近期，虽然大盘震荡，但光伏、新能源车、芯片的龙头们股价还在一路上扬，估值也给出了天际的水平。不过，一些机构大佬也给出了警示，如“公募一哥”张坤所说，它们有些已经透支了未来数年的业绩，未来几年预期回报率下降可能难以避免。
那么在当前，既处于上升通道，又估值较适中的主题有什么？可能每个人给出的答案都不同，但在高景气的赛道中大概率都会提到它——军工。
兴业证券全球首席策略分析师张忆东喊话：现在的军工很像前两年的新能源车。
西南证券首席策略分析师朱斌也表示：军工要成为未来相当长时期中的必配板块。
接下来，硬核选基跟大家看看军工板块的魅力有多大？
1、军工已实质进入景气兑现期
军工这个板块在不少老基民心中都不是好选择，因为军工板块上涨的时候爆发能力比较强，但一旦开始下跌说不好会腰斩，不少人会把机构归类为事件驱动型的概念板块，只有当出现军事大事时会炒一炒，但很会又会跌回来。
造成这个情况的主要源于，军工行业在2020年之前，三大军改(军队编制体制改革、军品定价机制改革、军代表制度改革)还没完全落地，而真正发生本质改变的是在2020年的第三季度，一些上游军工企业的订单开始明显提升。(详见2020年11月硬核投研发的《机构全面看好军工十四五表现，摇身变为成长股的四大因素》
在业绩预期下，军工板块于1月份快速冲到了此轮高点，但或是由于短期涨幅过高、流动性收紧、对行业信心不足等因素影响，军工指数从1月11日开始震荡下跌了4个月，跌幅接近30%。
然而在军工企业Q1和半年报预告的陆续公布，终于再次打消了市场的忧虑。中证军工从5月11日至8月5日，涨幅已超35%。
115家核心业务涉及军工领域的上市公司于2021Q1实现营业收入981亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润69亿元，同比增长7.65%。部分公司发布的2021年半年报或业绩预告则更为喜人：
北摩高科归母净利润同比增长109.65%；
西部超导归母净利润同比增长136.36%；
振华科技归母净利润同比预计增长100-120%；
宝钛股份归母净利润同比预计增长94.16%；
中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%；
究其原因，军改后是从上游配套开始的业绩兑现，再从下游制作/交付周期推断，发动机(8~10个月)、军机(10~12个月)，预计今年二季度、三季度开始下游产品的交付量/营收将环比大幅提升。中报期或是军工高景气度持续兑现的重要窗口，从目前已披露的军工企业业绩看，已能一定程度上反映行业高景气现状。
2、二季度机构大幅加仓
兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，“我们调研的一些军工公司，甚至一些没有上市的公司，都说是几十年从来没见过的这么好的订单、景气度，但是，市场没有充分反应军工的成长性，还是觉得只是主题投资，去年年报和今年一季报都低于预期，中报应该是很不错，但投资者还是担心业绩的持续性。所以，我感觉，现在的军工很像前两年的新能源车，或者再往前的新能源。”
如上述的表述类似，机构投资者在二季度用行动做出了最佳的注解。
近日各大基金相继公布了2021年二季度报告。总体来看，公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元，创历史新高。主动基金超配幅度从0.34pct扩大至0.42pct，不过被动基金超配幅从2.78pct收窄至2.28pct。
二季度主动基金军工持仓占比及市值均明显回升，市值环比上升25.80%，持仓占比环比上升0.20pct。持仓聚焦产业链中上游，各配套层级持仓占比基本持平。细分来看：
(一)总装：2021Q2主动基金持仓市值121亿元，环比增长22亿元，占比所有重仓军工股的15%。
(二)分系统：2021Q2主动基金持仓市值158亿元，环比增长29亿元，占比所有重仓军工股的20%。
(三)零部件：2021Q2主动基金持仓528亿元，环比增长115亿元，占比所有重仓军工股的65%。
具体到个股来看：
2021Q2公募基金重仓持仓前十个股为紫光国微、中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、抚顺特钢、中航高科、高德红外、火炬电子、七一二，信息化板块成为重点配置，航空板块比例略微下降。
2021Q2相比较2021Q1，抚顺特钢、火炬电子、七一二入列，睿创微纳、中航机电、鸿远电子出列。
3、重大会议再提“强国必须强军”
不久前中共中央政治局会议上提到：强国必须强军，军强才能国安；我军建设“十四五”规划对实现建军一百年奋斗目标作了战略部署。要坚持以战领建，强化战建统筹，做好军事斗争准备，形成战、建、备一体推进的良好局面；实现建军一百年奋斗目标，是我军的责任，也是全党全国的责任。
2020年，我国在军工领域的投入约1.3万亿，全球第二，仅次于美国。当前我国军费仅占美国军费26.19%，我国军费占GDP比为1.31%，而美国是3.53%。
此外，中国从武器装备总数量、武器装备作战性能等方面，与当今世界的军事强国仍然有着显著差距。从国防与经济实力互相匹配的角度看，未来中国军费投入仍有很大提升空间。
因此，无论从国家的重视程度，还是客观上的国防需求来看，我国军工产业均具备长期成长逻辑。未来七年，军工行业凸显刚需优势。大国博弈加剧是长期趋势，周边紧张局势短期难缓和，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。
4、如何解决择时、择股问题？
虽然军工板块近几天上涨趋势很强，但是市场对其始终有历史偏见，这需要时间来教育市场。因此，剧烈的波动可能还会是常态。此外，军工板块个股内部仍有分化，业绩上也有节奏方面的差异。
显然，择时、择股问题对于军工板块的投资来说尤为重要。那么该如何解决问题呢？
针对具备进攻性强、回撤力度大的行业题材，建议低位定投方式分批吸纳筹码，标的选择主题基金，等待大涨时再逐渐卖出，等待下次波段机会的来临。以此往复，收益率会比较客观。
目前市场上的军工指数基金所跟踪的军工指数集中在国证军工、中证军工、中证国防、军工指数，空天一体五个指数。这其中，国证军工指数更具抗跌性，波动也较小，中证军工指数则长期表现更具优势。下面就具体来看下国政军工指数和中证军工指数，以及跟踪指数的ETF基金。
1)国证军工指数前十大成份股如下，紫光国微(8.7%)、航发动力(6.34%)、中航光电(4.8%)、中航西飞(4.0%)、中航沈飞(3.96%)、抚顺特钢(3.68%)、中国重工(3.47%)、振华科技(3.15%)、中国长城(3.0%)、中国船舶(2.86%)。
2)中证军工指数：其前十大成份股如下，航发动力(7.34%%)、中航光电(5.72%)、中航西飞(5.06%)、中航沈飞(5.01%)、中国重工(4.36%)、振华科技(3.71%)、光启技术(3.42%)、高德红外(3.23%)、航天发展(3.17%)、中航高科(2.87%)
3)目前市场上共有6只军工类ETF，其中国泰中证军工ETF成立时间最早，最新规模131.46亿元，但年初至今的收益较低仅3.77%。
投基有风险，入市须谨慎。以上基金品种均不成投资建议
相关信息来源于市场公开材料，仅供参考，不构成投资决策依据。投资有风险，投资需谨慎。
