中新经纬客户端8月12日电 开源证券化工团队12日发布深度报告《碳中和背景下烧碱扩张放缓，景气上行蓄势待发——行业深度报告》，深入剖析烧碱行业的上下游产业链发展状态，同时指出，在碳中和背景下，下游需求稳中有升而供应端受限，烧碱行业将迎来供需紧平衡格局。
研报称，自2021年7月以来，烧碱需求旺盛、持续去库，价格强势反弹。2021年7月，烧碱价格呈现强势上行趋势。截至8月2日，国内液碱/固碱价格指数分别为693.46/2325元/吨，较7月1日分别上涨20.55%/17.54%，较2021年初分别调涨41.42%/20.09%，反弹迹象明显。而库存方面，自2021年5月以来，片碱和液碱库存持续下降，已经位于2021年以来的低位状态。
2021年7月烧碱价格开始反弹。数据来源：百川盈孚、开源证券研究所
研报表示，国内烧碱产能扩张速度放缓，行业集中度有望进一步提升，国内烧碱行业产能不断增长。截至2021年烧碱行业集中度较低，未来仍有提升空间。据中国氯碱工业协会和中国氯碱网数据，2020年中国烧碱生产企业共有158家，较2019年的161家进一步减少3家。总体上，目前烧碱行业产能分布分散、集中度低，未来行业集中度有望进一步提升。
研报指出，烧碱下游应用以氧化铝为主，2021年以来出口需求旺盛。下游氧化铝行业稳步扩张，烧碱需求稳中有升。目前国内烧碱的下游消费分布中，氧化铝是需求最大的行业领域，占比维持在30%左右。2021年氧化铝和电解铝行业稳步扩张，有望支撑烧碱需求稳中有升。2015年以来，随电解铝-氧化铝行业扩产受限，烧碱需求增速放缓。2015年后，烧碱需求出现短暂下滑，之后延续正向增长，但增速明显放缓，2015-2020年烧碱表观消费量年复合增长率为4.55%，表观消费量维持在3000-3500万吨左右，2020年国内烧碱表观消费量为3562.8万吨，同比增长6.61%。研报预计，2021年氧化铝行业新增产能490万吨，对应新增烧碱需求量为62.48万吨。下游电解铝行业复产、投产顺利，有望进一步增加氧化铝消耗量，进而带动烧碱需求提升。
中国作为为烧碱净出口国，自2021年以来烧碱出口需求十分旺盛。2006年国内烧碱出口量突破100万吨，达到133.1万吨；2007-2016年期间，国内烧碱出口量维持在150-200吨之间；2018-2020年，烧碱出口量小幅下滑，2020年出口量为115.46万吨，同比增长1.28%，主要是国内液碱价格持续低迷，氯碱企业为缓解内销压力，出口积极性有所提高。2021年以来，烧碱出口需求十分强劲。根据海关总署统计，2021H1国内液碱出口量为42.33万吨，同比大幅增长129.21%，较2019H1增长61.82%；其中6月份出口量为13.63万吨，同比增幅高达455.87%，环比增长131.15%。
2021年以来烧碱出口需求十分旺盛。数据来源：海关总署、开源证券研究所
研报表示，碳中和背景下，烧碱扩产有限，龙头企业成本和规模优势凸显。下游需求稳中有升而供应端受限，烧碱行业将迎来供需紧平衡格局。研报指出，碳中和作为新的国家战略，将加速我国能源结构的调整升级，烧碱行业将面临新一轮供给侧改革，行业扩产将进一步受限。
烧碱行业产量/表观消费量逐步降低，预计行业或逐步进入供需紧平衡格局。数据来源：Wind、中国氯碱工业协会、海关总署、卓创资讯、开源证券研究所
此外，行业龙头企业优势明显，将在碳中和催生的供给侧改革中抢占先机。碳中和背景下，供给侧结构性改革深化将推动烧碱行业产能结构优化。当前国内烧碱行业集中度较低，而碳中和背景下的供给侧结构性改革为行业内龙头企业的存量资产优势带来发展机遇，低效小企业、落后产能或将迫于政策压力清出，行业龙头企业则凭借资源优势、成本优势、技术优势、市场优势、规模优势等增强竞争力，促使行业集中度提升，改善行业产能结构。(中新经纬APP)
