亚历山大·贤者（Alexandria Sage）
旧金山（路透社）-投资者已经习惯了特斯拉公司（O：TSLA）埃隆·马斯克（Elon Musk）的大胆承诺，但他对电动汽车制造商今年将不需要更多资金的断言使许多人望而却步。首席执行官如何在不重新注入外部现金的情况下实现他的许多目标？
总部位于加利福尼亚的特斯拉在其15年的历史中面临着关键的时刻。新型Model 3的生产挫折-特斯拉发誓的备受期待的轿车将推动电动汽车成为主流-给马斯克的承诺和判断蒙上了阴影。从半卡车到SUV的一系列新项目正在酝酿中，尽管有些竞争对手将自己的电动产品推向市场，但在一些分析师看来，这些项目现在看来是昂贵且费时的。
随着公司继续烧钱，筹集资金将引起投资者的警钟。特斯拉于5月2日公布第一季度业绩。
了解马斯克的看涨预测是一项复杂的会计工作，它依赖于多种最佳情况。其中包括：到第二季度末，每周承诺生产5,000辆Model 3轿车；削减或推迟高额支出，2017年资本支出总计34亿美元;并提高毛利率。
特斯拉多个资本密集型项目的信息匮乏-从今年的Model Y跨界车，在内华达州部分建造的电池Gigafactory以及预计在2019年和2020年开始生产的Semi卡车和敞篷跑车-使任务复杂化。
在特斯拉持有少量空头头的Rangeley Capital的安德鲁·沃克（Andrew Walker）周三表示：“那里有很多活动部件。”“问题太多了，黑匣子这么大，很难确定下一步的发展。”空头打赌股价会下跌。
特斯拉股价周四下午上涨1％至283.67美元。今年到目前为止，其股价已下跌超过9％。
瑞银（UBS）分析师科林·兰根（Colin Langan）估计，截至2017年底，特斯拉拥有33.7亿美元的现金-由于今年上半年估计有16亿美元的负自由现金流，到6月底可能跌破10亿美元的缓冲。像伯恩斯坦这样的人将这一估计更高，为负18亿美元。
瑞银（UBS）计算，减去2018年债务再融资和应计负债的12亿美元，特斯拉的现金水平降至6亿美元。使用更看涨的自由现金流模型，例如摩根士丹利上半年的负8.8亿美元估计，特斯拉仍将徘徊在缓冲层上方，为13亿美元。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的亚当·乔纳斯（Adam Jonas）在上周发布的一份报告中写道：“特斯拉可能不需要'筹集资金，但许多投资者希望该公司非常'愿意'筹集资金。”
很大程度上取决于Model 3的高效，批量生产以及严格的支出控制。
特斯拉的目标是下个月每周生产3,000至4,000辆Model 3，高于目前的2,000多个Model 3，并且到第二季度末将产量提高到5,000。
每周生产5,000辆Model 3，价格为44,000美元，每季度将产生26.4亿美元的收入，尽管效率决定了其中的多少流到了底线。
但是这些计算可能没有意义。摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔纳斯（Jonas）指出：“我们没有与任何投资者交谈过，预计到18年第二季度末，Model 3的周产量为5,000k。”
“失信”
特斯拉一再低估了其资本需求，甚至声称自己没有必要通过资本或债务筹集资金。
Cowen＆Co分析师Jeffrey Osborne在本月初给客户的报告中写道：“公司的财务预测可能会在金融界失去信誉。”
自三月以来，股票的空头权益已急剧上升至流通量的30％，即可交易的股票。
目前，分析师平均预测特斯拉要等到2019年第一季度才能实现非公认会计准则的盈利。根据汤森路透的数据，在将估计数字下调至2017年底预期亏损的两倍后，分析师预计第三季度和第四季度的调整后亏损分别为2.176亿美元和4010万美元。
他们预计第三季度和第四季度的现金流分别为负1.25亿美元和6700万美元。
影响利润的其他一次性因素包括出售零排放车辆（ZEV）信用额或来自Model Y客户的存款。马斯克最近承认，他错误地为Model 3装配线增加了过多的自动化，这也可能证明是一个代价高昂的失误。
Model 3的目标是在全面提升时毛利率为25％，但由于生产线停工以及需要雇用400名以上的小时工，短期内今天的汽车负利润率可能会进一步受到压力。
考虑到所有这些，根据瑞银（UBS）的Langan所说，2018年的融资是“何时而不是是否的问题”。
