随着疫情影响消散、全球光伏投资热情高涨，产业链龙头产能扩张，在行业需求提升中有望持续受益。从光伏产业链各个细分领域来看，方正证券分析师申建国认为，硅料方面，明年几无新增产能，需求强劲、供给有限，供需紧平衡格局有望延续，硅料价格有望维持较高水平；硅片方面，一体化企业补齐硅片产能，新进者产能逐步投放，盈利或有所理性回落，依靠大尺寸等产品升级，龙头企业盈利韧性强；电池方面，新技术加速研发，大尺寸非硅成本低，盈利能力强；组件方面，渠道与品牌是核心，成本做助力，龙头集中度加速提升；光伏玻璃方面，受益于装机增长和双玻渗透加速，玻璃需求高增长，短期有效产能增量有限，价格有望维持高位；胶膜方面，“一超多强”格局延续，龙头凭借POE等需求结构性变化增强盈利，未来有望借技术、规模、成本等优势强化成长确定性；逆变器方面，凭借高性价比，全球化布局龙头厂商将充分受益海外市场份额增长和高毛利红利。
“光伏迎来平价时代，碳中和成为全球共识，行业将加速上行。”国元证券分析师彭聪表示。根据IRENA数据，2019全球光伏电站LCOE成本降至0.068美元/kWh，接近化石燃料发电成本0.066美元/ kWh，全球逐步进入平价时代。中欧日韩纷纷发布碳减排目标或者规划，美国或将重回巴黎协定，全球光伏新增装机有望加速上行。预计2020年全球装机125GW，其中国内35GW， 海外 90GW； 预计2021-2025全球装机分别达到168、218、273、341、410GW。
板块机会方面，申建国建议投资者关注供应偏紧的主辅材龙头，推荐光伏玻璃龙头的福莱特、关注信义光能，推荐硅料龙头通威股份、热场龙头金博股份，关注胶膜绝对龙头福斯特；一体化制造龙头，推荐隆基股份，晶澳科技；HJT设备方面，关注迈为股份、捷佳伟创；全球替代加速的逆变器龙头，关注阳光电源、锦浪科技、固德威。
福莱特(601865) 盈利能力进一步增强
福莱特深耕光伏玻璃业务，目前光伏玻璃产能占比约25%，是国内光伏玻璃产业的双寡之一，竞争优势明显。光伏行业景气，2020年组件大规模扩产，扩产规模超 200GW，带动光伏玻璃需求激增。双玻组件技术规模化应用，市场快速渗透，光伏玻璃一片难求，从7月份到10月份，光伏玻璃涨价超50%。
国联证券认为，光伏玻璃是技术和资金密集型产业。受制于限产政策，光伏玻璃产能扩张受限，只能在国外或者而通过产能置换来进行扩产。扩产周期18-24个月，建设期相对较长，光伏玻璃供需紧张，光伏玻璃涨价有望延续。公司在安徽凤阳和越南扩建产能，预计到2021 年底扩建产能 5600 吨/日。公司技术领先，扩建两条1000吨/日两条产线，四条1200吨/日产线，盈利能力进一步增强。
通威股份(600438) 硅料产能居第一梯队
通威股份现有硅料产能8万吨，稳居行业第一梯队，且仍在持续扩产，规划 2021 年、2022年、2023年产能分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨，龙头地位将持续巩固，受益于行业的可持续增长。
华西证券表示，公司擅长精细化管理，成本优势领先。据2020年中报，公司多晶硅平均生产成本3.95万元/吨，其中新产能平均生产成本3.65万元/吨，预计新产能生产成本将进一步下降。四季度行业步入抢装阶段，加之下游硅料库存消耗，硅料价格有望维持相对高位。另外，全球光伏发展趋势明确，新增装机有望持续攀升，但近两年硅料新增有效产能有限，预计后续硅料将继续保持供应偏紧格局，公司有望显著受益。
福斯特(603806) 市占率常年高于 50%
福斯特主营光伏封装材料，其中光伏胶膜在营收中占比超过90%。公司根据“立足光伏主业，大力发展其他新材料产业”战略目标，新材料中感光干膜已经实现量产，并顺利导入国内大型PCB企业。
长城证券认为，公司是光伏胶膜龙头企业，连续多年市占率超过50%。公司规模效应显著以及成本控制能力强，与主要供应商保持着长期稳定的合作关系。光伏技术快速进步，行业发展空间进一步打开，预计“十四五”期间光伏行业将保持一定的增速。公司2019年以来持续加快光伏胶膜生产基地的建设，从而满足光伏行业发展对胶膜的需求，预计公司的胶膜产能在2-3年内实现翻倍、市占率稳定在50%以上。随着光伏行业的技术进步，双面电池、异质结电池等电池增益技术快速发展，高端胶膜需求量持续提升。
晶澳科技(002459) 海外出货量领先市场
晶澳科技坚持垂直布局“硅片-电池-组件”全产业链，产能结构均衡，硅片电池自供率高，组件销量全球领先。公司组件出货量连续两年处于行业第二名，且因一体化布局，毛利率稳定在15%以上，显著优于行业其他专业化公司。
兴业证券表示，2020年下半年国内外需求共振，国内招标中龙头份额提升，海外注重品牌渠道龙头组件出口规模增长。又因硅料事故导致产业链涨价。供需错配阶段，一体化企业优势凸显，一体化龙头组件毛利率高于专业化企业10%以上。供需两端变化将推动市场进一步向龙头集中。海外光伏市场对价格敏感度低，更注重品牌及质量，且提前签订组件锁价订单，因此，海外组件价格高、盈利好。公司组件遍布全球 135 个国家和地区 ，2020年上半年公司海外出货比例达71.6%，显著领先市场。
迈为股份(300751) 关键技术获持续突破
迈为股份自设立以来一直专注于丝网印刷设备的研发，在多项太阳能电池丝网印刷设备的关键技术上取得了较大突破。国盛证券表示，今年以来，随着异质结环节的设备和辅材国产化的加速推进，异质结扩产有望迎来加速。公司在异质结设备各环节均有布局。据报道，2020年8月公司中标了安徽宣城开盛新能源异质结整线设备订单，证明了公司异质结整线设备供应能力。
清洗设备方面，公司参股企业江苏启威星，引进日本Y.A.C。的 HJT 制绒清洗全套技术 ；PECVD设备方面，最新设备产能达到8000片/小时，PVD设备中标安徽宣城异质结项目。公司加速设备产能大型化趋势，技术领先优势明显，加快推进设备降本，为异质结产业化加速。
阳光电源(300274) 市占率及盈利或双升
阳光电源是全球光伏逆变器制造龙头企业，深耕光伏逆变器、风电变流器领域20余年，持续高研发投入，产品线不断扩张、迭代；销售渠道较国内同行，海外布局更加深入，且今年针对海外市场进行渠道变革，加快全球化步伐。
中金公司认为，阳光电源未来海外市场份额和盈利能力有望双升。随着平价时代到来以及碳中和目标提出，电力清洁化是未来能源发展的历史性大趋势。受益光伏行业需求爆发，预计2021年逆变器全球需求达到 171GW，2025年有望达349GW，复合增速约24%，成长空间广阔。竞争格局上，国内头部厂商凭借人力成本、产能规模、制造业产业链等优势，全球市场份额将延续持续提升趋势。
