印度保健食品饮料（HFD）市场上四个顶级品牌中的两个，合计占据了56％的市场份额，现已开始出售。这引起了对该类别增长前景的质疑，尤其是对于一家公司company饮Horlicks是否有意义？
我们相信，尽管该类别本身发生了变化，但即使GSK Consumer的现有业务也可以为其他FMCG参与者带来价值，并且存在运营协同作用的空间
GSK评论Horlicks
关最近，葛兰素史克公司。 （GSK）发起了对Horlicks及其其他消费者保健营养产品的战略审查，部分目的是为斥资130亿美元收购诺华在消费者保健合资企业中的股份。由于Horlicks和其他营养产品的销售额的85％至90％来自印度，因此战略评估包括对GSK在印度部门（GSK消费者）中72.5％股权的评估。
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有消息称，美国食品公司卡夫亨氏（Kraft Heinz）正考虑以约10亿美元的价格出售其奶粉品牌康普兰（Complan），这一消息加剧了人们对保健食品饮料（HFD）增长动力的担忧。Complan在2017财年的销售额约为440千万卢比，是该国第四大健康饮料品牌。
有趣的是，由于印度营养饮料的持续下降，卡夫亨氏在2017年7月的业绩中确认了4,800万美元的减值损失。
什么使健康食品饮料市场陷入困境？
根据Euromonitor的数据，印度健康食品饮料（基于麦芽的健康饮料和补充健康饮料）的市场规模约为960亿卢比，其中品牌（Horlicks和Boost）在该类别中占主导地位，交易量约占49％条款。
这与葛兰素史克消费者保健公司的年度报告有些不同，该公司在数量和价值方面声称在保健食品饮料类别中分别占64.4％和56.3％的份额。
但是，从公司的年度报告中查看市场份额趋势，人们发现该份额多年来一直在下降。过去四年来，葛兰素史克（GSK）消费者医疗保健部门的收入轨迹也暗示着市场地位不佳。Euromonitor的调查结果表明，随着竞争的加剧，市场变得越来越分散。
表：印度保健食品饮料市场份额
资源：欧睿
HFD –类别超越了营养饮料
在此期间，健康饮料类别的增长有所放缓。从几年前麦芽饮料和补充营养饮料的两位数增长来看，现在的增长接近高个位数。市场在竞争日益激烈，消费者喜好不断变化，保健食品替代品和分销范围方面面临挑战。为了满足潜在需求，消费者，制药和阿育吠陀公司通过提供满足蛋白质需求，特定年龄组需求，心脏和糖尿病疾病的优质保健饮品来提高赌注。
近期，Patanjali凭借其品牌Power Vita进入打折市场，尽管大约10％的价格折扣在本质上似乎并不太破坏性。此外，雀巢以其品牌重新进入市场，米洛（Milo）和达能（Danone）以及斯里斯里（Sri Sri）推出了新品牌。同时，雅培与其医学界合作，为其富含蛋白质的补品Pediasure赢得了好评。
表：高端化
资源：亚马逊，Bigbasket
GSK –消费者保健：有什么危险？
GSK Consumer Healthcare的企业价值约为26,783千万卢比（41.2亿美元）。出售72.5％的股份可以卖出约30亿美元，部分资金用于收购诺华在消费者医疗保健合资企业中的股份。该股最近反弹，并且考虑到了较好的季度业绩（销量增长了8％）和预期战略销售的新闻流。该股目前的市盈率为39倍FY19e预期收益，较快消品行业平均水平折让15％，与历史上普遍的折让相似。
我们已将业务辅助收入从我们的估计中排除，这是为OTC Pharma品牌提供营销服务（例如Eno，Iodex，Otrivin和Sensodyne）而获得的佣金。出售后，该业务辅助收入将不可用，约占销售额的4％，估计约占收入的15％。
为什么Horlicks可以成为少数人的战略选择？
新闻流表明，可口可乐可能会收购Horlicks，因为它已退出碳酸饮料业务，并以更健康的饮料组合定位自己。最近，它推出了饮料选择，例如Vio乳饮料，Zico椰子水，Fuze冰茶和Minute Maid Vitingo。
同样，雀巢也很适合其产品组合向更健康的产品转移。去年，这家全球专业将饮料列为其核心类别。
就HUL而言，快速消费品（FMCG）领导者可以在其饮料中增加另一个强势品牌，并通过合理化媒体和分销支出来发挥作用。
尽管其他一些快速消费品行业的专业人士可能对此感兴趣，但由于该实体的规模，中型公司可能会发现它遥不可及。GSK Consumer Health的市值目前分别是Marico和Dabur的60％和40％。
但是，就竞争格局和协同增效而言，需要牢记的几件事是，Horlicks在印度南部和东部拥有较高的知名度，而来自其他参与者的竞争强度较低。其次，还有开销优化和边际合理化的空间。公司的间接成本占销售额的百分比约为30％，而快速消费品行业的平均值约为20％。第三，通过减少重复可以实现分配范围方面的成本协同效应。
图表：分布范围
资源：理财研究
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