金达尔钢铁和权力（JSPL）Q4FY19 EBITDA最突破共识，主要是由于国际采矿业务潜水;钢密码超越估计。
关键亮点：1）由于运营杠杆福利，独立的EBITDA同比下降5％至14.4亿; 2）第19财年第41亿债券下跌; 3）3）32亿条规定/一次性项目导致PAT亏损。继续前进，尽管钢材价格环境有挑战性，但我们估计了4％的EBITDA CAGR透过的FY21：1）安努尔持续降低成本; 2）FY20E的可能产量增长22％。Q4FY19号码的认知，我们修剪FY20 / FY21E EBITDA 5％/ 2％。维持“购买”的“购买”，Refed TP为“210”，暗示了6.0倍（早期6.2倍）FY21E EBITDA的退出倍数。
