亚洲涂料2019财年第二季度和上半年收益电话会议

这是与分析师进行的亚洲涂料管理电话会议的逐字记录。

主持人：女士们，先生们，美好的一天，欢迎参加亚洲涂料Q2和H1 2019财年收益电话会议。提醒一下，所有参与者线路都将处于仅侦听模式。演讲结束后，您将有机会提出问题。如果在电话会议期间需要帮助，请在按键电话上先按“ *”再按“ 0”向操作员发出信号。请注意，该会议正在录制中。我现在将会议交给阿伦·奈尔先生。谢谢您，先生。

阿伦·奈尔（Arun Nair）：早上好，欢迎欢迎亚洲涂料投资者致电我们以获取19财年第二季度业绩。我们有K.B.S.Anand –总经理兼首席执行官；我们有首席财务官兼公司秘书兼工业合资公司总裁Jayesh Merchant先生； R. J. Jeyamurugan先生–财务副总裁； Parag Rane先生–财务部总经理；和我自己来自Corporate Communications的Arun Nair。

现在，我将话筒交给KBS Anand先生接听电话。

K.B.S.阿南德：大家，早安。感谢您参加我们的电话会议。我将对我们的结果进行一些解释，然后我们将提出任何问题和答案。

国内经济环境继续充满挑战，没有明显的长期上升趋势迹象。涂料行业的需求状况也反映了同样的情况。原油价格上涨，卢比贬值，货币紧缩只会加剧这一充满挑战的商业环境。

合并财务，经营收入增长8.5％至Rs。第二季度为4,639.05千万卢比，下降11.8％至Rs。上半年为903.764亿千万卢比。PBDIT下降0.8％至Rs。第二季度为847.5千万卢比，而同期为卢比，增长了11.6％。H1达到1783.6亿。PBT下降3％至Rs。第二季度为748.7千万卢比，同比增长12％。H1达到1,596.9千万。来自持续经营业务的净利润下降了3.8％，为卢比。第二季度为500.6亿卢比，而到卢比则增长了11.7％。H1达到107.73亿。

在独立财务中，经营收入增长了8.7％，达到卢比。第二季度为394.2亿卢比，下降12.2％至卢比。H1达到7620.4亿。PBDIT增长1.9％至卢比。第二季度为799千万卢比，增长了15.4％至卢比。H1达到1696.2亿。PBT增长1.1％至Rs。第二季度为709.6千万卢比，而卢比则增长了16.5％。H1达到1,519.5千万。净利润增长1.7％至卢比。第二季度为481.5千万卢比，但增加了卢比。17.1％为卢比。H1达到1,024.1千万。

请注意，对上一年的数字进行了适当调整，以使其与GST的财务状况保持一致。今年与上一年之间的一个特殊之处是，在去年，第一季度实施了商品及服务税，因此，第一季度的消费减少，第二季度的交易活跃。结果，今年第一季度似乎非常活跃，尽管以累计CAGR为基础，实际上并非如此。同样，回顾第二季度的营收和利润均有所下降，这主要是由于去年第二季度的表现强劲。

但是，就利润而言，在一定程度上受到了影响，正如我在上个季度的电话讨论中所指出的那样，我们决定不转嫁该季度的原材料价格上涨，因为7月27日GST降低了10％，尽管由于卢比贬值以及原材料价格上涨，该时期的通货膨胀压力很高。从那时起，我们在2018年10月将价格上涨了约2.35％。

业务回顾-装饰性

装饰业务在本季度录得较低的两位数销量增长。尽管由于诸多因素，我们的价格上涨了3.4％，但本季度的销量增长仍高于价值增长。本季度热熔胶和腻子的销售额要高得多，其原因可能是排灯节更好，或者是从无组织部门到有组织部门的销售发生了一些变化；这么说可能为时过早；但是，特别是在较小的市场中，这种不满情绪却大大增加了。去年7月停产的邻苯二甲酸酐装置对独立业务产生了价值影响。此外，本季度的投入成本显着提高，这影响了收入。该投入成本是在7月27日之前的四天给出的，因为我们想处置MRP较高的库存，因为这需要大量的重新贴标。

业务回顾-工业

在工业业务中，汽车涂料合资企业（PPG-AP）在通用工业领域取得了良好的增长。工业涂料合资企业（AP-PPG）继续保持良好增长，这得益于防护涂料业务和粉末业务的良好表现。但是，两家公司的价格上涨都不足以抵消原材料成本上涨带来的盈利压力。

业务回顾-国际

在国际业务中，埃及，埃塞俄比亚，孟加拉国和斯里兰卡等主要部门继续面临严峻的商业环境。在埃塞俄比亚，为进口采购外汇的困难继续影响到业务。持续的降雨影响了斯里兰卡单位的销售。埃及减少燃料补贴加剧了通货膨胀环境。印度尼西亚的绿地业务继续按计划发展，并着重于扩大零售网络。

