“三朵金花”之其一：看多2021年全球原材料周期品。流动性收紧与盈利拉锯战，具有盈利改善优势同时对政策回退低敏甚至脱敏的资产是当下投资的最优解。区别于过去10年需求侧或供给侧单边改善，2021年需求、供给与金融条件三维共振，海外复苏、资本开支与补库动能超预期强劲，供需裂口下看好2021年大宗原材料周期品“涨价”行情。股票不同于大宗资源品，认知与投资故事能够快速贴现。全球原材料周期股票兼具盈利改善优势与低国内政策敏感度，在春季躁动叠加跨年配置下，股价弹性将展开。重点推荐：有色/石化/基化/机械。
石油化工：油价上涨，需求复苏。2021年我们预计石化板块将迎来投资机会，主要理由如下：1)包括原油在内的大宗商品涨价预期，原油价格上涨带来下游的投机性囤货需求。2)疫苗落地后经济复苏带来的是石化产品需求好转。投资机会主要集中在以下主线：1)纺织服装产业链环节原材料的复苏：桐昆股份、新凤鸣。2)油价上升时成本优势显现的煤化工及轻质化原料路线：宝丰能源、卫星石化。3)受益油价上涨带来库存收益的民营炼化：荣盛石化、恒力石化。4)受益油价上涨资本开支改善的油服板块：中海油服、海油工程。
基础化工：掘金景气复苏，把握成长脉络。我们认为后疫情时期，海外供给修复弹性有限，难以满足疫苗落地后需求反弹力度，看好本轮化工景气复苏的持续性及确定性。站在当前时点，推荐三条投资主线：1)油价中枢上行受益品种，推荐：华鲁恒升(煤化工)。2)供需格局优异的子赛道，推荐：万华化学(MDI)、龙蟒佰利(钛白粉)、玲珑轮胎(轮胎)。3)刚需且价格底部未复苏的子赛道。推荐：扬农化工(农药)、联化科技(农药)、金禾实业(甜味剂)等。
有色：受益于欧美需求复苏，铜价仍有上行动力。疫情导致全球前三季度铜矿生产与资本开支放缓，原有计划表将受到影响，直到疫情完全解除前，废铜原料的供给存在修复难度。同时，国内下游复苏驱动的补库带动中国表观消费量大幅度抬升，中国复苏领先于全球。疫苗推出后海外复苏或将加速，接力中国。在低库存状态下，需求的边际变化仍将继续推动铜价。我们认为铜价仍有上行动力，建议增持：紫金矿业、五矿资源、云南铜业等。受益标的：江西铜业。
机械：出口产业链高景气，装备制造国际化乘风破浪。集装箱供应紧缺，量价齐升背后是海外需求改善叠加有效运力下降，推升集装箱需求，而产能供给弹性有限。国产高端装备全球竞争力逐步增强，如10月挖机出口增长59.4%，逐月提速，1-10月增长25.9%，海外整体萎缩情况下实现较快增长。内外需共振，重点推荐国内供给、全球市场的龙头公司，推荐：三一重工、中联重科、中集集团、杰瑞股份。
