财联社（上海，记者 刘超凤）讯，近日，国泰君安研究所所长助理、消费组组长、食品饮料&化妆品首席分析师訾猛在上海交通大学安泰经管学院发表演讲。
对于整个消费行业为何能够牛股辈出？訾猛表示，消费行业具备四个特性：稳定性、长周期性、扩展性、升级性。这些特性为强品牌力的消费企业构造了强护城河。
訾猛提到，中国消费市场的特点是消费总量大，消费的纵深非常强。中国的一二线城市处于消费快速增长的阶段，三四线及以下城市处于消费扩容的阶段，将会带来巨大机会。一家企业如果抓住了供给端的产业变革机会，则可能快速实现十倍以上的增长。
“世界上最具差异化的东西就是文化。如果一个产品能够代表一个国家或者一个民族的文化，那么这个产品就是最具全球竞争力的产品。”訾猛表示。
消费空间大
从各个国家来看，消费行业的表现非常突出。从1957年到2003年，美国绝大部分涨幅排名靠前的个股都来自消费行业，尤其是排名前十的消费公司，其复合收益率都在15%以上。如果拉长时间来看，50年能够保持15%的复合收益率是很高的。这种情况在国内也是一样。
訾猛表示，中国消费市场的特点是：消费总量大，消费的纵深非常强（不同区域、层级的消费有巨大差异）。中国的一二线城市处于消费快速增长的阶段，三四线及以下城市处于消费扩容的阶段。
虽然国内消费总量大，但是人均量相对较低。尤其是人均可支配收入、人均消费总额，未来提升的空间非常大。目前，一线城市消费力表现很强，但是三四线及以下城市的消费力非常弱，未来提升空间也较大。
訾猛表示，从产业逻辑来看，消费行业是受供给端和需求端的叠加驱动。一般需求是渐进式变化，而供给则是剧烈变化。供给端能带来整个产业的快速变革，需求端带来消费者升级，二者叠加共同带来消费行业大变迁。一家企业如果抓住了供给端的产业变革机会，则可能快速实现十倍以上的增长，比如互联网。
消费行业为何牛股辈出？
整个消费行业为何能够牛股辈出？訾猛表示，因为消费行业具备四个特性：稳定性、长周期性、扩展性、升级性。
第一，消费行业的稳定性非常强，不易受需求制约出现大的波动。一个企业因长期的稳定性才能具备竞争优势。高度市场化竞争的消费品企业中，壁垒最高的是品牌，一旦建立强大的品牌，公司就形成了深厚的护城河，获得超额收益，实现持续增长。
第二，消费行业具备长周期性。一个人的消费不可能停止，消费市场也不可能消失。一个国家的竞争优势是资源优势和市场优势，中国在资源和市场上有巨大的优势，会沉淀出巨大市值的消费公司。
第三，扩张性，我国家庭在不断地小型化，整个消费市场将逐渐从家庭式消费走向个人式消费，现在是消费细分市场快速爆发的时代，也是创业的伟大时代，一方面消费人群在加速分化，另一方面创业门槛在快速降低。
第四，消费在不断地升级。一家具备品牌优势的消费公司，具备较强的定价能力，往往会率先进行消费升级，驱动整个行业提升盈利水平。
新国潮迅速崛起
近年来，新国潮发展得非常迅速。从宏观角度看，这当然受益于国内经济增长、文化复兴、民族自信、国货崛起等多个因素。
从微观角度看，这与供给、需求端的变化也存在关系。供给端方面，渠道和营销正快速地去中心化，去中心化就打破了外资品牌在某些渠道上对中国品牌的封杀，营销也从以中央电视台为代表的单一主流平台转向抖音、快手、小红书等细分平台多点开花。中国的供应链系统极度成熟，尤其是在快消品领域，工厂的生产效率和产品的质量都在大幅度提升。
需求端方面，中国的主流消费者不断地年轻化，受教育水平大幅提升，认知度大幅提升，为国产品牌崛起创造了机会。
美国、日本等发达国家一直在对外输出文化。訾猛表示，世界上最具差异化的东西就是文化。如果一个产品能够代表一个国家或者一个民族的文化，那么这个产品就是最具全球竞争力的产品。因为它有了最大的差异化，它就能获得超额收益。
訾猛表示，我们将民族品牌崛起的路径分成三阶段：早期是生存型消费者，包括基础类的食品、服装消费；第二阶段是发展型消费者，家电、汽车陆续开始普及；第三阶段是享受型消费，情感类消费品开始崛起，这类消费品是按照消费者意愿进行定价，公司必须具备强大的品牌力，才有定价的能力。
近年来，消费行业逐渐成为国内经济增长的支柱，占GDP的六成。以往我们概括为：经济看消费，供给看效率，需求看能力，消费稳经济才能稳。未来消费对经济发挥的作用会越来越大，中国巨大的消费市场、巨大的消费纵深会带来巨大的机会。