业务回顾-家庭装修

家居装饰领域的两家公司（即Sleek旗下的厨房业务和Ess Ess旗下的Bath业务）的运营规模继续扩大，这两个部门均取得了良好的增长。这两个部门都将继续致力于进一步扩大其市场范围和产品组合。

资本支出

卡纳塔克邦迈索鲁工厂的第一期工程已按计划于2018年9月投产，我们正按计划在本财政年度的最后一个季度投产安得拉邦维扎格的工厂的第一期工程。本年度用于独立运营的资本支出计划总额约为卢比。100亿卢比，包括约卢比的支出。两个新工厂的产量为80亿。

向前走

如前所述，原油价格上涨和卢比贬值加剧了充满挑战的商业环境。考虑到季风季节降雨少于预期，我们将需要监测需求状况的影响，以及繁忙的选举期间带来的不确定性。同时，我们预计原材料价格在当前季度将进一步上涨。

在国际市场上，埃塞俄比亚的外汇采购困难和总体通货膨胀状况继续成为人们关注的关键原因。

谢谢大家。我们很乐意回答您的任何问题。

主持人：先生非常感谢您。女士们，先生们，我们现在开始问答环节。我们的第一个问题来自雪绒花（Edelweiss）的Abneesh Roy。请继续。

Abneesh Roy：我的第一个问题是独立销售量，因此您的销售增长率为8.8％，而您提到的两位数销量增长率很低。因此，假设体积增长为11％，那么相差约2％，则体积增长会更高。另外，您本来应该将价格提高一些，所以大约是3％。因此，为什么两者之间要有5％的差距，理想情况下，您的价值增长应该更高，所以您提到了腻子销售和厌恶。因此，如果您可以带领我们完成投资组合。

管理：因此，总的来说，如果我们看一下产品概况和增长率，那么在过去几年中，产品季度和增长率总体而言是相当一致的，这要根据商品及服务税的变动情况进行调整。像那样。因此，由于第一季度消费税的影响，去年第二季度乳液的增长肯定要高得多。就乳液本身而言，它本身给出了更高的增长率。脾气暴躁的人肯定在本季度显示出更高的销量增长率。因此，坦率地说，考虑到商品及服务税的所有变量，商品及服务税的减少，排灯节和季节的不同，很可能每季度取值和数量的增长率会导致异常。此外，如果您还记得去年，我们在7月中旬左右关闭了Phthalic工厂，这本身就是Phthalic带来的价值增长，尽管幅度不大，但就价值和数量增长之间的差异而言，将增加一个奇怪的百分比。同样，我表示，今年宣布降低商品及服务税以清算库存时，我们今年本身就进行了实质性的加息，因为我们不得不将本季度之前运送的大约170,000 KL的库存重新贴标至更低的水平。 MRP率。而且，在所有股票上都做不到。因此，我们通过提供相当可观的回扣来清算股票，从而简化了此过程，以在较短的时间内完成练习。这自动减少了收入。利润也；但它也影响了收入。

Abneesh Roy：主席先生，您在开场白中提到，由于商品及服务税降息的影响很大，因此，无组织的热病份额将是多少，您希望这种情况会持续下去，因为这只是第一季度？

管理：这只是第一季度，所以让我们等待。在下个季度末，我将给您更具体的评论。

Abneesh Roy：但是，无组织的百分比是多少？

管理：脾气暴躁者的无组织份额将大大高于总份额。因此，如果您将无组织部门的总体份额定为油漆行业的30％，那么在不安定的情况下，至少应占40-45％。

Abneesh Roy：主席先生，在这里再澄清一下，您在开场白中说过，腻子的销售量可能会指向一个更好的排灯节，请您详细说明一下？

管理：不，我们并没有说油灰销售良好可能意味着排灯节会更好，我们说这是排灯节较长，因此销售情况会以稍微不同的方式错开。由于受到商品及服务税的影响，去年乳液销售从第一季度转移到第二季度，因此其价值销售有所不同。

Abneesh Roy：主席先生，第二个问题是关于印度尼西亚的，所以在第三季度您会看到地震和海啸的影响吗？其次，在第二季度中，您能否提供一些详细的零售点信息，包括投资组合的哪些部分表现更好，表现不佳以及任何市场份额，这是最初的日子，但是您可以输入任何数字那些话？

管理：市场份额是如此之低，坦率地说我无法谈论。我们还很小。海啸等发生在人口相对较少的岛屿上。印度尼西亚有超过50％的市场都在Java上，并且目前我们大部分的销售重点都围绕Java。因此，坦率地说，我们的销售不受影响。我们扩大了网络；我们今年有大约150个网点，并扩大了我们通过网络销售的乳液的范围。因此，对于我们在市场上推出的产品的反应相当不错。但是，我们还有很长的路要走。我们在那个国家进行了一笔巨额投资，就我们的计划而言，我们已经步入正轨。但这就像一个五年计划，我们将真正知道五年结束时我们将取得多么成功。但是到目前为止，情况看起来还不错。

