本文来自：宏观大菲
GDP：预计二季度GDP同比增长8.5%
一季度我国GDP环比增长0.6%，仅好于去年一季度疫情深重时的-9.3%，为近10年来次慢季度增速，主要原因在于局部疫情复发以及就地过年政策的扰动。二季度以来，随着疫情防控持续好转，经济社会逐渐恢复正常，GDP增速有望环比加快，但由于去年同期基数较高，预计同比增速将回落至8.5%左右。
从供给端看，二季度工业增加值已经恢复到疫情之前的正常增长轨道，但受到上游价格飙升影响，环比增速反而慢于一季度；第三产业在二季度加速回暖，与长距离出行相关的铁路运输、航空运输、住宿等行业景气度较高，房地产市场交投活跃，新兴服务业维持强势。
从需求端看，二季度出口和房地产开发投资继续表现出较强韧性，仍然是支撑增长的主要动力，居民消费延续复苏但力度不够强劲，基建投资和制造业投资在逐渐回暖，但总体仍然偏弱。
工业：预计6月工业增加值同比增速由8.8%回落至7.8%左右
6月官方制造业PMI生产指数回落0.8个百分点至51.9%，落至2月水平，是构成制造业PMI的5个分类指数中唯一下降的一个，反映出6月制造业生产扩张速度减慢。
高频数据显示，6月全国高炉周平均开工率为61.5%，较上月的62.2%有所回落；汽车半钢胎周平均开工率为56.6%，较上月继续回落，已降至去年6月以来的最低水平（春节月除外）。
统计局认为，近期部分企业生产活动受到芯片、煤炭、电力供应紧张以及设备检修等因素影响，生产扩张放缓。再考虑到基数抬升因素，预计6月工业增加值由上月的8.8%回落到7.8%左右。
投资：预计上半年固定资产投资增速由15.4%回落至13%左右
房地产开发投资增速由18.3%回落至14%左右
基建投资：预计由11.8%回落至9%左右。6月9日国常会部署推动重大工程项目建设之后，6月建筑业PMI持平于60.1%，仍处于高景气区间。但6月地方政府债券发行7948亿元，净融资3928亿元，规模均低于上月，月底财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，要求“举债必问效、无效必问责”，可能会限制下一阶段专项债发行速度。预计基建投资仍然保持弱复苏态势。
制造业投资：预计由20.4%回落至18%左右。1-5月私营工业企业利润增长56.3%，虽然保持高增，但增幅弱于其他所有制企业。6月以来，上游大宗商品涨幅趋缓，企业面临的成本端压力减轻，加上金融机构继续加大对制造业的支持力度，预计制造业业扩大投资的意愿将继续修复。
房地产开发投资：预计由18.3%回落至14%左右。高频数据显示，6月100个大中城市成交土地面积同比下降43.7%，降幅较上月扩大；6月30个大中城市商品房成交面积同比下降1.8%，为去年6月以来的最低水平。5月居民中长期贷款出现年内首次同比少增，房企资金来源将继续偏紧，这种情况下企业将会继续推行“快周转”战略，施工和竣工速度加快有助于开发投资继续保持韧性。
消费：预计6月社会消费品零售总额增速由12.4%回落至11.0%左右
从主要商品来看，广东疫情和部分地区封闭等措施暂时影响车市销量，6月前四周乘用车零售同比下降5%，较5月环比下降15%；6月11日和28日，国内成品油价格上调两次，石油及制品类消费增速将加快。
从网络销售看，京东公布数据显示，6月1日至18日京东平台累计下单金额超3438亿元人民币，同比增长27.7%，但低于去年同期的33.6%。
从出行情况看，今年端午假期旅游收入为2019年的74.8%，不及五一假期的77%，一定程度上显示消费出现疲态。
出口：预计6月出口2600亿美元，增速由27.9%回落至22%
从先行指标看，6月新出口订单指数为48.1%，低于上月0.2个百分点，降至去年7月以来的最低水平，且连续两个月处于收缩区间。我国出口集装箱运价指数（CCFI）由5月末的2292.4涨至6月末的2591.4，月均值同比涨幅195.2%，双创历史新高，显示出口运力持续承压。
预计6月出口增速将出现回调，主要原因：一是外需方面，主要发达经济体制造业维持高景气度，但增量不断衰减，且复苏重心由商品需求向服务需求转移。6月摩根大通全球制造业PMI为55.5%，较上月回落0.5个点，为疫情以来最大单月环比降幅；二是低基数效应消退，去年6月出口额在近几年同期处于次高水平，去年出口同比增速也在6月转正，对出口增速的推升作用减弱；三是受广东地区疫情拖累，港口运作效率出现下降。
