我们在中期看到SBI的几条尾风：（i）NPL所涉及的问题 - 电信等部门的大风险，NBFC降低，大型钢结构最终果实 - 收入有利; （ii）附属公司和估值中的强烈牵引，现在占SBI价值的约40％; （iii）核心业务仍然是稳定的 - 更好的尼姆，运营和信贷成本下降 - 期望ROA在FY22中的0.8％和14％的ROE。调整潜艇值，SBI交易0.8倍FY21E P / B.随着NPL担心后退，我们预计估值倍数以更好的ROA / ROES开始改进。我们将核心银行价值为1.0x fy21e书籍，并将Rs 132值分配给子公司。保持购买。将TP提升到“400（早先）。
资产质量逆风已经退缩