Abneesh Roy：先生，最后一位，又是独立的，因此您的其他成本仅是增长率相对于销售的增长率略高，我预计会略高，因为与原油相关的因素会影响您的物流成本。因此，如果您可以对此部分发表评论，那表现如何？而广告，是否因为这些原因而有所减少？作为一个行业，广告成本下降了吗？

管理：瞧，这又是每季度一次，今年排灯节晚了，所以广告自动推迟了。

Abneesh Roy：先生，还有物流费吗？

管理：看到，我们有两条货运，第一条货运是从工厂到我们的仓库的，在此期间，每吨的成本实际上并未大幅增加。从仓库到经销商的第三次货运的确增加了，但是总体影响因此自动减少了。另外，我们通常要承担某些费用，例如会议之类的费用。因此，按季度比较是不正确的比较，但是通常会有一些额外的成本对我们造成打击。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自印度信息热线的Avi Mehta。请继续。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：主席先生，首先，我想看看你对需求环境的评论。您说过，涂料环境充满挑战，没有增长的迹象。您是否会说，我只是想知道您是否可以澄清，您是在呼吁弱点，还是您正在看到的风险，如果您能帮助我们说明这一点？

管理：我们所说的是，过去1.5年以来需求一直保持在该水平。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：所以，您说的是，竖起的信号是您所说的还不是一种…

管理：与过去相比，没有任何戏剧性的变化或提速。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：但是先生，意思是，尽管节日推迟了，那是正确的理解吗？

管理：是。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：其次，在毛利率方面，我们看到非常明显的QoQ适度下降。现在，您已经在评论中指出了某些项目，这些项目可能是一笔过的，一项是清算，另一项是较高的瘟热销售额。您能否帮助我们了解由此带来的影响有多大？

管理：可以看出，通货膨胀率比第一季度高出5％，因此我们在10月份采取了2.35％的价格上涨，理想情况下，我们应该在8月1日采用。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：好的，所以到目前为止，这种涨价肯定可以解决通货膨胀问题，这是否应该进一步加剧通货膨胀呢？

管理：并不完全，因为从那以后卢比贬值了一点，而且波动性更大了。因此，我们可能必须在一段时间内采取进一步的纠正措施。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：基本上，您是在说直到第二季度的通胀水平都得到了照顾，但可能是时机如此吗？

管理：是。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：但是，先生，我们所指出的一次性条件，您能为此提供帮助吗？

管理：我们试图进行解释，因为提出了一些问题，为什么数量增长高于价值增长。我们试图指出的是，尽管价格上涨了大约3％，但我们仍可以理解价值和数量增长之间存在差异的原因。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：主席先生，据我了解，您的意思很清楚。我的意思是，因此，这将对保证金产生相应的影响，尤其是清算和您所看到的混合变化。您是否可以给我们一些色彩，以期产生某种影响？

管理：百分比利润率不会受到重大影响。是的，我们提供的投入会产生一定的影响，但是组合的变化可能不会对利润产生重大影响。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：还有清算位，先生？

管理：这将产生一点影响。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：最后，如果您能对投入成本趋势有所了解，虽然我了解货币，但除了基于原油的衍生品和二氧化钛以外，现在的环境如何？

管理：原材料价格或多或少处于同一水平，是卢比的变化影响着您。我们正在进口的一些投入成本，其中之一是卢比贬值正在显着影响，其次是一些单体，价格已经上涨，甚至有望在第三季度上涨。

阿维·梅塔（Avi Mehta）：那么，由于延迟，单体价格会上涨吗？

管理：可以看到，单体是原油的衍生物，因此，尽管它们与原油价格没有直接联系，但它们依赖于供求关系，因此它们在一段时间内趋于滞后。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自里昂证券的Vivek Maheshwari。请继续。

Vivek Maheshwari：我的第一个问题是，您提到10月份的价格上涨了2.35％，理想情况下应该在8月份进行，对吧？

管理：对。

Vivek Maheshwari：主席先生，这是否意味着，因为9月是一个时期，当时实际上原油实际上上涨了很多，而卢比又贬值了很多。那么，这是否意味着您采取的价格上涨不将9月份的通货膨胀考虑在内？

管理：是的，它没有完全考虑9月份的通货膨胀，您是对的。

Vivek Maheshwari：还有任何特定原因，因此您上个季度正确地指出了至少接下来几个月的价格上涨是困难的，但是从渠道卫生的角度来看，当您在10月份提价时，您不能继续提价，为什么呢？你不去加价吗？

管理：我们尚不清楚政府是在7月27日至当前日期，还是从本季度初至当前日期，是在考虑原材料价格的上涨，而100％都不清楚当局在削减商品及服务税后会采取什么措施。因此，我们决定扮演一个安全的立场，让更多的时间过去。无论如何，那是排灯节的旺季，所以我们不希望市场价格过高。因此，我们决定逐步提高价格。

