■科创板三大主要产业代表未来中长期社会经济的发展方向，且成长趋势已逐步走向明朗化。科创板聚焦科技+医药+高端制造，信息技术产业市值占比近50%，生物产业占比约30%，高端制造装备产业占比约10%。信息技术板块聚焦数字经济产业链，贴合5G通信周期崛起的大背景；医药板块聚焦前沿新药研发及高端耗材生产，为老龄化时代确定的高景气方向；而高端制造装备则是人口红利趋减时期驱动生产效率的重要保障。
■一季报业绩高增，成长特征明显。2020年科创板业绩同比达19.7%，率先从疫情中恢复；2021Q1，科创板业绩同比达65.4%，继续远超全A(30.6%)/创业板(47.2%)，体现高成长性特征。若以当前科创板中具2021-2022年盈利预测的178只个股的盈利一致预测值来看，2021/2022年预期增速分别为67.5%/52.7%，对应2022年动态PE约41倍。同时，年初以来，对于科创50指数的2021年盈利预测也呈现不断上调的趋势。
■受制于疫情期间科技板块基本面较弱，以及解禁潮担忧影响，科创板震荡调整已近一年，当前估值处于历史低分位，与创业板估值之差达历史最低水平。顺周期行情自去年下半年以来演绎至今，而科技成长风格则表现平平。若剔除负值影响，当前科创板整体估值水平处于上市以来约11.5%的历史百分位，与创业板的估值差从去年8月的高位收敛至历史极低值。
■近期，伴随着偏宽松的流动性环境及“百年庆典”带动下的风险偏好提升，市场对处于低估值分位的科技板块关注度有所增加。我们认为，短期确是中长线资金布局科创板的“黄金时点”，主因在于，科创板在估值、可投资性以及流动性环境方面均出现了边际改善：一季报业绩高增，表现突出。全年来看，部分板块如半导体、新能源车等景气有望持续维持较高水平；而高成长特性将使整体板块在经济下行周期具相对更优的业绩表现。而5G通信周期仍在上行通道，有望拉动中长期TMT板块业绩增速。估值水平处于历史低分位，且与创业板的估值差收敛至历史极低值。随着7月解禁压力的释放，届时有望出现“黄金坑”，抑或淘出“不畏火炼的真金”。经过两年积淀，已逐步褪去次新属性。外资入场，板块流动性有望继续改善。
■而长期来看，类比美国，随着潜在经济增速的趋势性走弱，以及科技对驱动经济发展重要性程度的提升，高成长性、高业绩增速的科技资产吸引力将不断提升且成为经济支柱。同时，利率预计将与潜在经济增速同步下移，利好长久期资产表现。我们认为，当下环境利于部分全年业绩确定、估值合理的科技板块先行崛起；随着时间的推移，对整体科技风格的关注和配置可继续提升。从中期角度而言，科创板或已现“黄金布局点”，尤其推荐汇聚科技优质资产、代表中国未来经济发展新方向且不断动态调整的“科创50”指数。在文末，我们以高预期业绩增速为第一评判标准，结合估值水平，优选了一批科创板资产，供各位投资者参考。
■风险提示：政策环境不及预期；流动性环境发生大幅变动。
