-HUL保持良好的地位以度过经济放缓
印度联合利华的母公司联合利华（Unilever）的销售更新出现了异常情况，该更新于12月17日下调了其对2019年的销售增长预期。随着今年临近尾声，这令投资者感到意外，拉低了两只股票。
该公司先前的销售指导处于其3-5％的多年范围的下限。现在，它认为2019年的销售额将会更低。不仅如此，快速消费品播放器也不会迅速恢复。尽管它预计2020年上半年会更好，但增长仍将低于3％。预计2020年下半年将恢复，这可能会将全年指导值降低到3-5％的多年范围的下限。
关联合利华将南亚的经济挑战和西非的艰难贸易条件视为降级的关键因素。尽管发达市场的贸易环境仍然充满挑战，但北美的趋势已出现早期迹象。
相关新闻OYO在2019年增加了4,000多个公司帐户是银行出售了价值5.7千万卢比的Reliance Power冠状病毒股票：响应机制缺乏透明度的主要绊脚石有趣的是，截至9月底的9个月基本销售增长为3.4％，而2019年第三季度的数字为2.9％。该轨迹表明，与第三季度相比，第四季度的增长进一步减速，导致全年销售指导下降。
印度–销售节制的主要贡献者
资源：联合利华
不包括拉丁美洲的新兴市场（EM）占联合利华销售额的46％。估算结果表明，HUL对新兴市场的最高贡献约为15％。换句话说，HUL大约贡献了联合利华销售额的7％。当我们查看过去八个季度的季度销售业绩时，很明显，新兴市场空间中的很大一部分减速实际上可能是由于印度需求放缓所致。
在过去的一个季度中，HUL的销售放缓反映出农村地区的销量下降。农村需求在FY19初期增长了约1.3倍于城市地区，现在仅为0.5倍。
含义
让我们更进一步。鉴于HUL在联合利华增长抽奖中所占的份额以及同行的评论，该行业预计不会很快复苏。在数量增长恢复到低两位数之前，可能要经过3-4个季度的酝酿。
联合利华指南的另一个有趣的部分是，这不会对收益，利润和现金转换产生不利影响。这意味着尽管有几个市场面临挑战，该公司似乎仍然有信心保持领先地位。现在，当我们将其与过去的评论一起阅读时，有以下几点突出：印度消费放缓的很大一部分是由供应驱动的，这是由于非货币化和商品及服务税（GST）造成的中断，导致流动性短缺。HUL在供应链管理方面一直领先于竞争对手，帮助其赢得了市场份额。到目前为止，竞争强度受到限制，因此，这在过去几个季度中极大地帮助了利润率的大幅提高。因此，我们采取相反的观点，即HUL在接下来的几个季度中无需采取任何激进的定价主导策略，除了可以看到下降交易的地方（肥皂和牙膏）。
由于联合利华的指导不力，我们下调了21财年的预测，因此，该股目前的交易价格为21财年的55倍。尽管它已从历史最高点修正了约12％，但在不久的将来不排除进一步的合并。但是，我们对中长期股票仍然保持乐观，并认为它是渡过当前经济放缓阶段的最佳快速消费品候选人。
我们还认为，在更好的渠道流动性和供应链管理的背景下，该公司将进一步提高其市场份额，同时在行业之前公布销量增长。
此外，由于拉比季节的前景改善，农村需求可能会改善。我们认为快速消费品专业在赶上这种增量需求方面将领先于其他人。库存可以累积下降。
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