Vivek Maheshwari：鉴于9月份的涨幅如此之大，而且您已经接受了价格上涨，因此本季节即将来临，这意味着下一次提价将距离至少几个月，对吗？

管理：对。

Vivek Maheshwari：第二，对不起，我有一个非常基本的问题，是您清算部分的后续工作。因此，如果我理解正确的话，基本上无论您拥有的渠道库存和出厂时的任何物料，您将支付28％的费用后，费率都会改变，变成18％。您会在7月27日左右将10％的百分比作为渠道返点给定，对，这是以某种方式吸收或正在破坏收入和利润的权利，对吗？

管理：不会。请注意，我们会尽自己最大的可能来重新贴标，但是特别是包装在纸箱内的小包装变得非常复杂。因此，我们在那个时期为交易者提供了一个额外的折让，即不低于10％，大幅降低，以尽可能多地回购股票，因此在重新贴标所有股票时不会受到不利影响。

Vivek Maheshwari：所以，这实际上就是您或您的仓库中的库存，对吗？

管理：是。

Vivek Maheshwari：主席先生，该渠道中的库存量如何，无论该库存量是多少，在27日这一天费率都较低，因此理想情况下，应该在该时间点对该渠道进行一些补偿。有大量还是没有？

管理：不，没有补偿，因为对经销商网络没有影响。我们在征税前向经销商的零售价保持不变，是商品及服务税的组成部分已从28％降至18％。因此，无论我们向他们收取28％的费用，他们在他们的帐户中都会获得28％的消费税抵免额。即使他们在此之后为最终客户增加了18％的收入，他们的帐户中仍有10％的额外信用额度，可以在以后的销售中进行调整。因此，它们对他们没有任何金钱影响，这在我们的末端纯粹是一场物流梦night，我们非常清楚，我们不允许将任何包含旧MRP的物料从我们的仓库中计费给我们的客户。因此，我们要么必须在7月27日之前清算所有库存，要么必须重新分配物料。因此，无论我们在7月27日之前还是无法结算，我们都会按照较低的MRP重新贴标，然后将其发送到我们的经销商网络。

Vivek Maheshwari：这是最后一项后续行动，因为据我了解，其他快速消费品公司以及所有其他公司，无论以何种渠道库存，都可以以较低的价格零售。因此，您的经销商在27日以后不是这种情况吗？

管理：当然，由于消费税较低，它们将以较低的价格出售。

Vivek Maheshwari：那么，这没有影响吗？

管理：看到，在第一种情况下，税收政策完全改变了。在这种情况下，GST只会降低，两者之间会有差异。因此，尽管他们在较高的商品及服务税中获得了物质，但他们因此而得到了赞誉。我们的油漆承包商，特别是大客户，都充分意识到了这种情况，我们在全国范围内直接拥有超过55,000个库存最多的仓库，在孟买拥有1,500多个仓库。因此，在竞争激烈的环境中，没人会轻易购买更高的价格。他们从一家商店去询问价格。

Vivek Maheshwari：当然，我可能会使其分别脱机。关于经济复苏的最后一个问题，您第一季度的评论是第一季度经济复苏仍然可见，而第二季度则有很大变化。您能为我详细介绍一下吗？非常感谢你。

管理：我们确实表明，虽然看起来不错，但两年来的复合年增长率遵循一致的模式。它不是很好，因为它出现在纸上。两年的复合年增长率与我们的年增长率一致。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自汇丰银行的Amit Sachdeva。请继续。

阿米特（Amit Sachdeva）：主席先生，其中大部分已经弄清楚了，但只是想问一下本季度出现的不愉快的销售情况。因此，通常，如果我的理解正确的话，通常由于节日的原因，第三季度也是一个非常令人沮丧的季度。现在，由于排灯节的发作和类似的事情，这种情况已经提出。因此，您是否希望第三季度的混合与第二季度有所不同，并且您可能希望第三季度应该有更多的乳液流入第四季度和进一步的第一季度？我们如何看待这种混合方式，由于去年这次节日分割的情况有所不同，这种混合方式对收入水平有何影响（如果不是太大的话），您对下个季度的混合会有怎样的期望？

管理：一般而言，请参阅第2季度比第3季度具有更高的热病成分。没错，Q3的乳液成分更高。但是今年排灯节比去年晚，因此今年第三季度的热病成分可能比去年高。

阿米特（Amit Sachdeva）：因此，当您进入第三季度时，今年也会看到很多更高的热病成分，也进入第三季度？

管理：由于排灯节是较晚的版本，因此在第三季度出售了更多的骚动产品。现在，经销商是否库存了更高的热病品，我怀疑这在第二季度是一个问号，但总的来说，热病品主要在每年第二季度排灯节前期售出。由于排灯节是晚些时候，至少在10月份而不是11月，12月，而是10月份，卖出了更多的不安。

