价格高涨、库存低位、生产企业订单饱和……制冷剂正在迎来高光时刻。
8月27日，国内制冷剂R125日涨幅超过14%，当周涨幅接近50%，年涨幅已超175%；R410年涨幅100%；R22日涨幅也接近6%，周涨幅超过12%。
R125(左)、R410(右)半年价格走势。来源：百川盈孚
机构预测，在二代制冷剂陆续退出、四代制冷剂普及尚需时日，而下游需求稳定增长的背景下，看好三代制冷剂迎来拐点，并开启未来高景气的“黄金十年”。
在二级市场，近期制冷剂概念股也迎来一轮行情。截至8月27日，制冷剂龙头企业巨化股份年内股价已经接近翻番。此外，三美股份、永和股份近期股价均有不俗表现。
制冷剂价格为何大涨
制冷剂近期为何会大幅涨价？“除了下游需求稳定增长，主要是上游原料涨价及供给端配额制度，造成供应减少。”日前，一位业内人士告诉记者。
以四氯乙烯为例，作为R125主要原料，受疫情影响，进口货源减少，目前国内装置开工比不足，供应紧张持续，上周江浙地区个别四氯乙烯出厂价已达1.5万元/吨，而去年8月其国内售价仅为3400元/吨。
去年8月以来，四氯乙烯价格走势。来源：百川盈孚
除了成本端的推动，在供给端制冷剂产量也受到配额影响。据了解，2016年10月，《蒙特利尔议定书》第28次缔约方大会通过了关于削减氢氟碳化物(HFCs)的“基加利修正案”。该修正案把18种具有高温室效应潜值(GWP) 的HFCs 物质纳入管控目录，其中规定，发展中国家应在其2020年至2022 年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结削减HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内。
根据《蒙特利尔议定书》及基加利修正案，目前第一代制冷剂已经全球淘汰；第二代制冷剂发达国家基本淘汰，我国实行配额制度，逐渐减产；第三代制冷剂在我国及大多数发展中国家处于定基线值阶段，额度将于2024年冻结。二代制冷剂方面，由于R22等产品受到配额限制，后续供应总量受限，支撑产品价格。
产业链上这些公司业绩有望受益
金石资源：氟化工上游萤石资源龙头
在产业链上游，金石资源作为国内萤石行业龙头企业，与包钢股份合作开发尾矿伴生萤石项目，并将继续通过内部挖潜、矿山并购等持续扩大市场份额，目标在5年内萤石可控产量达150万吨，提升公司在国内和国际的行业话语权。
开源证券最新研报认为，未来我国萤石供给主要受三方面影响：一是年产80万吨萤石粉的包钢金石项目，以及贵州磷化规划和云南氟磷公司的氟硅酸产氢氟酸项目；二是进出口方面，自2018年始我国转变为萤石净进口国，但考虑到我国对萤石资源的保护以及全球范围对萤石需求的增加，预计未来我国萤石净进口量稳定上升；三是落后产能淘汰方面，预计除以上大型项目外，行业产能整体呈净出清趋势。在需求端，随着氟化工产业链的迅速崛起，制冷剂、新能源、氟聚合物等都是下游需求。其中，制冷剂作为目前氟化工下游占比最大的行业，是萤石需求的压舱石，整体将保持稳定。
此前，公司披露了半年报，上半年实现营收4.17亿元，同比增长28.69%；净利润1亿元，同比增长10.95%。
滨化股份：三氯乙烯、四氯乙烯价格持续上涨
三氯乙烯、四氯乙烯为制冷剂原料，也是滨化股份主营产品之一。根据公司日前公布的半年报，报告期内，公司实现营业收入43.19亿元，同比增长58.75%；归属于上市公司股东的净利润9.78亿元，同比增长5513.93%；经营活动产生的现金流量净额12.36亿元，同比增长395.5%。
公司表示，上半年公司持续提升环保迎检日常化水平，共完成三氯乙烯副产盐酸净化等 11 个项目环评批复工作。四氯乙烯装置连续运行周期创历史新高，环氧氯丙烷装置自2月份开始具备达产条件，六氟磷酸锂和电子级氢氟酸装置不断优化生产流程。
巨化股份：国内制冷剂龙头企业
国信证券最新研报认为，巨化股份是我国氟化工龙头企业，拥有三大核心竞争优势： 具备完整的氟化工产业链，产业布局包括上游氢氟酸、中游制冷剂、下游含氟新材料；主导产品规模国内领先。根据百川盈孚，公司拥有二代制冷剂R22产能15万吨，三代制冷剂产能22万吨。核心业务氟化工处于国内龙头地位，不仅制冷剂品类齐全，囊括从第二代至第四代的主要单质、混配品类。并且持续布局包括 PTFE、PVDF、FKM 在内的高附加值氟材料。四季度即将进入传统制冷剂备货旺季，R22、R142b、R125、R134a、R143a等产品价格有进一步上涨动力。
三美股份：拥有R125国内最大产能
公司今年上半年实现营业总收入17.7亿元，同比增长24.5%；实现归母净利润1.4亿元，同比下降18.1%，降幅较去年同期收窄，扣非后净利同比减少1%。
公司拥有R125产能5.2万吨，为国内最大产能，且原料供应有所保障，开源证券认为，未来公司有望受益于此轮R125价格上涨。
此外，公司继续完善氟化工产业链布局。公司近日公告，公司拟由全资子公司福建省清流县东莹化工有限公司投资约2.3亿元建设“福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷新建项目”。
永和股份：拥有完整氟化工产业链
永和股份拥有完整氟化工产业链。在产业链上游，公司目前拥有2个采矿权，2个探矿权，截至2020年末已经探明萤石保有资源储量达到329.35万吨矿石量。日前，公司在互动平台表示，公司主要产品包括氟碳化学品单质(HCFC-22、HFC-152a等)、混合制冷剂(R410A、R404A等)、含氟高分子材料及单体(FEP、HFP、PTFE等)以及氢氟酸、萤石精粉、萤石块矿等。其中氟碳化学品目前主要应用于制冷剂领域，含氟高分子材料产品由于其具有耐高温性、耐酸碱性、耐溶剂性、耐候性、不粘性和良好的介电性能等特点，在工业建筑、石油化学和汽车工业、航天工业等有广泛的应用。公司将积极完善氟化工产业链一体化布局，探索更多应用领域，行进一步勘查后申请采矿权。
