ICICI Direct关于Bhel的研究报告
Bhel 19财年第4季度的收入为102.972亿卢比，同比增长1.5％（略低于我们对107.301亿卢比的估计）。在部门方面，电力部门收入同比下降2.5％至8103.4千万卢比，而工业部门收入同比增长14％至1733.1千万卢比。由于其他运营支出的减少，EBITDA达到1395.2千万卢比（远高于我们估计的884.5千万卢比），同比增长13.3％。税前利润为68.27千万卢比（去年同期为423.2千万卢比），同比强劲增长49.4％，主要是由于折旧下降。但是，利息支出增加了32.9％，达到96.4千万卢比。Bhel在19财年第4季度的订单流入为663.0亿卢比。
外表
Bhel强大的可执行订单（2016财年收入的3.6倍）以及将订单分散到非煤炭业务的战略，排放控制系统的技术合作以及预期的执行率回升，可以为未来带来合理的收入可见性。但是，将密切关注主要客户的应收帐款管理。预计该公司将保持增长势头，在19-21财年实现收入复合年增长率为6.0％，PAT复合年增长率为14.1％。我们将公允价值修改为75卢比（21倍FY21EPS），并维持持有评级。然而，电力行业的长期前景仍然是主要关注的问题。
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