《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受前一天美股大跌影响，周四早盘A股三大指数集体低开。开盘之后，受抱团权重大幅调整拖累，指数跌幅逐渐扩大，创业板指数领跌两市盘中跌超4%。午后，指数继续走弱。临近收盘，指数稍显企稳。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌2.05%、3.46%、4.87%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比不足3成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。两市成交额9720亿，较前一交易日增量12.61%。北上资金大幅净流出逾73亿。
昨天低开实属正常，因为隔夜海外市场的调整对A股的开盘还是有一些影响的。但随后的持续调整以至于最后的大跌，元凶还是前期抱团的“茅茅”们又崩了，只是杀跌的主角从之前的白酒，变成了新能源，其中市值千亿的龙头阳光电源暴跌15%。
对于抱团白马股的崩溃，锐叔并不意外。之前也给大家提出了“抱团基金负反馈机制”的担忧，即短期抱团重仓股持续下跌，会带来净值不断回撤，这会促使部分基民的赎回行为，而高度重仓的持仓风格下只能被动减持重仓股来应对赎回，这又会冲击重仓股股价。而且在前天的早评中还提到，“以茅台为首的这类高位抱团核心资产的回调幅度，目前大多已超过20%，也就是说不少重仓这类品种的基金，净值回撤幅度也接近于此。这样又带来一个新的问题，那就是基金经理要不要止损，如果继续亏下去的话，就不免让基民怀疑其风险控制能力了，而一旦他们其中一些人顶不住压力选择止损的话，那这些抱团股恐怕还有一个加速调整的过程”。从昨天的盘面来看，似乎这样的情况正在出现。
大盘经今天一跌之后，去年11月2日之后的上升通道的下轨支撑又面临考验。而且，今天盘前还有一大不利因素，那就是美股也崩了，这又给A股带来新的挑战。好在当前市场主要还是局部性风险，还未形成整体市场的系统性风险。事实上，昨天指数虽然大跌，但中小市值的股票还未受到太大影响，其中小盘股指数（880823）还创了近期新高并最终收涨，个股平均跌幅也不到1%，相比前天个股平均涨幅超过2%来说，总体上还赚多亏少。
技术上，基本上可以认定11月2日开始的上升趋势，已经在2月18日完成了5浪上升结构，之后应该是开始了三浪下跌，锐叔本来认为周二应该是完成了A浪调整，现在看来，恐怕不一定。不过往下看，不仅有前期箱顶，还有众多的趋势线与均线拦截，因此即便再往下探，A浪低点应该也不会太远，之后B浪反弹终会来到。后市肯定是要开始控制仓位了，但减仓时机最好选择在B浪反弹后。
此外，机构资金从估值偏高的高位抱团股出来后，会选择一些估值偏低、基本面向好的品种布局，因为基金是必须要有仓位的。所以，市场结构性机会尚存。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，钢铁、公用事业、采掘行业逆势上涨，电气设备、食品饮料、休闲服务、有色金属等行业跌幅居前。板块概念方面，稀土、电力、稀土永磁、新疆振兴等板块涨幅超过1%，锂矿、光伏屋顶、稀有金属、新能源等板块跌幅超过5%。
昨天上涨或者相对抗跌的板块，主要还是集中在一些低估值或顺周期的传统行业上。这些板块的驱动逻辑除了防御性较高和通胀预期外，现在市场又发掘了一个“碳中和”政策下的供给侧改革预期。在昨天的早评中，锐叔提到，内蒙古自治区近日印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》，意见稿提出，从2021年起，不再审批众多化工、有色等高耗能领域的新增项目。“碳中和”不但要发展新能源，更要抓好节能减排，所以未来限制高耗能产业也会是“碳中和”的重点之一，而内蒙古率先发出了这一信号。这实际上和2017年的供给侧改革是一个道理，一方面新增产能减少了，另一方面，随着全球经济的复苏，需求将不断上升，带来的结果就是产品的涨价。大家回头去看看，2017年都是什么板块涨得好，这些板块未来也许就更有机会。
昨天“碳中和”概念股最强的是碳交易方向，其中中材节能5连板，开尔新材3连板，雪迪龙3连板，中钢国际4天3板，后排的水电、环抱也有几个涨停助攻标的。这个题材需要提前布局，在3月1日的早评中，我们就给大家分享过一份“碳中和核心受益方向”名单以供参考。现在再介入，恐怕有点晚了。
稀土和钨这波的上涨有点超预期了，看来锐叔之前“小金属较为稀缺，因此在涨价潮中弹性往往更大”的逻辑是成立的，未来稀缺小金属方向可以继续关注，但短线不宜追涨了，等待波段回调后再考虑低吸吧。此外，可以关注一下这方面一些尚未充分挖掘的品种，比如最近锐叔提到的“锑”。
操作策略：
昨天大盘再受重挫，同时隔夜美股大跌又给A股带来新的考验。短线上，今天大盘大概率会创出调整新低，不过技术上，指数下方不仅有前期箱顶，还有众多的趋势线与均线拦截，预计接下来调整幅度有限。技术上，2月18日开始了A浪调整，总体判断，调整进入了尾声阶段，之后B浪反弹终会来到。当前市场风险主要集中在前期机构抱团的高位大市值品种上，尚未扩散到全市场，市场结构性机会尚存，尤其是其中估值偏低且在经济复苏背景下更具有业绩增长弹性的行业和个股。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主，若盘中调整较多，可适当逢低加仓，重仓者则暂时持股等待反弹减仓机会，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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