新十年年化名义回报率预测如下：
