了解USD-INR的前向动态：如何创造套利机会

阿比舍克·冈卡（Abhishek Goenka）

发布印度储备银行（RBI）买卖互换协议后，美元/印度卢比远期交易成为许多讨论的焦点。前锋如此动荡不定并成为头条新闻是不寻常的。

这是因为远期点代表两种货币之间的利率差异，通常这是相当稳定的。即期和远期汇率之间的差额也被称为基础/套利成本/溢价或折扣。

例如，如果美国的1年期利率为2％，而印度的1年期利率为6％，则美元将比卢比溢价4％，即如果美元/印度卢比的即期汇率为70，则1年期远期汇率将是72.80。（2.8卢比是70 INR的利息，利率为4％，期限为1年）。72.80被称为无套利远期价格。如果一年期远期交易的汇率不是72.80，那将是套利机会。

如果它的交易价格高于72.80（例如73.00），则可以利用套利机会，以6％的INR借入卢比，以70的卢比将卢比转换为USD，签订远期合约，在73年的1年后卖出美元并借出美元（投资美元为2％）。

这称为套利套现。该交易将产生0.28％的套利利润（因为3卢比对70卢比的1年期利息等于4.28％）。

套利利润（0.28％）= -6％（以印度卢比计的借贷成本）+ 4.28％（今天的买入美元，卖出美元的远期交易中的隐含汇率）+ 2％（通过投资/借入美元赚取的利率）。

如果它的交易价格低于72.80（例如72.50），则可以利用套利机会，以2％的美元借款，今天以70美元的价格将INR转换为INR，签订远期合约以购买1年期远期美元和贷款INR为6％。这称为反向现金和套利交易。该交易将导致套利0.43％。

套利利润（0.43％）= -2％（借入美元的成本）-3.57％（现今出售美元并购买1年期远期美元的成本*）+ 6％（借入/投资于INR所赚取的利率）。

因此，每当1年期远期价格偏离72.80时，套利力量将使其收敛到72.80。

但是，在某些情况下，由于监管限制，当市场的某个部分无法利用套利机会时，可以使远期点与无套利价格脱节。

除利率差异外，美元和印度卢比的供求也影响远期。银行系统中大量的美元或缺少的INR或两者都倾向于导致远期获得付款。

美元或印度卢比流动性过剩或两者都趋向于导致远期获得。在美元短缺的极端情况下，我们甚至可能会看到远期保费变成接近短期债券的折扣。

在印度，长达一年的年度正向溢价的期限结构是向下倾斜的。这是因为在接下来的几个月中，由于出口商获得了利息而进口商支付了利息，因此供需大致平衡。

但是，在远端，出口商确实必须获得利息，但是进口商不愿支付更高的溢价，因此远期指数倾向于下降。

就出口商而言，每当术语结构变平时，最好接收更远的期限，即期限更长的书本，而每当术语结构陡峭时，最好接收短期并保持展期。