Motilal Oswal的IOC研究报告
由于核心GRM和炼油量低于预期，19财年第4季度EBITDA（按库存和一次性计算）为INR 74b（同比-10％，环比-40％）。EBITDA比我们的预期高出约45％，主要是由于更好的营销业绩所致。由于其他收入增加和税率降低，PAT较我们的预期高出63％，为61b卢比（同比增长17％）。利息成本较高，为INR12.4b（同比-5％，环比+ 47％）。外汇交易收益为8.4卢比（v / s在2018财年第四季度亏损6.8b卢比，而在19财年第三季度亏损21b INR）。19财年第4季度总库存收益为INR26b（我们估计为INR25b）。
外表
IOCL的市盈率为8.4倍。FY20E每股收益为INR18.7，是FY20E PBV的1.2倍。我们对IOCL的估值为FY21 PBV的1.4倍。我们重申买入评级，目标价为INR198。
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