机构：浦银国际
互联网行业 2020 年回顾：疫情进一步加速线上化，年初至 11 月 30日，MSCI 中国通信服务指数持续跑赢 MSCI 中国指数，较年初年升30%。电商、SaaS 类等板块表现亮眼。互联网巨头均有不俗的股价上涨幅度，阿里巴巴，腾讯，美团，京东，拼多多等较年初股价分别上涨 26%、50%、185%、142%和 264%。疫情对用户习惯的影响则更为深远，如生鲜电商等。企业也加速数字化进程，SaaS将迎来长期发展。
互联网 2021 年整体趋势展望——全面拥抱数字时代：1)全民数字化：“Z 世代”作为互联网原住民，已培养良好的付费习惯，且付费能力逐步提升，将引领互联网潮流；“银发经济”——60 岁以上的互联网用户增长显著，值得关注；2)全场景数字化：指尖经济已经渗透到生活的各个方面，包括娱乐、生活和工作，在线教育和远程办公等将成为长期趋势。3)全产业数字化：由消费互联网向产业互联网过渡，互联网巨头逐步加大对上游供应链改造，企业加速数字化进程和云上转型，产业互联网有望迎来爆发。
互联网 2021 年细分行业展望：1)游戏：用户增速放缓，游戏精品化是未来趋势，游戏出海和电子竞技是主要看点；2)电商：直播带货或有所降温，私域电商蕴含巨大增长潜力；3)本地生活服务：社区团购或成为 2021 年互联网巨头的“新战场”，市场空间巨大，高频刚需，有望成为外卖之后新的线下流量入口，而众多巨头布局，竞争激烈；4)短视频：短视频仍处于红利期，平台间的差异化将逐渐凸显，未来或多平台共存；5)SaaS:企业服务仍是重点关注领域，相对于“节流”类型，更看好“开源”类型，垂直行业类或涌现细分龙头。
我们建议关注各板块龙头或差异化标的，包括阿里巴巴(9988。 HK，买入，目标价 HK$335)、腾讯(700.HK，买入，目标价 HK$700)、美团点评(3690.HK，买入，目标价 HK$326)、哔哩哔哩(BILI.US，未评级)和中国有赞(8083.HK，未评级)。
