Motilal Oswal的印度煤炭研究报告
收入同比增长6％至约285卢比（我们的估计：在2018财年第4季度INR283b），其中（a）FSA实现（约INR1,460 / tv / s我们对INR1,388的估计）同比增长约4％，（b）拍卖实现的30％（INR2,754） / tv / s我们的估计价格为2,619印度卢比），（c）交易量约为2％（163.1公吨；交易量疲软）。FSA的实现得到更好的品位管理和矿山组合的支持。现金成本（不含OBR）同比增长5％，至1,110印度卢比/吨，原因是工资支出增加（包括前期退休金准备金6.5b印度卢比和奖金准备金3-4b印度卢比）。不包括工资单，现金成本同比下降约4％。
外表
该股的FY20E EV / adj约为4倍。息税折旧摊销前利润（v / s历史平均值为7倍），市盈率约为8倍（v / s平均约为14倍），股息收益率约为7-8％。我们对这只股票的5倍FY20E EV / EBITDA的估值为307印度卢比。维持买入。
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