阿米特（Amit Sachdeva）：主席先生，还有一件事，当我们谈论投入价格并查看一些数据时，独立COGS大致增长了11％，数量也增长了11％。我看到一些恶化的组合可能会影响利润率或类似的影响。但是，这似乎并未表明，由于投入物价格大幅上涨，COGS的增加幅度如此之大，或者间接因素的滞后可能还会进一步。但是，我们如何解决这个问题？您如何看待这一篮子？

管理：因此，我们试图解释有两个，三个因素导致营业额与销量的增长水平不一致。第一个是我们必须承认的混合，第二个是与上一年相比邻苯二甲酸盐的关闭，第三个是今年的更高投入，专门用于消除GST成本。因此，导致这种偏离的因素有三个。

阿米特（Amit Sachdeva）：但是，先生，COGS仅增长了11％，与销量一致。

管理：因此，第二季度的材料成本确实比第一季度增加了5％，但是从3月底开始，价格上涨了3％。因此，这有所帮助。但是，是的，材料成本上涨率更高。展望未来，我们希望与10月份的2.35％的增长保持平衡。

主持人：谢谢。下一个问题来自NVS Brokerage的Shruti D.。请继续。

Shruti D .：我的第一个问题是，您能否阐明迈索尔和维沙卡帕特南的植物扩张状况？并且如年度报告中所述，这一扩展将有助于以最低的成本生产涂料。那么，您能否提供未来将减少多少成本的百分比？

管理：我们无法回答第二个问题，但是我们已经表明的第一个问题是，迈索尔工厂从9月开始投入生产，并于2018年9月20日投入商业生产。Vizag工厂计划于本财政年度的最后一个季度投产。

Shruti D .：我的下一个问题是，搪瓷，乳胶和耐高温涂料之间的销售比例是多少？您能否重复一下这个涂料市场中多少无组织的行业管制？

管理：无组织部门约占涂料市场的30％。我无法回答的其他问题。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Aditya Soman。请继续。

阿迪亚·索曼（Aditya Soman）：有两个问题，首先是处置材料的较高投入成本。因此，整个渠道的行业促销力度都没有增加。从那以后，情况已经恢复到第一季度的促销活动了。

管理：是的，差不多那样。竞争者的强度始终存在，因为竞争强度而没有采取任何措施，这是因为重新粘贴170,000 KL的库存纯粹是后勤上的噩梦。

阿迪亚·索曼（Aditya Soman）：第二个问题是，您想呼吁的全国各地的地理需求是否存在差异，还是保持一致？

管理：对我们而言，东方一直保持良好的增长势头，最近几年南方表现不佳，但今年却显示出复苏的迹象。如您所知，喀拉拉邦在本季度受到明显影响，尤其是在8月，那是Onam旺季。但除此之外，它是相当一致的。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Nillai Shah。请继续。

尼莱·沙（Nillai Shah）：第一个问题是合资企业的盈利能力。我认为您已经指出了这样一个事实，价格上涨被延迟了，不足以支付投入成本。但是鉴于这通常是B2B交易，为什么合资企业的定价存在延迟？

管理：因为另一侧有大个子男孩，所以他们不容易同意提高价格。我们希望B2B比B2C更容易。

尼莱·沙（Nillai Shah）：好的。是否已更正或更正了？

管理：部分纠正后，会有一个滞后。瞧，问题在于您处于不断膨胀的局势中。而且您必须意识到，由于需求形势，即使对于汽车行业和某些工业行业而言，本季度也是艰难的季度。因此，可以这么说，他们对价格上涨不是很开放。因此，当您在一天之内提高价格而无法轻松地在第二天回到并说我需要再次提价时，这一直是不断进行的谈判，并且在通货膨胀的情况下。

尼莱·沙（Nillai Shah）：这使我想到第二个问题，在过去，每当我们经历了非常非常严重的通货膨胀时期时，我们并没有真正遇到很大的滞后，我知道这次的情况有所不同，有一个消费税可以满足方面，再加上需求情况。但是，在您当前的利润率在哪里的情况下，以及在三，四，五年前的历史记录中，您是否对亚洲涂料公司相对于过去时期的比较情况感到满意？

管理：我们已经指出，基本上由于商品及服务税，定价存在一定程度的滞后。但是就建筑涂料而言，我们试图在一定的营业利润范围内运营，我们认为该利润率使我们感到舒适并且可以在市场上具有竞争力，并且我们正致力于做到这一点；而且我们认为这并没有以任何方式受到不利影响或在中期以其他方式受到影响，它可能已经受到了四分之一的影响，这是另一种情况。当然，工业业务的利润率远低于通货膨胀情况下的预期水平，我们正在努力改善这一状况。

