在过去的两个财年中，印度股市飞涨，超过了其他许多主要市场。自2015年12月底以来，标准普尔指数已上涨了45％，而Sensex的卢比价格上涨了46％，美元价格上涨了52％。
这导致印度股票市场与美国股票的市盈率达到了约26倍的高水平。然而，《经济概览》强调，在此期间，印度和美国经济一直走不同的道路。
但是，CEA Arvind Subramanian在发表《经济概览》后说：“我们已经在全球范围内看到，当资产价格大幅上涨时，它们总是会回升，因此我们必须保持警惕。价格越高，我认为我们的警惕性应相应提高。”
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相关新闻《 2018年经济概览》强调印度国内航空部门的增长是增长最快的市场Panchayats的低税收对财政联邦制构成了挑战：《 2018年经济调查概览》反映了政府对发展的承诺：比贝克·德布罗伊尽管Subramanian的谨慎建议是有充分根据的，但更深入地研究股票市场突然趋同可能会更好地了解市场的普遍行为。
印度和美国经济的发展道路在三个方面大相径庭：
a）印度的股票市场激增与经济增长减速同时发生，而美国的增长却在加速。
b）自全球金融危机以来，印度目前的公司收益/ GDP比率一直在下滑，降至3？ ％，而美国的利润仍占GDP的9％。此外，美国最近立法的减税措施可能会增加税后收益。
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c）至关重要的是，实际利率相差很大。美国的利率一直维持在负水平，而印度的利率已经上升到历史最高水平。在繁荣时期，美国实际利率平均为-1.0％，而印度为2.2％，相差3.2个百分点。
经济调查解释了股市趋同？
似乎有两个因素在起作用。首先，印度对收入增长的期望更高。确实，正是这种期望是股票市场繁荣的根源。
在2016-17年初，有迹象表明，企业利润/ GDP比率的长期下滑可能最终将结束。投资者对这一消息反应冷淡，对股票价格进行了高涨，以期望他们希望不久就会复苏。
因此，价格与当期收益之比急剧上升。到2017-18年度，开始有迹象表明，利润回升并不明显。但是，到那时，第二个因素进一步推动了市场。那就是取消货币化。
资产的价格并不仅由该资产的预期收益决定。这也取决于其他资产的可用收益。
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正如去年的《经济调查》所指出的那样，过去几年来政府打击非法财富的运动（以非货币化为例）实际上已对某些活动，特别是控股活动征收了税款。现金，财产或黄金。
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现金交易已受到监管；收购黄金和财产的报告要求得到加强。此外，自2016年年中以来，卢比的持有黄金收益率已下跌，自2017年年中以来变为负值。
此外，以前股价之所以受挫，是因为对股票的报告要求比对另一资产的购买要高。《调查》称，对非法财富的攻击有助于公平竞争。
所有这些都使投资者重新评估了股票的吸引力。投资者因此将他们的投资组合重新分配给了股票，特别是通过股票共同基金流入的资金，在2016-17年达到了前一年水平的五倍。
因此，股票风险溢价（ERP，即股票与其他资产相比所需的额外收益）下降了。这是否意味着印度市盈率已经达到更高的“新常态”？也许。
打击非法财富运动设定的投资组合转移可能会导致ERP持续下降。但是值得回顾的是，在1990年代末至2000年代初ERP急剧下降之后，美国也进行了类似的评估。
几年后，技术泡沫破灭，然后发生了全球金融危机。ERP飙升至新的高度，但仍未恢复到之前的低谷。
除ERP外，要维持印度当前的股票估值，还需要未来的盈利表现才能达到仍然很高的期望。反过来，这种前景取决于这次经济是否会出现重大反弹，而这种反弹是否真的在眼前？
