Prabhudas Lilladher的Infosys研究报告
由独立机构进行的清洁调查由举报人负责。Infosys报告称，营收较上一季度增长了1％，差幅很小（Ple：1.2％CC /缺点：利润率1.3％），利润率扩展20个基点至21.9％（利润：22.6％，缺点：22.1%).交易额为18亿美元，并将20财年的增长指引从10％-10.5％CC修订为CC（原为9-10％CC）。稳定的交易额达到18亿美元（更新率为68％），表明20财年第9季度（不包括斯塔特）的新交易额平淡。我们继续认为，零售/ BFSI的阻力以及新交易的平淡将限制收入增长至高个位数。但是，与TCS相比，Infy将在FY20E提供出色的自然增长（Infy：7.8％，TCS：6.9％）。Infosys凭借获得的钱包份额增长而达成的交易渠道可在21财年提供行业领先的收入增长可见性。我们认为，Verizon和Stater等交易将成为21/22财年两位数收入增长的关键。凭借稳定的营收动力，我们预计Infosys的利润率提高将得益于现场利用率，改善现场-离岸组合，合理化次级成本，自动化和金字塔式优化。我们预计FY21E / 22E的利润率将保持在22％左右的窄幅区间内。
外表
自举报指控发生以来，Infosys的股价仍下跌了10％。举报人的指控是估值的主要障碍。Infosys目前的FY21E / FY22E倍数为17倍/15.5倍，较TCS倍数折价约28％。借助干净利落的交易，强大的交易渠道和提高利润的杠杆，我们预计折价幅度将缩小至20％。鉴于第三季度的收入略有下降以及BFSI /零售的稳定不利因素，我们已经微调了我们的估计并继续将Infy的市盈率定为18倍。45.5（9月20日）得出更改后的目标价格820卢比。INFY仍然是我们在一级IT公司中的首选。
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