尼莱·沙（Nillai Shah）：最后一个问题，您提到需要重新贴标的170,000 KL库存，如果我没记错的话，这相当于总产量的10％，对吗？那不是太高，我认为您的成品库存水平大约只有10天左右吗？

管理：不，大约30天。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自Spark Capital的Tejas Shah。请继续。

Tejas Shah：刚从需求环境评论中摘录，您提到存在一个从无组织到有组织的要素，这也导致实现程度降低。主席先生，通常是无组织的组织是在需求环境强劲的情况下发生的，这就是从需求的那部分到更有组织的部分发生溢价的地方。因此，只想了解您如何看待这一趋势以及所做的整体评论？

管理：我们仅将此趋势与热病品销售相关联，因为在该细分市场中，无组织的热病品销售的比例相对较高。而且由于实施了GST，与过去的操作方式相比，它们具有一定的价格劣势。也许那使有组织的部门的销售额提高了一点。但是，正如我们所说，再次评估还为时过早，我们需要再看一到四分之二，然后才能做出明确的声明。

Tejas Shah：先生，项目业务和装饰业务有什么不同寻常的份额，项目销售有更高的份额吗？

管理：在过去的几年中，我们在项目销售业务中一直保持稳定增长，并且这种增长还在持续。

Tejas Shah：但是那部分业务的利润会更低

管理：你是对的。

Tejas Shah：最后，先生，如果我们看看您的毛利率，这一定是过去几个季度中最低的，您正确地指出，在价格和我们可以采取的行动方面存在滞后。因此，从需求环境来看，您是否认为市场可以在需要的情况下吸收进一步的价格上涨而又不损害销量增长势头？

管理：我们是这样认为的，但是我们将在评估市场情况的基础上做出该决定。

Tejas Shah：那将在排灯节之后还是在那之前？

管理：很抱歉，我们无法提供此细节。我们将首先告知我们的客户价格变化。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的Dhiresh Pathak。请继续。

Dhiresh Pathak：为了更好地了解成本推动因素，那么TIO2占COGS的百分比以及其他下游粗制单体的COGS的百分比是多少？

管理：TIO2大约为材料成本的20-22％，而所有原油加在一起的价格大约为30％。

Dhiresh Pathak：从更好地理解混合的角度来看，腻子的销售百分比是多少，国内的百分比是……

主持人：谢谢。下一个问题来自瑞士信贷的Arnab Mitra。请继续。

Arnab Mitra：降低商品及服务税税率后，有人预期装饰部分可能会有一些溢价，我并不是在谈论这种temp贬不一的升级，而是其他装饰油漆部分。那么，您有没有看到这种10％的降价趋势，或者在降价10％之后还发生了其他事情？

管理：没有。

Arnab Mitra：先生，另一个问题是关于卡纳塔克邦设施的问题，现在设施启用后，您现在有什么税收优惠政策吗？在接下来的几个季度中，这对利润率有帮助吗？

管理：是的，我们正在达成某些共识。虽然，政府已经同意我们只是对其进行记录。完成后，我们将进行交流。

Arnab Mitra：最后，还是关于投入成本周期的问题。因此，除了在保守派立场下产生的这种滞后效应之外，一旦您对透明度有了更好的了解，您将看不到最终能否在接下来的两到三个季度内传递通货膨胀的任何重大挑战。消费税（GST）反牟利？

管理：是的，在建筑涂料中，您是对的。

主持人：谢谢。下一个问题来自JM Financials的Richard Liu。请继续。

刘泽民：主席先生，我只想知道当您有两个即将投产的新大型工厂时，你们如何预测或计划像这样的一年中的成本？这个问题背后的原因是，如果回顾过去，每当您有新的大型格林菲尔德工厂建成时，例如Rohtak和FY11-12，而Khandala是FY13-14，您的其他支出项目通常会以比通常增长的比例大得多。考虑到现在有两个，我只是想请您提供一些输入信息，说明您如何看待日常费用？

管理：因此，在迈索尔方面，由于现在已经投入使用，因此在接下来的六个月中，我们的成本将受到影响。维扎格，我们认为今年不会有任何重大损失，因为按照计划，该费用仅在最后一个季度（明年）才可按计划进行。但是您是正确的，通常在工厂最初运行1.5到2年的时候，产能利用率实际上不是最佳的，您的开销会以更高的比率增加。我们无法为您量化它们，但是会产生影响。

刘泽民：但是，考虑到您可以在一段时间内如何逐步提高容量利用率方面进行真正的计划？这些工厂的成本结构是否可以与批量进度相匹配？

管理：通常情况下，并不是这样的，因为您首先要在工厂中获得一定的踢脚，无论您生产x数量还是x + y都需要承担某种费用，因此这些成本通常会在次优化水平上对您产生影响。

刘泽民：并且考虑到这两个计划已经提出，比方说最后一个计划是Khandala，比现在计划晚了四，五年，并且鉴于技术等在一段时间内变得更加高效，比如说更新能源等等。 ，这是否是这些工厂内建成本效率的要素，从而使额外损失低于我们之前看到的水平，或者其影响将与我们在Khandala案例中看到的一样严重？

