ITC的FY19第四季度营业销售额同比增长13.3％，所有部门的营业额均实现两位数增长。
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关闭关键肯定关键的积极因素是卷烟业务的销量增长好于预期，占销量的43％。数量增长估计在7％至8％之间，部分受益于稳定的商品及服务税（GST）税率。但是，由于不利的产品组合和烟叶成本的提高，营业利润率有所下降。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热快速消费品的销售额（占销售额的25％）同比增长10％，其中不包括生活方式零售以及教育和文具产品业务重组的影响。管理层强调，快速消费品业务的EBITDA利润率为7％，而2018财年第四季度为5.7％。尽管距离一线快速消费品基准测试还有很长的路要走，但它正在迅速改善。由于规模扩大和产品组合改善，绝对部门EBITDA同比增长31％。
得益于更高的入住率，房价的上涨以及餐饮收入的增长，酒店业务（占销售额的4％）销售额稳步增长。新近投产的酒店的运营规模得到了扩大，这些酒店分别是海得拉巴ITC Kohenur，19财年第一季度投入运营和Goa Goa Goa（去年10月获得所有权）。该公司更新了在加尔各答和艾哈迈达巴德的ITC酒店建设的稳步进展。ITC Royal Bengal在加尔各答的建设工作即将完成，预计将于20财年第一季度投入使用。
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关键否定由于销售商品成本上升和员工成本抵消了其他费用的适度增长，总EBITDA利润率收缩了103个基点（100个基点= 1个百分点）。卷烟和酒店业务的分部利润率低于去年，而快速消费品和纸板业务的利润率显着提高。
管理层重申对快速消费品同行的观察，即消费空间已经放缓，农村地区需求低迷。
其他观察在农业综合企业（占销售额的16％）中，该公司加强了Aashirvaad Svasti乳制品的牛奶采购网络，每天的牛奶收集量显着增加。最近，该公司已将其牛奶采购网络扩展到加尔各答以购买新鲜乳制品，并扩展到旁遮普邦以满足Sunfeast Wonderz品牌乳制品的需求。该公司最近将乳制品类别从牛奶扩展到乳制品–凝乳，窗格，奶昔和酥油。
管理层逐渐将其重点转移到农业综合企业的品牌产品上。在这些高附加值领域中，最近增加了一些品牌的冷冻对虾和包装的冷冻零食。
必须指出的是，第四季度的结果还包括生活方式零售业务重组的净收益，其中包括John Players商标/版权的销售收益，总计70.5千万卢比。
外表尽管卷烟的数量趋势好于预期，但由于复苏处于脆弱阶段，因此可能要密切注意的可能下降趋势。此外，我们从香烟业务的财政/税收方面可能稳定的事实中获得安慰。
我们认为，ITC扩大增长杠杆的论点正在按预期进行。在最近一段时间，ITC的其他业务很少能看到令人鼓舞的增长动力：快速消费品业务的销量增长以及酒店和造纸业务的增长前景。我们尤其对快消品业务的运营杠杆效应充满热情。
粗略计算表明，ITC的快速消费品业务利润与同行的正常化可以帮助ITC的整体EBITDA利润提高约280个基点。
我们认为任命Sanjiv Puri（现任董事总经理）是因为董事长消除了对继任计划的任何担忧。
另请阅读：ITC的待客之道–很少谈论烟草/快速消费品巨头的商业利益
目前，该股的交易价格是快速消费品行业的20倍预期市盈率的40倍左右，折让（24.5倍为20财年预期市盈率）。在这种情况下，我们对股票仍然具有建设性。
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