周三(3月17日)美国十年期国债收益率再度创下逾一年新高，日内涨幅达2.35%。随着美债收益率走高，市场对于未来通胀程度的预期逐渐升温。通过对全球通胀相关数据的解读，盛宝集团认为，未来市场的趋势将指向更高的通胀、大宗商品、周期性因素和更高的收益率。
美国CPI仅温和上涨，然而策略师担忧不减
2月美国CPI读数显示了温和的通胀压力，核心CPI仅上升0.1%，而预期的月环比上升0.2%。然而盛宝集团澳大利亚市场策略师埃莉诺(Eleanor Creagh)表示：随着疫情得到控制带来的消费复苏，通胀将很快大幅上升。财政刺激提振了收入，劳动力市场正在反弹，储蓄率上升，美国家庭支出预期处于4年高点。需求的增加将很快引发供应紧缩和投入成本的上升。
埃莉诺指出：“在最新的疫情纾困财政刺激法案颁布后，平均而言，最贫穷的五分之一家庭的年收入将增加约20%，从而提高边际消费倾向最高的家庭的消费能力。在这种背景下，我们将看到大幅增加的支出，带来消费的持久增长，加剧供应的收缩。”
埃莉诺补充道：“从半导体芯片到铜，需求都在上升，而产能仍然有限。要实现数字化、绿色转型以及面对财政刺激带来的消费复苏，生产能力方面的投资仍有不足。市场已在某种程度上认识到这一点，盈亏平衡点正在上升，盛宝集团预计，通胀程度将超过所谓适度超标水平。美国供应管理协会(ISM)价格指标、美国制造业指数以及其他全球采购经理人指数(PMI)等数据均表明，3%的美国CPI可能会遭遇较低的基数效应。”
鉴于财政主导、绿色转型和供应约束的新时代加速了通胀机制的变化，这将维持收益率的上行。盛宝集团认为：未来市场的趋势将指向更高的通胀、大宗商品、周期性因素和更高的收益率。
全球制造业面临通胀压力
美国制造业调查报告显示投入价格上涨继续加速，涨幅为近10年来最快，销售价格大幅上涨。美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)显示，价格压力上升。衡量制造商价格的指数跃升至86.0，为2008年7月以来的最高水平。原材料价格连续第九个月上涨。作为衡量价格的指标，美国ISM服务业指数跃升至2008年以来的最高水平。
从铜、煤、石油到电池金属和稀土，几乎所有大宗商品的价格都在上涨，这推高了出厂价。随着供应瓶颈的形成，需求回升，投入价格继续走高，产出价格也将随之上涨。
从全球角度来看，欧元区PMI显示，由于投入价格以2011年以来最快的速度上涨，通胀压力增大。JP摩根全球综合PMI表明，价格压力达到12年半高点。盛宝集团的调查结果中可以看出，通胀压力正在上升，全球制造业面临供应链中断、交货延迟和成本压力不断上升。
通胀预期构成潜在危机，美联储面临重压
荷兰合作银行认为：“随着市场对通胀和美联储会提早加息的预期升温，美联储主席鲍威尔若要打消市场预期恐需要付出很多努力。随会议公布的点阵图料将给他带来更大困难。仅口头回击市场是不够的，料美联储下一步可能是调整资产购买计划。”
荷兰合作银行补充称：“如果再通胀交易失控，FOMC或被迫重新考虑采取收益率曲线控制(YCC)。虽然美债收益率上升本身不会对经济复苏构成问题，但它可能会引发连锁反应，包括使得美联储进行干预的可能性增加。”
美元流动性泛滥的背景下下，全球高通胀的预期正在升温。若美国复苏力度不及预期，或通胀上行超预期倒逼宽松政策退出，将重挫投资者信心。