管理：我们在这两个新工厂的自动化商方面投入了资金，而不是说我们在Khandala拥有什么，特别是在工厂内的物料搬运成本方面。因此，与Khandala相比，这方面可能会有一些优化。

主持人：谢谢。下一个问题来自个人投资者Praveen Shetty。请继续。

Praveen Shetty：我的大多数问题已经得到解答。我还有两个问题。首先，非常明显的是竞争对手公司的市值正在下降，因为这对所有母公司都是充满挑战的环境。那么，亚洲涂料将进行任何收购吗？

管理：在印度，鉴于我们在印度拥有的市场地位和市场份额，这成为一项艰巨的任务。因此，我认为这是一项艰巨的任务。是的，在房屋装修和国际方面，如果有好的机会，我们将竭尽全力。

Praveen Shetty：我的第二个问题是，市场上正在发表某种夸张的说法，即原油价格可能升至每桶100美元，那么公司的利润率将受到什么影响？很明显，该公司将对此予以打击，但是…

管理：现在评论所有这些假设为时过早。但是在过去的早些时候，它也已经达到了100美元以上，我们已经看到了这一点。

Praveen Shetty：不，我只是在计算可能发生的最坏情况。

管理：抱歉，我们目前无法对此发表评论。

主持人：谢谢。下一个问题来自个人投资者Jigar Shah。请继续。

Jigar Shah：主席先生，您能否分别阐述木器涂料业务，并给出该业务的收入和利润率？还有未来的前景？

管理：抱歉，我们不会给您单独的收入和利润细分，我们只能告诉您的是我们业务稳定增长，我们与一家名为Renner的意大利公司有合作关系，并且我们在印度和进口其他产品，我们在全国各地的大量商店中销售这些优质的最终产品，并且聚氨酯，聚酯和水性木器漆领域稳步增长。

Jigar Shah：先生，收入是多少？

管理：抱歉，我们无法对此发表评论。

主持人：谢谢。下一个问题来自NVS Brokerage的Shruti D.。请继续。

Shruti D .：关于油价上涨和卢比贬值，您的投资组合或业务中有多少被套期保值？

管理：因此，正如我们所说，在原油方面，我们的原材料敞口接近30％，但没有太多可用于对冲的与交易所相关的产品。在美元方面，我们通常会考虑短期对冲，因此可能需要一个月或两个月，而不是更多。这就是我们目前的立场。

Shruti D .：但是，如果卢比贬值，您可以提供一定百分比，对冲多少？

管理：我们着眼于支付短期应付款项，通常是一个月或两个月的风险敞口。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自Edelweiss的Abneesh Roy。请继续。

Abneesh Roy：主席先生，在国际市场上，有些您不是市场的领导者，那么，您所能承受的所有提价幅度是多少？

管理：因此，我们几乎能够在每个市场上提高价格，但是我们能够采取的幅度却各不相同。在大多数市场中，我们所采取的措施与收回成本所需的费用非常接近，但这具有滞后效应。因此，您必须意识到它已经到了本季度末，因此影响更大。迪拜和斯里兰卡也许不是一个或两个市场，但这不是事实，但总的来说，我们已经能够通过提价来收回大部分成本。

Abneesh Roy：主席先生，迪拜，这是什么问题？因为那里的市场正在复苏，所以原油上涨了吗？

管理：在本日历年实施5％的增值税后，我们的竞争对手非常活跃，他将价格降低了5％，以吸收增值税在通货膨胀情况下的影响。

Abneesh Roy：那是市场领导者，对吗？

管理：或多或少，是的；数量市场的领导者。

Abneesh Roy：先生，您需要澄清一下，您说迈索尔工厂将导致更高的间接费用，另一方面，由于它将更靠近您的一个较大市场，物流成本也可能下降。那还不够吗？

管理：这是实质性的，但是随着明年产量的增加，这将对我们有帮助，今年的影响可能不会那么大。

主持人：谢谢。下一个问题来自NVS Brokerage的Parthav Jonsa。请继续。

Parthav Jonsa：主席先生，我只有一个问题。在汽车销售方面，最近的汽车销售数量确实没有那么可观，您如何看待与该汽车行业有关的行业增长？

管理：因此，我们与PPG成立了一家合资企业，专门服务于汽车领域，而他们的业务中有一部分是四轮汽车领域。他们没有向日本制造商大量供应，而向非日本制造商供应更多。我们已经成为福特等大约100％的供应商，因此实际上我们的业务有所增长。但是，是的，汽车行业的整体增长令我们感到担忧。