进口：预计6月进口2150亿美元，增速由51.1%回落至28%
6月制造业PMI中的进口指数已经跌入收缩区间，回落1.2个百分点至49.7%，显示进口动能出现环比下降。6月末进口集装箱运价指数（CICFI）上涨至1438.22，呈触顶回落态势，但月均值同比涨幅51.1%，再次扩大，同样显示运力紧张。
预计进口增速将出现回落，主要原因：一是大宗商品价格涨速趋缓。6月RJ/CRB价格指数继续攀升至213.4，月均值同比涨幅53.6%，为二季度最小涨幅；二是低基数效应消退，去年6月进口增速由-16.4%回升至3.22%，恢复正增长，对今年同期的抬升作用下降；三是内需正显示出磨顶迹象，复苏势头减弱。
物价：预计6月CPI由1.3%回落至1.1%，PPI由9.0%回落至8.4%
CPI。6月以来，由于大体重生猪集中出栏、进口冻猪肉增加及季节性需求偏弱等因素叠加影响，猪肉价格继续环比下跌。6月下旬猪粮比跌至5:1以下，发改委已启动猪肉储备收储工作，但价格仍未见底。6月鲜果和鲜菜价格继续环比回落。商务部食用农产品价格指数6月环比-5.2%，连续第5个月下跌，且跌幅扩大。
由于6月食品价格继续环比下降，非食品价格变动幅度不大，预计6月CPI环比下滑0.3%，同比涨幅由1.3%回落至1.1%。
PPI。6月制造业PMI中的出厂价格指数回落至9.2个点至51.4%，为去年6月以来的最低水平。主要行业中，除了石油、煤炭及其他燃料加工业的购进价格和出厂价格仍在攀升之外，其他行业均大幅回落。商务部统计的生产资料价格指数6月环比为-0.5%，去年5月以来首次负增长。
预计6月PPI环比下跌0.2%，同比涨幅由9.0%回落至8.4%。
金融：预计6月新增人民币贷款1.8万亿，新增社融2.8万亿，M2增速升至8.5%
新增信贷。企业贷款方面，6月企业生产经营活动力度有所减弱，但延续扩张态势，企业中长期贷款需求保持旺盛。居民贷款方面，6月份，除广东外国内大多数地方进入后疫情阶段，消费恢复加快，叠加618线上消费活动，预计居民短贷环比继续改善；典型城市商品住宅成交热度略有回落，居民中长期贷款环比下降。考虑到6月新增信贷环比反弹的季节性规律，预计6月新增人民币贷款1.8万亿元，比去年同期少增100亿元。
新增社融。6月万得口径政府债券净融资约6563亿元，同比多增1585亿元，企业债券净融资约4009亿元，与去年同期大致持平；今年监管部门明确要求融资类信托再压降1万亿元，对非标融资从严控制，叠加资管新规过渡期到年底，全年到期信托规模不小，信托整体压降压力较大。预计6月新增社会融资规模约为2.8万亿元，较去年同期少增6000亿元。
M2增速。6月货币政策“稳字当头”，月末央行公开市场小规模增加投放力度，跨季流动性边际转松；按照季节规律，6月财政支出速度加快。预计M2余额同比增速较上月上升0.2个百分点至8.5%。
汇率：预计7月末人民币兑美元汇率位于6.55左右
6月期间，人民币兑美元汇率震荡贬值，月末中间价收于6.4601，回到五月中旬水平。外部看，美元指数涨幅达2.78%，创近四年半最佳表现，美元走强导致人民币贬值。内部看，我国央行有效管理汇率预期，人民币单边升值前景扭转，同时分红购汇造成阶段性贬值压力。
展望7月，尽管美国未能在独立日前完成疫苗接种目标、消除疫情还面临变异毒株威胁，但其疫苗尚能有效应对德尔塔病毒，经济活动增强趋势不变，加之美联储正准备启动taper，美元指数可能已初步完成筑底，后续或继续反弹上行，但暂缺大幅走强的基础。我国经济大局尚较平稳，但制造业PMI延续下滑至近三月最低、非制造业扩张力度同样受限，下半年人民币看涨情绪或明显降温，由此预估人民币兑美元波幅扩大。
综合来看，预计7月人民币兑美元即期汇率将维持双向波动态势，月末或走贬收于6.55左右。
外储：预计6月末外汇储备环比减少50亿美元至32168亿美元
6月份，美元指数上涨2.8%，主要非美元货币日元、欧元、英磅兑美元分别贬值1.4%、3.0%、2.7%，外汇储备中以非美元货币计价部分折算后估值减少；主要国家债券收益率下降、价格上升，使得外汇储备账面价值增加。
真实贸易和跨境资金流入对外汇储备规模有正向贡献。5月出口继续保持快速增长，贸易顺差达455.4亿美元，为近4个月最高；我国在疫情影响之下体现了更佳的政策调控力，经济复苏更具确定性，吸引外资加大对国内资产的配置力度，6月北向资金净流入154亿元。
