本文来源：时代财经 作者：余思毅
8月9日，国家统计局数据公布，中国7月居民消费价格（CPI）同比增长1.0%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9.0%，环比上涨0.5%。
值得一提的是，PPI、CPI剪刀差扩大至8.0个百分点，刷新历史最高水平。
CPI方面，由于猪肉价格低位震荡、食品项拖累较大，7月CPI延续回落态势，同比增幅为1%，叠加汛情、疫情等因素也对CPI的修复或推高形成一定阻碍。其中，非食品价格由持平转为环比上涨0.5%，“这是近20年来同期最高涨幅，主要原因应在于上游价格上涨向下游的传导开始显现。”8月9日，中国民生银行研究院宏观分析师王静文对时代财经指出。
展望未来，王静文认为，决定下一阶段CPI表现的关键是猪肉价格和基数因素。从猪肉价格看，历史上猪粮比如果要回到6:1以上区间，少则14周，多则70周。当前生猪存栏仍处于高位，临时收储短期内难以扭转猪肉价格下跌趋势，预计下半年猪肉走势仍然偏弱。
PPI方面，国家统计据指出，受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，工业品价格涨幅略有扩大。尽管PPI重回高位，但王静文指出，7月PPI环比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，为去年11月以来的最小涨幅。
“前期国家发改委已牵头推进了一系列保供稳价措施，包括加强供需双向调节、开展大宗商品市场监管等，加上国际大宗商品价格在经历了短时间爆发式上涨之后已显示出疲态，夏季用电高峰即将过去，生产资料价格上涨势头将逐步得到遏制。”
财信证券首席经济学家伍超明则对时代财经表示，受国内外经济继续修复、德尔塔病毒蔓延和环保限产政策扰动供给影响，主要大宗商品如原油、煤炭等价格有所上涨。他预计8月份PPI同比升至9.2%左右，未来几个月或延续高位震荡格局。
对于剪刀差刷新历史高位，伍超明称，“本轮PPI上行结构性特征显著，在国内需求恢复偏慢的情况下，上游向中下游行业转移成本能力较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。”
CPI非食品价格涨幅近20年最高
国家统计局数据显示，CPI由6月环比下降0.4%转为7月环比上涨0.3%，同比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点。
其中食品价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄1.8个百分点，影响CPI环比下降约0.06个百分点。受部分地区台风、强降雨等极端天气影响，鲜菜生产和储运成本增加，价格由上月环比下降2.3%转为环比上涨1.3%。
7月份，猪肉供给持续增加，价格继续环比下降1.9%，但在储备猪肉收储政策支持下，降幅比上月大幅收窄11.7个百分点。 猪肉价格环比下降43.5%，降幅比上月扩大7.0个百分点；淡水鱼价格环比上涨30.9%，涨幅回落2.6个百分点；鸡蛋和食用植物油价格分别环比上涨18.3%和9.5%。
生活服务方面，服务价格由上月环比下降0.1%转为环比上涨0.6%。受暑期出游影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别环比上涨24.3%、7.3%和3.8%。 工业消费品价格同比上涨2.8%，涨幅扩大0.3个百分点，其中飞机票、汽油、柴油和液化石油气价格分别同比上涨53.5%、25.4%、28.2%和13.5%，涨幅均有扩大。
可见，在非食品的统计项目中，除了衣着价格环比下降之外，其他几类价格均出现上涨。
王静文对时代财经指出，非食品价格由持平转为环比上涨0.5%，这是近20年来同期最高涨幅，远超季节性表现，主要原因应在于上游价格上涨向下游的传导开始显现。其中，受成品油价格上调和假期出行需求推动，交通通信价格环比上涨1.5%，同样为近20年来同期最高水平。暑期因素推动教育文化娱乐价格环比上涨1.0%，毕业季租房需求上升推动居住价格环比上涨0.2%。
展望未来，王静文指出，从基数效应看，由于去年11月同比增速偏低，为-0.5%，预计今年11月CPI有上冲可能。但由于近期疫情复燃和防控收紧会进一步压制需求，货币政策以稳为主，物价不存在大幅上涨基础，预计下半年CPI突破2%的可能性不大。
PPI环比涨幅为去年11月以来的最小
在全球流动性充裕及生产需求对商品价格的拉动下，煤炭价格快速上涨、钢铁有色价格止跌企稳。受此影响，7月PMI（50.4%）、原材料出厂价格指数双双回升，7月PPI同比增速重回年内高点9.0%，环比涨幅将扩大。
尽管PPI重回高位，王静文指出，7月PPI环比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，为去年11月以来的最小涨幅。这意味着，大宗商品保供稳价政策效果显现。特别是钢材、有色金属等行业，价格出现小幅下降，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.1%。
受高温天气影响，动力煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格环比上涨6.6%，涨幅扩大1.4个百分点。国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大，其中石油开采价格上涨7.1%，精炼石油产品制造价格上涨3.0%，涨幅分别扩大4.1和0.5个百分点。王静文称，虽然国内保供稳价政策效果继续显现，但国外输入性因素和国内季节性因素继续发挥作用，主要表现在国际原油价格上行影响国内石油相关行业价格。
主要行业中，从同比看，价格同比涨幅超过20%的有黑色金属矿采选业，上涨54.6%；石油和天然气开采业，上涨48.0%；煤炭开采和洗选业，上涨45.7%；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨35.4%；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨33.0%；有色金属冶炼和压延加工业，上涨23.5%；化学原料和化学制品制造业，上涨21.3%；化学纤维制造业，上涨20.9%。上述8个行业合计影响PPI上涨约7.5个百分点，超过总涨幅的八成。
值得一提的是，6月生活资料价格环比上涨0.1%，初步扭转了上个月环比下降局面。王静文还指出，生活资料中的耐用消费品环比上涨0.2%，为5月以来的最高涨幅，同样显示出上游价格上涨向下游的传导效应。
展望PPI下半年的表现，王静文称，生活资料由于面临需求不足和供给充沛，环比涨幅有限。下半年随着基数逐步抬升，预计下半年PPI延续回落态势，年末将会回落到5%左右水平。
CPI与PPI作为国内通胀的重要参考指标，在王静文看来，由于CPI整体涨幅有限，PPI逐渐回落，下半年货币政策重心可重新向稳增长倾斜。7月底政治局会议重申“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，要求“要做好宏观政策跨周期调节”，“积极的财政政策要提升政策效能”。
东吴证券首席经济学家任泽平也在最新研究报告指出，近期降准降息、专项债发力新基建，主要是对冲性的，未来随着经济下行压力加大、通胀回落，财政货币政策将转为积极和宽松。