Parthav Jonsa：那么，如果您能在这方面给我一些大概的想法，您目前在印度的市场份额将是多少？

管理：我们不知道，对不起。

Parthav Jonsa：我的最后一个是在Vizag工厂，您的Mysore已经开始运营，所以当Vizag在第四季度或最后一个季度开始运营时，该工厂的产量将是多少？

管理：第一季度没有什么意义。

Parthav Jonsa：不，我不只是问第一季度，一旦它完全投入使用了吗？

管理：是的，大约可容纳30万人。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自ICICI Prudential的Keyur Pandya。请继续。

Keyur Pandya：主席先生，我的问题是，您提到我们从10月起将价格上调了2.35％，这是为了应对8月之前的通货膨胀。那么，八月之后的通货膨胀呢？那是一回事。其次，由于节日的原因，脾气恶化的情况不断恶化，因此，从这两方面来看，如果我们不提高价格，那么中期或短期会有一定的利润压力吗？

管理：因此，存在一点保证金压力，我们对此并不否认。因此，该季度有可能进一步提价。

Keyur Pandya：但是关于涂料溢价的一般故事，印度的大多数产品就是这种情况。那么，这种不断恶化的组合是短期畸变，或者您怎么看？

管理：因此，保费率仍在继续。我们试图表明保费率的增长率保持不变。但是市场中有一部分增长速度更快。因此，如果您看到过去这么多个季度的平均增长率并非始终保持在11％-12％的水平，则略低一些。较高的增长率可能是由于热熔胶和腻子的较高增长。

Keyur Pandya：那可能会持续一段时间？这就是我的意思。

管理：我们希望如此。

Keyur Pandya：哪个会反过来影响我们的利润率，对吗？

管理：不，与利润无关。如果我们卖出更多的东西赚钱，我们的利润就会增加。我们看绝对利润率比什么都重要。

主持人：谢谢。下一个问题来自Narnolia Financial Advisors的Pratik Poddar。请继续。

Pratik Poddar：实际上，我想问一问合并账簿中的短期债务增加是由于卢比贬值，对吗？

管理：这可能仅在我们的国际控股公司一级发生，在该级别上，我们正在使用某些额外的借款来为印度尼西亚的业务提供资金

Pratik Poddar：在哪个地区？

管理：印度尼西亚。

Pratik Poddar：我还有另一个问题，如果查看半年度资产负债表，似乎您已经投资了Rs。资本支出约为90亿。因此，在全年的基础上，您给出了Rs的指导。合并基础上为1,200千万。那么，我们是否要花剩余的300还是要增加呢？

管理：不，我们将在指定的资本支出范围内。

Pratik Poddar：最后一个问题，只是为了更好地了解其他支出。那么，由于贴标，物流或新工厂产生的间接费用，其他费用要高一些，这将是对其造成最大影响的因素？

管理：很大程度上是由于我们在物流成本与Q1中看到的通货膨胀率，贴标签成本，是的，虽然有一部分，但很大程度上是物流成本。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自Future Generali的Chinmay Gandre。请继续。

Chinmay Gandre：主席先生，由于商品及服务税税率的改变，我们只能给予经销商回扣。可能在Rs的范围内。6亿卢比-卢比。本季度7亿英镑？

管理：不，要低得多。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自Spark Capital的Tejas Shah。请继续。

Tejas Shah：主席先生，请跟进一次。主席先生，该行业的一位同行昨天表示，7月份有一些与商品及服务税有关的去库存。那么，我们在经销商一级是否也遇到过这种去库存的情况？

管理：不，正如我们所表明的那样，我们已经给予了折扣。经销商不想停止使用旧MRP的物料，因为这会使他们的操作复杂化。因此，我们采取了反措施来激励经销商使用旧标签来提货。因此，他们举起了材料。因此，我们可能会看到7月份的库存较高。

主持人：谢谢。我们的下一个问题来自RWC Partners的Jaimin Shah。请继续。

Jaimin Shah：我只是想了解价格的上涨，当您说您计划在8月份提高2.3％的价格时（最终是在10月份进行的），然后您的原油卢比贬值了。我也想在这里理解您背后的保证金思考过程​​是什么，因为从2016年，2017年和2018年开始，从长期趋势来看，我们的利润率达到了峰值。那么，我们是在考虑过去三年中的利润率，以维持在这些水平附近吗？还是要回到19％-20％的长期趋势？

管理：18％-20％我们还可以。我们通常不会按月更改定价，也不会在该级别上运行。在两年前出现通货紧缩的情况下，由于原材料价格下降，利润率突然增加。在通货膨胀的情况下，情况恰恰相反。因此，我们要平衡数量。我认为我们可以接受19％-20％的利润率。

Jaimin Shah：那么，这些涨价幅度会让您保持在19％-20％的范围内，不一定是我们最近几年看到的最高利润率吗？

管理：是。

主持人：谢谢。女士们，先生们，由于没有其他与会者的问题，我现在想将会议移交给管理层，以致结束语。

管理：非常感谢您参加我们的会议。下个季度见。